Tenho acompanhado o ouro de perto ultimamente, e as oscilações são intensas. Chegamos a $5.602 em janeiro, depois caímos para cerca de $4.700 em abril - isso é uma retração de 16% em apenas alguns meses. Agora, o debate sobre a projeção do preço do ouro na Wall Street está praticamente em todos os lugares. A Macquarie acha que vamos para $4.323, enquanto a Wells Fargo prevê $6.300 até o final do ano. Isso representa uma diferença de quase $2.000 entre os pessimistas e os otimistas, o que mostra o quão incertas as coisas estão neste momento.

O que é interessante é que a discordância não acontece porque os analistas não sabem do que estão falando - é porque muitas coisas estão se movendo ao mesmo tempo. Rendimentos reais, inflação, comportamento dos bancos centrais, força do dólar, tensões geopolíticas... todos puxando em direções diferentes. Os bancos centrais compraram mais de 1.100 toneladas no ano passado e não estão desacelerando. Isso cria um piso sólido para os preços.

Se o Fed cortar as taxas mais do que o esperado, isso ajuda o ouro. Se o dólar enfraquecer, isso ajuda o ouro. Se a escalada de tensões geopolíticas aumentar, a demanda por refúgio seguro entra em ação. Mas se o dólar se valorizar forte ou os bancos centrais frearem, a projeção do preço do ouro muda. Honestamente, o intervalo de resultados é realmente amplo neste momento - estou de olho nos rendimentos reais e no DXY, porque esses parecem ser os principais fatores. A configuração técnica também importa após aquele pico de janeiro, mas o argumento estrutural para o ouro parece bastante sólido se a inflação permanecer persistente e as taxas não ficarem elevadas por muito tempo.