Recentemente, o mercado do dólar iene tem apresentado mudanças interessantes. Acabei de ver que o USD/JPY subiu para 157,95, já em sua quarta dia consecutivo de alta, quase chegando ao ponto crítico de 158. As autoridades japonesas certamente não ficarão de braços cruzados, o mercado está especulando se eles irão intervir novamente.

Vamos revisar a história, o Japão realmente já interveio várias vezes. No dia 30 de abril, o dólar iene caiu de 160,7 diretamente para 155,5, e em 6 de maio, caiu de 157,9 para 155, ambos com a participação das autoridades financeiras japonesas. Se essa tendência continuar, é provável que o governo japonês ajuste sua linha de defesa de perto de 160 para cerca de 158.

Por que o dólar iene é tão suscetível à depreciação? Acho que há dois fatores principais. Primeiro, a diferença de juros: atualmente, os juros nos EUA estão entre 3,5% e 3,75%, enquanto no Japão é apenas 0,75%, uma diferença de quase 3 pontos percentuais. Essa diferença incentiva os arbitradores a venderem continuamente ienes, pressionando a moeda. Segundo, o déficit comercial: a tensão entre EUA e Irã elevou os preços do petróleo, aumentando a inflação, o que prejudica diretamente o Japão — um país altamente dependente de importações de energia. Com o déficit comercial se ampliando, o iene naturalmente sofre vendas.

Dados indicam que, se o Japão realmente usar suas reservas cambiais para retornar aos níveis históricos baixos de 2022-2024, o Citibank estima que o arsenal total pode chegar a 30 trilhões de ienes. Parece muito, mas Nomura Research Institute, através de Toshiaki Kinuie, aponta um problema: a intervenção só consegue distorcer temporariamente a oferta e a demanda. Se não resolver as questões estruturais que causam a depreciação do iene, o alcance de 160 no USD/JPY pode se tornar uma norma.

A longo prazo, com inflação, juros e crescimento relativamente fortes, é altamente provável que o dólar entre em uma tendência de alta. Isso significa que o USD/JPY ainda pode subir mais. Em vez de esperar que a intervenção reverta completamente a situação, é mais provável que ela apenas adie a depreciação. Curiosamente, essa lógica também oferece insights para outros pares de moedas.