Recentemente tenho acompanhado discussões sobre previsões da taxa de câmbio do dólar, e percebo que o mercado está ficando cada vez mais complexo na avaliação do futuro do dólar. Muitas pessoas ainda perguntam se o dólar vai subir ou cair, mas na verdade essa questão já está incorreta.

Vamos começar com um conceito básico. A previsão da taxa de câmbio do dólar não pode se basear apenas em um fator, como a redução de juros nos EUA, que necessariamente significa enfraquecimento do dólar. Na prática, a taxa de câmbio é o resultado de múltiplas forças atuando simultaneamente — diferencial de juros, demanda por proteção, fluxo global de capitais, geopolítica, tudo isso desempenha um papel. Após os EUA iniciarem cortes de juros em 2024, inicialmente pensou-se que o dólar se enfraqueceria de forma unilateral, mas e o que aconteceu? O índice do dólar caiu de uma alta de 114 em 2022 e agora oscila entre 90 e 100, com uma queda total de apenas 9,5% em 2025, bem menos do que se imaginava.

Por que isso acontece? A chave está na expectativa de corte de juros que continua a oscilar. Atualmente, os dados de emprego não agrícola dos EUA permanecem fortes, a inflação não consegue ser controlada, então o mercado passou a esperar que o Federal Reserve adie o corte de juros, tornando-se mais lento, menor e mais tardio — ou seja, o corte de juros virá mais tarde, com menor magnitude. Algumas instituições até acreditam que a taxa de juros pode permanecer inalterada durante todo 2026. Mas é importante notar que a postura hawkish do Fed é mais baseada em dados do que em um novo ciclo de alta de juros, então, assim que o mercado de trabalho, salários e a inflação central começarem a desacelerar, há chance de mudança na política.

Do ponto de vista de previsão do câmbio, o próximo movimento deve ser de oscilações em níveis elevados, com tendência a uma consolidação mais fraca. Mas isso não significa que o dólar vai cair continuamente. Sempre que ocorrerem riscos financeiros globais, conflitos geopolíticos ou pânico no mercado, o capital tende a retornar ao dólar, pois ele continua sendo a principal moeda de refúgio mundial. Além disso, o desempenho do índice do dólar não depende apenas dos EUA, mas também do comportamento relativo de moedas como o euro e o iene. Se a Europa reduzir juros mais lentamente ou o Japão adotar uma política mais frouxa, o dólar pode se manter resiliente devido ao diferencial de juros.

Outro fator de longo prazo que não podemos ignorar é o processo de desdolarização. Essa é uma tendência real, mas ocorre de forma lenta, em anos, e não fará o dólar cair de 100 para 90 em 12 meses. Os bancos centrais estão reduzindo suas holdings de títulos americanos e aumentando suas reservas de ouro, mas a posição central do dólar nas reservas globais e no sistema de liquidação ainda é difícil de substituir no curto prazo.

Quanto ao impacto em diferentes ativos, a fraqueza do dólar costuma beneficiar o ouro, pois ele é cotado em dólares, e a depreciação do dólar reduz o custo de compra de ouro. No mercado de ações dos EUA, a redução de juros atrai fluxo de capital, especialmente para ações de tecnologia e crescimento, mas se o dólar ficar muito fraco, investidores estrangeiros podem migrar para Europa, Japão ou mercados emergentes. Quanto às criptomoedas, geralmente se beneficiam quando o dólar enfraquece, pois os capitais buscam ativos contra a inflação.

Especificamente em relação aos principais pares de moedas, o iene pode se valorizar devido ao fim do ultra baixíssimo juros no Japão; o dólar taiwanês deve se apreciar, mas não de forma significativa, devido às particularidades da economia e políticas de Taiwan; o euro tende a se fortalecer em relação ao dólar, embora a economia europeia também enfrente problemas.

Se você quer lucrar com a volatilidade na previsão do câmbio do dólar, no curto prazo deve ficar de olho em dados como CPI, emprego não agrícola e reuniões do FOMC, pois eles influenciam diretamente as expectativas de juros. No médio prazo, pode usar os níveis de suporte e resistência do índice do dólar, combinados com diferenças nas políticas dos bancos centrais, para identificar oportunidades de swing. Para investidores de longo prazo, diversificar com ouro, moedas estrangeiras e outros ativos ajuda a mitigar os riscos das oscilações do dólar. Em vez de esperar passivamente, é melhor se posicionar antecipadamente e seguir a tendência.