Recentemente tenho acompanhado a tendência do dólar, e percebi alguns fenômenos bastante interessantes. Muitas pessoas me perguntam qual é a verdadeira razão da queda do dólar, na verdade essa questão é muito mais complexa do que parece.

Simplificando, após o início do corte de juros no ano passado, a vantagem do diferencial de juros do dólar começou a diminuir. Todos sabem que, quando as taxas de juros estão altas, o capital tende a fluir para o dólar em busca de maiores retornos, mas quando o Federal Reserve começa a afrouxar a política, a situação se inverte. O dinheiro fica mais barato, e os investidores naturalmente procuram outros ativos mais atraentes. Mas essa é apenas a causa superficial.

A verdadeira razão que influencia a queda do dólar é a mudança no cenário global. Os dados do primeiro trimestre deste ano ainda estão bastante fortes, o emprego não agrícola continua resiliente, e a inflação não caiu tão rápido quanto se imaginava, então o mercado adia novamente a expectativa de corte de juros. A postura do Federal Reserve agora é mais como um caminho de “devagar, tarde, pouco”, e até algumas instituições acreditam que o movimento de manter a política inalterada pode durar até 2026.

Mas há um ponto-chave — a postura hawkish do Fed é realmente baseada em dados, não em um novo ciclo de alta de juros. Desde que o emprego, os salários e a inflação núcleo comecem a mostrar sinais de desaceleração, a política pode mudar de direção. Portanto, a queda do dólar não é apenas uma questão de política, mas mais uma digestão do mercado diante dessa incerteza.

Outro fator importante é a tendência de desdolarização. Isso já não é novidade, mas está acelerando. Bancos centrais ao redor do mundo estão reduzindo suas posições em títulos do Tesouro dos EUA e aumentando suas reservas em ouro, a internacionalização do euro e do yuan, além do crescimento das criptomoedas, tudo isso está fragmentando a posição do dólar. Desde 2022, essa onda tem ficado cada vez mais evidente. Claro que o dólar ainda é a principal moeda de reserva global, e não deve ser substituído no curto prazo, mas há uma pressão estrutural de longo prazo.

O índice do dólar atualmente oscila entre 90 e 100, tendo caído 15% desde o pico de 114 em 2022. No ano de 2025, a queda total deve chegar a quase 9,5%, o maior declínio anual desde 2017. Mas recentemente, a escalada geopolítica e a busca por proteção em momentos de risco têm impulsionado o dólar, mantendo-o em uma fase de consolidação lateral, que já dura quase um ano.

Minha análise é que a queda do dólar se deve principalmente a três fatores: primeiro, a redução do diferencial de juros; segundo, a busca global por alternativas ao dólar; terceiro, a incerteza sobre a direção da política do Federal Reserve. No geral, nos próximos doze meses, o dólar deve oscilar em uma faixa alta, com tendência de fraqueza, ao invés de uma queda contínua e acentuada.

Porém, isso não significa que o dólar vá cair indefinidamente. Se ocorrerem riscos financeiros globais ou conflitos geopolíticos, o capital voltará a buscar refúgio no dólar, que continua sendo a principal moeda de proteção. Além disso, é importante observar o desempenho relativo das moedas componentes: se a Europa atrasar mais o corte de juros, o Japão e outros países adotarem políticas mais frouxas, o dólar pode se manter resistente devido ao diferencial de juros.

O impacto em diferentes ativos também merece atenção. O ouro costuma se beneficiar da fraqueza do dólar, pois, cotado em dólares, fica mais barato. As ações americanas geralmente atraem capital em um ambiente de corte de juros, mas se o dólar estiver muito fraco, investidores estrangeiros podem migrar para outros mercados. As criptomoedas tendem a performar melhor em momentos de depreciação do dólar e aumento da inflação. O dólar frente ao iene pode enfraquecer, pois o Japão encerrou sua política de juros ultrabaixos, e há fluxo de capital de volta. A moeda taiwanesa deve se valorizar com o corte de juros do dólar, mas o potencial é limitado. O euro, por sua vez, tende a se manter relativamente forte, embora a economia europeia também apresente desafios.

Se quiser aproveitar as oportunidades de volatilidade do dólar, no curto prazo é importante acompanhar dados como o IPC, o emprego não agrícola e as reuniões do Federal Reserve, que influenciam as expectativas de juros. No médio prazo, pode-se usar os níveis de suporte e resistência do índice do dólar, combinados com as diferenças nas políticas dos bancos centrais, para buscar oportunidades de operação. Para investidores de longo prazo, diversificar em ouro, moedas estrangeiras e outros ativos ajuda a mitigar o risco cambial, ajustando posições durante os períodos de alta ou fraqueza do dólar.

Em resumo, a queda do dólar não é causada por um único fator, mas por uma combinação de política, economia, geopolítica e mudanças estruturais de longo prazo. Em vez de esperar passivamente por oscilações cambiais, é melhor se antecipar e se posicionar de acordo com a tendência.