Recentemente tenho acompanhado a tendência do ouro, e percebo que a história do preço do ouro nas últimas décadas é realmente bastante interessante para uma análise aprofundada.

Desde 1971, quando o dólar deixou o padrão ouro, o preço do ouro subiu de 35 dólares por onça até se estabilizar acima de 5100 dólares em maio deste ano, um aumento realmente impressionante — mais de 145 vezes. Nos últimos dois anos, especialmente, de pouco mais de 2000 dólares no início de 2024 até agora, a valorização acumulada ultrapassa 150%, superando o desempenho da maioria das classes de ativos.

Ao revisar cuidadosamente os últimos 50 anos, o ouro passou por três grandes ciclos de alta evidentes. O primeiro foi de 1971 a 1980, desde a desvinculação até a onda de inflação, com um aumento de 24 vezes. Naquela época, as pessoas acabaram descobrindo que o dólar não podia mais ser trocado por ouro, ficaram desanimadas e preferiram manter ouro físico ao invés de confiar no dólar. Depois, enfrentaram crises do petróleo e riscos geopolíticos, até que o Federal Reserve elevou agressivamente as taxas de juros em 1980, encerrando esse ciclo.

A segunda grande alta começou após a bolha da internet em 2001, atingindo seu pico em 2011, com uma valorização de mais de 700%. Essa fase foi impulsionada pelos eventos de 11 de setembro e pela subsequente crise financeira, com o Federal Reserve realizando uma política de QE agressiva e várias medidas de estímulo, fazendo o preço do ouro subir junto com a liquidez.

A atual fase, iniciada em 2019, já acumula uma valorização de mais de 300%, impulsionada por fatores como a desdolarização global, o retorno do QE nos EUA, a guerra entre Rússia e Ucrânia, e a recente escalada na situação do Oriente Médio. Parece que esse ciclo de alta ainda não terminou.

Percebo um padrão: cada ciclo de alta começa com uma crise de crédito e políticas de estímulo monetário. No meio do ciclo, uma crise catalisadora acelera a alta, e na fase final há excesso de especulação. Mas desta vez, a situação é diferente: as dívidas governamentais globais estão em níveis extremos, e os bancos centrais não podem mais elevar as taxas de juros de forma significativa para encerrar o ciclo, como fizeram no passado. Assim, é mais provável que o preço do ouro permaneça em uma faixa elevada por vários anos, oscillando de forma turbulenta.

Para avaliar se o ouro é um bom investimento, é preciso comparar. Nos últimos 50 anos, o ouro valorizou 120 vezes, enquanto o índice Dow Jones subiu 51 vezes, parecendo mais forte. Mas há uma armadilha — de 1980 a 2000, o preço do ouro ficou entre 200 e 300 dólares, praticamente lateral por quase 20 anos, o que significa que investir em ouro nesse período não gerou retorno. Quantos de nós têm 20 anos para esperar?

Portanto, minha visão é que o ouro é uma ferramenta valiosa, mas mais adequada para operações de swing trading do que para uma posse de longo prazo. Os ciclos de alta do ouro geralmente acompanham crises macroeconômicas (inflação, riscos geopolíticos, estímulos), enquanto os ciclos de baixa tendem a ser longos e de baixa performance. Identificar o ciclo certo pode gerar grandes lucros, mas errar pode significar ficar anos sem retorno. Além disso, por ser um recurso natural, o custo de extração aumenta com o tempo, então mesmo após uma correção de baixa, o preço tende a subir gradualmente, o que deve ser considerado na estratégia.

Existem várias formas de investir em ouro. O ouro físico é o mais discreto para esconder ativos, mas é pouco líquido. A conta de ouro, como os certificados de depósito de ouro usados no passado, é fácil de transportar, mas os bancos não pagam juros e há spreads elevados. Os ETFs de ouro oferecem maior liquidez e facilidade de negociação, embora as gestoras cobrem taxas de administração.

A maioria dos investidores de varejo usa contratos futuros ou CFDs, pois oferecem alavancagem para ampliar ganhos, permitindo operações de alta e baixa. Especialmente os CFDs são mais flexíveis, com maior eficiência de capital, sendo amigáveis para pequenos investidores e traders de curto prazo. Essas ferramentas têm vantagens como custos baixos, horários de negociação flexíveis e possibilidade de abrir posições com pouco capital, sendo mais adequadas para operações de swing.

Comparando ouro, ações e títulos, suas fontes de retorno são completamente diferentes. O retorno do ouro vem principalmente da variação de preço, sem juros, portanto o timing de entrada e saída é crucial. Os títulos geram renda de juros, exigindo reinvestimentos constantes. As ações aumentam de valor com o crescimento das empresas, sendo mais indicadas para investimentos de longo prazo. Em termos de dificuldade de investimento, títulos são os mais simples, ouro fica no meio, e ações são as mais complexas.

Nos últimos 30 anos, as ações tiveram o melhor desempenho, seguidas pelo ouro, e por último os títulos. Mas para lucrar com ouro, é preciso captar tendências de mercado, que geralmente envolvem ciclos de alta prolongados, quedas rápidas, consolidações e recomeços de alta. Conseguir pegar o movimento de alta ou de queda rápida pode gerar retornos superiores aos de títulos ou ações.

Minha regra básica de alocação é: “Durante períodos de crescimento econômico, invista em ações; durante recessões, aloque em ouro”. Uma abordagem mais segura é definir uma proporção de ações, títulos e ouro de acordo com o perfil de risco e objetivos de cada um. Quando a economia está forte, os lucros das empresas tendem a subir, favorecendo as ações, enquanto ouro e títulos perdem atratividade. Quando a economia desacelera, a proteção do ouro e os juros fixos dos títulos se tornam mais atraentes.

No final das contas, o mercado é imprevisível e eventos políticos e econômicos podem acontecer a qualquer momento. A guerra Rússia-Ucrânia, a inflação e o aumento de juros são exemplos claros. Para lidar com imprevistos, manter uma carteira diversificada com uma proporção de ações, títulos e ouro ajuda a mitigar riscos e tornar o investimento mais estável. Observando o comportamento do preço do ouro em Hong Kong nos últimos 20 anos e as mudanças nos mercados globais, a importância de uma alocação multiações fica ainda mais evidente.