Recentemente, tenho estudado memória e descobri que realmente vale a pena dominar bem esse setor. Você sabia? Mesmo sendo tudo semicondutor, a forma de jogar na ação de memória é completamente diferente.

A cadeia da indústria de memória na verdade é dividida em três camadas. No topo estão as empresas que produzem diretamente os chips, como Nanya Technology, Winbond, Macronix, que têm a maior flexibilidade de lucro, mas também são as mais facilmente impactadas por ciclos econômicos. A camada intermediária é composta por empresas que fazem controladores e módulos, como Phison e Kingston, que na verdade são mais estáveis. No topo global, há os oligopólios, como Micron, Samsung e SK Hynix, que controlam o poder de precificação, especialmente na tecnologia HBM, onde Hynix e Micron lideram de longe.

O mais interessante é a classificação das maiores empresas de memória no mundo. Até abril deste ano, a Samsung tinha um valor de mercado de quase 900 bilhões de dólares, liderando de longe, seguida por SK Hynix e Micron. Mas, olhando para o mercado de Taiwan, Nanya, Winbond e Macronix estão entre as dez maiores do mundo, o que mostra que as fábricas taiwanesas realmente têm suas habilidades em produtos de nicho.

Por que as ações de memória têm tanta volatilidade? No fundo, é um ciclo vicioso: falta de estoque → todo mundo se esforça para expandir a produção → excesso de capacidade → queda de preços → redução de produção → falta de estoque novamente. Esse ciclo se repete a cada poucos anos. A previsão mais recente do Nomura mostra que, no segundo trimestre de 2026, os preços de DRAM e NAND subirão 51% e 50%, respectivamente, muito mais do que as previsões anteriores. Além disso, 94% do mercado global de DRAM é dominado por Samsung, SK Hynix e Micron, e os cinco maiores controlam mais de 80% do mercado de NAND Flash, o que significa que as decisões de poucas empresas podem determinar todo o ciclo de preços.

Nos EUA, tenho uma visão mais otimista sobre a Micron. Ela é a única nos EUA com uma grande capacidade de produção de DRAM e NAND ao mesmo tempo, e sua capacidade de HBM continua expandindo, com lucros claramente em fase de recuperação. A SK Hynix é ainda mais agressiva, com HBM3e e HBM4 já em produção em massa, aproveitando o boom de poder de processamento de IA. Há também uma empresa menos conhecida, a Lanke Technology, que fabrica chips de buffer para DDR5 e HBM, que de certa forma tem uma posição quase monopolista, com um potencial de crescimento bastante claro.

No mercado de Taiwan, Nanya é a ação mais pura de conceito de DRAM, com produtos de memória AI já contribuindo para a receita. Winbond segue uma estratégia de nicho, evitando a competição de preços com DRAM genérico, o que faz sua margem bruta oscilar menos. Phison é o mais dedicado a NAND, com uma escassez de oferta de quase 20%, e a demanda por armazenamento de dados impulsionada por inferência de IA é quase ilimitada, tornando difícil mudar o cenário de oferta e demanda de curto prazo. Macronix foca em NOR Flash e na área automotiva, onde a demanda por armazenamento embutido é relativamente estável, ajudando a equilibrar a volatilidade do setor de memória.

Para ser honesto, ações de memória não são ações de crescimento estável, são ativos de ciclo de negociação. O que você precisa avaliar é em que fase do ciclo econômico o mercado se encontra. Atualmente, os preços de DRAM ainda estão em alta, com oferta restrita a curto prazo, e há potencial de alta para ativos ligados à fabricação e módulos.

Se for entrar, recomendo ficar de olho em três coisas: quando os contratos de DRAM vão parar de cair, se os principais fabricantes (Samsung, SK Hynix, Micron) começaram a reduzir a produção (embora tenham tido um aumento de receita este ano, todos estão freando), e quando os estoques vão começar a diminuir de seus picos. Atualmente, os estoques globais estão em níveis historicamente baixos, com algumas grandes empresas tendo apenas 4 semanas de estoque, o que explica por que os preços sobem com facilidade, mas caem com dificuldade.

Na minha opinião, o lucro das ações de memória vem do ritmo, não da própria empresa. As ações de memória que caíram bastante na última rodada se tornaram grandes vencedoras nesta, por causa do gap de oferta de IA. Você pode começar a observar agora, acompanhando as próximas semanas os contratos de DRAM e os resultados financeiros das principais empresas, e só depois de entender melhor tudo, pensar em operações reais.