Recentemente, ao analisar ações de IA nos Estados Unidos, descobri um fenômeno muito interessante — todos estão perseguindo temas de IA, mas poucos realmente entendem a estrutura da cadeia da indústria de IA. O resultado é uma busca cega por valorização, levando a quedas e perdas.

Na verdade, IA não é uma indústria, mas uma cadeia de suprimentos completa. Os lucros na parte superior, média e inferior são totalmente diferentes, e a lógica de alta e baixa dos preços das ações também varia drasticamente.

Vamos começar pela parte superior, que é o hardware de capacidade de processamento. Empresas como NVIDIA, TSMC, AMD, cujos preços das ações dependem principalmente da oferta e demanda de chips de IA e seus preços. Quando a oferta de chips de IA é insuficiente, os preços à vista sobem, o ciclo de entrega se alonga, e as ações de fabricantes como NVIDIA sobem junto. TSMC é ainda mais crucial, pois quase todos os chips de IA de alta gama dependem do processo avançado da TSMC e do encapsulamento CoWoS. A TSMC já vem aumentando os preços continuamente há quatro anos para processos abaixo de 5 nanômetros, com um aumento de 10% nos chips de IA, e os clientes continuam a competir por eles.

A cadeia intermediária é composta pelos gigantes de nuvem — Microsoft, Amazon, Google, Meta. Eles não vendem chips diretamente, mas oferecem serviços de capacidade de processamento e APIs de modelos. A questão-chave nesta camada é “o serviço de IA pode ser monetizado?”. Microsoft depende do Copilot e Azure, Amazon do AWS, Google do Google Cloud. Mas essas empresas enfrentam um problema: após investir tanto em infraestrutura de IA, quando poderão recuperar o investimento? Quando os analistas começarem a questionar o retorno, as ações intermediárias podem sofrer pressão. Além disso, quando os custos na parte superior sobem demais, os custos na camada intermediária também aumentam, e as ações de curto prazo podem ser pressionadas.

A camada inferior é a de aplicações, composta por empresas de software como Salesforce, ServiceNow, Adobe. Elas incorporam capacidades de IA em seus produtos, principalmente avaliando a velocidade de adoção pelas empresas e se estão dispostas a pagar por funcionalidades adicionais de IA. As ações dessa camada geralmente atrasam uma a duas temporadas em relação às da parte superior, pois é preciso esperar a infraestrutura de IA estar consolidada para que os resultados de receita na aplicação apareçam.

Falando dos líderes em ações de IA nos EUA, NVIDIA é certamente a primeira escolha. Ela detém de 80% a 90% da receita do mercado de aceleradores de IA, e sozinha gera mais de 100 bilhões de dólares por ano apenas com GPUs para data centers. O diferencial da NVIDIA não está só no hardware, mas também em um ecossistema de software acumulado ao longo de mais de uma década. Desenvolvedores estão acostumados a programar na plataforma NVIDIA, e o custo de mudança é muito alto.

A TSMC também é imprescindível de se observar. Chips da NVIDIA, processadores da Apple, chips de servidores da AMD quase todos são fabricados pela TSMC. No primeiro trimestre de 2026, a receita consolidada deve crescer 35% ao ano, com o negócio de computação de alto desempenho representando 58% e uma taxa de crescimento de 48%. O JPMorgan estima que a receita em dólares da TSMC em 2026 pode crescer entre 35% e 40%.

A Microsoft é outro ponto importante. Ela lidera a transformação de IA empresarial, integrando com sucesso a tecnologia de IA nos fluxos de trabalho globais através do Azure AI e do assistente Copilot. A Microsoft integrou profundamente o Copilot ao Windows, Office e Teams, que juntos têm mais de 1 bilhão de usuários ao redor do mundo. A capacidade de monetização continua a se expandir, e muitas instituições consideram a Microsoft como a beneficiária mais segura na onda de popularização da IA empresarial.

A Amazon também não pode ser ignorada. Com AWS, chips de IA próprios Trainium e uma parceria profunda com a Anthropic, ela forma um ecossistema completo. Quando o mercado reorientar seu foco para a monetização da infraestrutura de IA, a vantagem da Amazon pode ser subestimada.

Meta representa a camada de aplicações de IA. Os anúncios do Facebook e Instagram, otimizados por IA, tiveram uma melhora significativa na precisão, refletindo diretamente na receita. Meta é um caso de sucesso de “monetização direta de IA” — não precisa esperar os clientes usarem, ela mesma é o maior cenário de aplicação.

Se você quer participar de IA, mas evitar muita volatilidade, pode optar por Microsoft, Amazon e TSMC. Essas empresas têm fundamentos sólidos, e a IA é apenas uma das forças de crescimento.

Para captar o fluxo principal de capital em IA, pode focar em NVIDIA e Meta. Essas empresas estão altamente ligadas à IA, com forte potencial de crescimento, mas também maior volatilidade.

Quanto aos riscos, há alguns principais. Primeiro, avaliação excessiva — o setor de IA teve uma valorização enorme nos últimos dois anos, e muitas ações já refletem expectativas de crescimento de anos. Segundo, rotação de capital — o mercado pode migrar de hardware para software, ou de IA para outros temas. Terceiro, aumento da concorrência — AMD, Google com TPU próprio, estão avançando. Quarto, riscos geopolíticos — restrições de exportação podem afetar a cadeia de suprimentos.

De longo prazo, a IA terá um impacto na vida humana tão grande quanto a revolução da internet. Mas, no curto prazo, as ações de IA nos EUA certamente vão oscilar. A estratégia mais prática é investir em fases, fazer compras parceladas, esperar por correções e controlar o peso de cada ação na carteira.

Por fim, um lembrete: ainda dá para comprar ações de conceito de IA, mas é preciso entender se está adquirindo hardware de cima, plataformas intermediárias ou aplicações finais. Os lógicos de cada camada são completamente diferentes.