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‍# Roteiro de Atualização de Privacidade do Ethereum
V神 divulgou o roteiro de atualização, focando em “privacidade”, por que o Ethereum ainda não supera o Bitcoin?

‌1. Desalinhamento estrutural entre atualização técnica e percepção de mercado‌

A atualização de privacidade do Ethereum (conta abstrata+FOCIL, pagamentos ZK-SNARKs, Kohaku/ORAM/PIR) é essencialmente uma otimização de infraestrutura subentendida, e não uma mudança direta no modelo de incentivo econômico.

‌Usuários não percebem‌: tecnologias de aumento de privacidade (como chaves aleatórias, SNARKs recursivos) operam na cadeia, usuários comuns não percebem se a transação é “mais privada”, faltando um ciclo de feedback comportamental.

‌Sem ganho econômico de tokens‌: diferente do mecanismo deflacionário do EIP-1559 ou de rendimentos de staking, a atualização de privacidade não aumenta a escassez de ETH, não melhora o APY de staking, nem cria novas fontes de renda,‌ não formando uma âncora de valor direta de “comprar ETH=comprar privacidade”.

‌Desmotivação dos desenvolvedores para migração‌: ecossistemas L2 (Arbitrum, Optimism) já atendem às necessidades de aplicações principais com baixo custo e alto TPS, funcionalidades de privacidade podem ser implementadas independentemente no L2, tornando a atualização da mainnet pouco atrativa para desenvolvedores.

Investidores não negam o valor técnico, mas rejeitam pagar um prêmio por “melhorias invisíveis”.

‌2. Captura de valor sendo diluída sistematicamente pelo Layer2‌

Após a atualização Dencun, a atividade de transações e a capacidade de captura de valor na rede principal do Ethereum (L1) foram significativamente desviadas para o L2:

‌Velocidade de queima de ETH reduzida‌: taxas de transação no L2 são liquidadas com tokens nativos do L2 (como ARB, OP), o ETH serve apenas como token de liquidação,‌ a queima caiu 37% em relação ao ano anterior (dados do Q1 de 2026), enfraquecendo a narrativa deflacionária.

‌Valor de ecossistema sendo diluído‌: TVL de DeFi, volume de NFTs, atividade de usuários estão concentrados no L2, o peso econômico do ETH como “combustível de base” é diluído,‌ o preço não reflete a prosperidade do ecossistema.

‌Aumento na competição do L2‌: blockchains de alto desempenho como Solana, Sui, com suporte nativo a privacidade (como o Sui com verificação de conhecimento zero embutida na linguagem Move) e menores taxas de gás, atraem desenvolvedores a contornar a mainnet do Ethereum, formando uma “substituição tecnológica” e não uma “atualização tecnológica”.

‌3. Disfunção na narrativa e no sentimento de mercado‌

‌“Narrativa de privacidade” não é adotada pela maioria‌: na discussão comunitária, a atualização de privacidade é rotulada como “experimento filosófico do Vitalik” ou “purismo técnico”,‌ falta de divulgação popular por mídia e influenciadores.

‌Comparação com a narrativa de “ouro digital” do Bitcoin‌: a escassez, resistência à censura e adoção institucional do BTC criam uma clara percepção de valor; a posição do ETH como “computador do mundo” é obscurecida por sua complexidade técnica,‌ a atualização de privacidade aumenta ainda mais a carga cognitiva.

‌Padronização do comportamento dos investidores‌: investidores de varejo ainda operam com lógica de “FOMO de alta”, enquanto a atualização de privacidade é uma melhoria de longo prazo, gradual, não explosiva, que não gera ressonância emocional.

Ponto de virada futuro: quando o preço refletirá o avanço técnico?‌

O valor da atualização de privacidade só será liberado se atender a três condições essenciais:

‌Explosão de protocolos de privacidade no L2‌: como zkSync, StarkNet lançando‌ pools de transações nativas com privacidade‌, e atingindo‌ 10%+ de volume de transações usando funções de privacidade ZK, formando um modelo econômico de “privacidade como serviço”.

‌ETH sendo precificado como camada de liquidação de privacidade‌: quando protocolos DeFi principais (como Uniswap, Aave) usarem ETH como‌ único ativo de liquidação de transações de privacidade, ETH passará de “combustível” para “ativo de privacidade”.

‌Regulação que reconheça ETH como não-securities‌: se a SEC reconhecer ETH como token de protocolo descentralizado, grandes instituições irão alocar em massa,‌ a taxa ETH/BTC subirá acima de 0,08, levando a uma reavaliação de valor.