Recentemente tenho acompanhado o mercado do ouro e descobri um fenômeno bastante interessante. Ao longo deste mais de meio século, o preço do ouro, embora suba e desça, tem uma tendência geral de alta e continua a atingir recordes históricos. Isso me fez pensar: será que esse mercado de alta continuará nos próximos 50 anos?

Vamos revisar a história. Após Nixon anunciar o desligamento do dólar do padrão ouro em 1971, o ouro começou a ser precificado de forma real no mercado. Naquela época, o preço do ouro era de apenas 35 dólares por onça, e neste início de ano já ultrapassou consistentemente 5100 dólares, com uma valorização de mais de 145 vezes. Nos últimos dois anos, de cerca de 2000 dólares para mais de 5000 dólares, a valorização acumulada ultrapassou 150%, um ritmo que realmente supera a maioria dos ativos.

Organizei um gráfico de tendência do ouro com dados de 20 anos e identifiquei três ciclos de mercado de alta evidentes. O primeiro foi de 1971 a 1980, de 35 dólares para 850 dólares, um aumento de 24 vezes, resultado da perda de confiança do público no dólar após o desligamento do padrão ouro. O segundo foi de 2001 a 2011, de 250 dólares para 1921 dólares, uma valorização de mais de 700%, impulsionada pela crise financeira e pelo ambiente de juros baixos. O terceiro começou em 2019 e continua até hoje, iniciando em 1200 dólares e já ultrapassando 5000 dólares.

Curiosamente, as causas de cada ciclo de alta seguem um padrão. Os mercados de alta sempre começam com uma crise de crédito combinada com políticas monetárias expansionistas. Em 1971, foi o fim do padrão ouro; em 2001, a crise financeira e os juros baixos; e em 2018, a mudança para uma postura dovish e a QE durante a pandemia. O fim dessas fases de alta costuma ocorrer devido a políticas de aperto agressivo e controle da inflação, como o aumento radical de juros em 1980 e o fim do QE em 2011.

Porém, essa rodada é diferente. Os governos das principais economias globais já estão com dívidas altíssimas, e os bancos centrais não podem elevar as taxas de juros como antes. Assim, o ciclo tradicional de aperto monetário pode não se materializar. O cenário mais provável é que o preço do ouro oscile violentamente em uma faixa de preço elevada por vários anos, formando um período de consolidação em níveis altos. O sinal de que o ciclo terminou talvez só seja claro com o surgimento de um sistema monetário e de crédito global totalmente novo.

Falando de investimentos, o ouro vale a pena? Minha opinião é que, considerando um horizonte de 50 anos, o retorno do ouro não é necessariamente pior que o do mercado de ações. Mas o problema é que a valorização do ouro não é estável. Entre 1980 e 2000, o preço do ouro ficou entre 200 e 300 dólares por quase 20 anos. Se você investiu nesse período, praticamente não teve retorno e ainda assumiu custos de oportunidade. Quantos de nós podemos esperar 20 anos na vida para esperar?

Portanto, vejo o ouro como uma ferramenta de investimento muito boa, mas que funciona melhor para operações de swing trading durante ciclos de mercado. Não é tão adequado para manter simplesmente por longo prazo. Os ciclos de alta do ouro geralmente acompanham crises macroeconômicas, enquanto os ciclos de baixa podem durar anos de estagnação. Se você acertar o timing, pode lucrar bastante; se errar, pode ficar anos sem fazer nada. Além disso, por ser um recurso natural, o custo de extração aumenta com o tempo, então mesmo após uma fase de alta, o preço tende a cair, mas os níveis baixos vão sendo progressivamente mais altos, sem risco de perder tudo.

Existem várias formas de investir em ouro. O ouro físico é fácil de esconder, mas pouco líquido. As contas de ouro e os ETFs de ouro oferecem maior liquidez e são mais indicados para investimentos de longo prazo. Para operações de curto prazo, é possível considerar contratos futuros de ouro ou CFDs, que oferecem alavancagem para ampliar os ganhos, permitindo operações de compra e venda, com custos de transação baixos, sendo amigáveis para investidores de menor capital.

Comparando ouro, ações e títulos, as formas de retorno são completamente diferentes. O ouro depende principalmente da variação de preço, as ações do crescimento das empresas, e os títulos dos juros fixos. Em termos de dificuldade de investimento, os títulos são os mais simples, o ouro vem em segundo, e as ações são as mais complexas. Mas, olhando para o retorno, nos últimos 30 anos, as ações tiveram um desempenho mais forte.

Minha regra básica de seleção entre ouro e ações é: “Durante períodos de crescimento econômico, escolha ações; durante recessões, aloque em ouro”. Uma abordagem mais segura é definir uma proporção adequada entre ações, títulos e ouro, de acordo com seu perfil de risco. Quando a economia está forte, os lucros das empresas tendem a subir, elevando as ações, enquanto o ouro é menos procurado. Quando a economia desacelera, a preservação de valor do ouro e os juros fixos dos títulos se tornam mais atraentes.

Por fim, quero dizer que o mercado é extremamente volátil e eventos políticos e econômicos podem surgir a qualquer momento. A guerra Rússia-Ucrânia, a inflação e o aumento de juros são exemplos claros. Para lidar com imprevistos, é prudente manter uma carteira diversificada com uma proporção de ações, títulos e ouro, assim você consegue mitigar parte da volatilidade e tornar seus investimentos mais estáveis.