Acabei de ver um conjunto de dados muito interessante, a venda maciça no mercado de títulos global em meados de maio foi realmente forte. O movimento do dólar e do iene por trás disso, na verdade, reflete uma questão mais profunda — as expectativas de inflação global estão aumentando.

Naquela época, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA ultrapassou diretamente 4,5%, e o rendimento dos títulos do governo japonês de 10 anos subiu para 2,79%, atingindo o maior nível em quase 29 anos. Isso se deve principalmente ao aumento contínuo e acima do esperado nos preços do petróleo, e o mercado começou a apostar que o Federal Reserve pode aumentar as taxas de juros até o final do ano. Mas para o Japão, o problema é ainda mais sério — eles dependem de mais de 90% do petróleo do Oriente Médio, e se o transporte pelo Estreito de Hormuz for interrompido, a pressão inflacionária importada aumentará drasticamente.

Curiosamente, o governo japonês também está considerando elaborar um orçamento suplementar para lidar com o impacto nos preços das commodities causado pelo conflito no Oriente Médio. Assim que esse sinal foi dado, as preocupações do mercado com o déficit fiscal do Japão aumentaram, elevando ainda mais o rendimento dos títulos japoneses. Acho que há um risco crucial que muitas pessoas estão ignorando — à medida que a diferença entre o rendimento dos títulos japoneses e dos títulos americanos diminui, investidores com grande capital no Japão podem retirar fundos de longo prazo que estão no exterior. É importante lembrar que o Japão é o maior detentor de títulos do Tesouro dos EUA, e se a troca de juros do iene se inverter em grande escala, os títulos americanos podem passar por uma nova rodada de venda.

Do ponto de vista técnico, o dólar contra o iene já se recuperou para o nível de 159,0, e nos cinco dias de negociação, vem subindo. Segundo a tendência, há uma possibilidade de continuar atingindo o nível psicológico de 160 no curto prazo. Mas também é preciso estar atento aos riscos de médio prazo — se não conseguir romper efetivamente o nível de 160, a possibilidade de uma reversão para baixo aumentará.

Fundamentalmente, a política do Banco do Japão é muito importante. O governo quer manter uma política de afrouxamento, mas se o banco central atrasar o aumento das taxas, a fraqueza do iene agravará ainda mais os efeitos inflacionários. O mercado espera que o Banco do Japão tome uma ação em junho, mas se esse cronograma acompanhará ou não a situação, ainda depende do desenvolvimento do conflito no Oriente Médio e dos preços das commodities. Em geral, essa movimentação exige atenção especial às declarações do Federal Reserve e do Banco do Japão, bem como à estabilidade do mercado de títulos japonês — esses são fatores-chave que influenciarão o futuro do dólar contra o iene.