Recentemente tenho acompanhado a tendência do iene, e percebi um fenômeno interessante — por que o iene está caindo constantemente? Isso na verdade reflete várias questões estruturais.

Desde o começo deste ano até agora, o dólar americano tem oscilado entre 152 e 160 ienes, e em meados de maio ainda rondava os 159, com a taxa de câmbio efetiva real atingindo uma mínima de quase 53 anos. Parece que o Banco do Japão elevou as taxas de juros, mas o iene não se fortaleceu como esperado, ao contrário, continua pressionado.

A razão mais direta é a diferença de juros entre os EUA e o Japão. As taxas de juros nos EUA ainda estão muito acima do Japão, mesmo que o Banco do Japão tenha aumentado a taxa de política para 0,75% em dezembro do ano passado (a mais alta em 30 anos), ainda assim muito abaixo dos EUA. Isso mantém uma contínua arbitragem — investidores tomam empréstimo em ienes de baixo custo para investir em ativos de maior rendimento em dólares, mantendo a pressão de venda sobre o iene. Mesmo com o aumento de juros pelo banco central, o mercado permanece cauteloso quanto a futuros aumentos.

Outro fator importante é o cenário econômico fundamental do Japão. O consumo interno é fraco, o PIB às vezes apresenta contração, e a inflação de importação eleva os preços. Embora os salários tenham crescido, o poder de compra real ainda está pressionado. Isso faz com que o Banco do Japão seja bastante conservador ao elevar juros, temendo que uma política de aperto excessivo prejudique a recuperação. A situação no Oriente Médio também não ajuda — o Japão depende fortemente da importação de petróleo do Oriente Médio, e o bloqueio do Estreito de Hormuz ameaça a segurança energética, mantendo os preços do petróleo elevados e elevando os custos de importação.

A política de expansão fiscal do novo governo também gera pressão. Sanae Takaichi continua com o estilo de Abenomics, lançando grandes pacotes de estímulo, mas isso aumenta a emissão de dívida do governo e eleva as preocupações com o déficit fiscal. O mercado fica preocupado com riscos fiscais, o que também pressiona o iene para baixo.

Quanto à tendência futura, o fator chave é quando o Banco do Japão realmente acelerará o aumento de juros. O mercado esperava uma elevação para 1,0% em abril, mas o plano foi interrompido pela situação no Irã. Agora, o foco está na reunião de junho. Segundo uma pesquisa da Reuters, cerca de dois terços dos economistas preveem que o Banco do Japão elevará a taxa para 1,0% até o final de junho. Se isso acontecer, a diferença de juros entre os EUA e o Japão se reduzirá, potencialmente atraindo fluxos de arbitragem de volta, e o iene pode se recuperar.

No entanto, as previsões das instituições ainda são mais fracas. O chefe de estratégia de câmbio do JPMorgan acredita que o iene pode cair para 164 até o final do ano. O Société Générale projeta uma queda até 160. A lógica deles é que o sentimento de risco global deve permanecer relativamente bom este ano, o que geralmente sustenta a continuidade da arbitragem, além de o Federal Reserve possivelmente ser mais hawkish do que o esperado, mantendo o dólar forte.

A longo prazo, para que o iene realmente reverta sua tendência de queda, é necessário que o Japão implemente reformas internas. O crescimento econômico precisa melhorar de forma significativa, e o ciclo virtuoso de salários e preços precisa se consolidar, para que o iene possa estabelecer uma base forte de verdade. No curto prazo, a expansão contínua da diferença de juros entre EUA e Japão e a lentidão na mudança na política do banco central dificultam uma valorização do iene.

Se você planeja viajar ou consumir no Japão, pode comprar ienes aos poucos para distribuir o custo. Para quem deseja negociar no mercado cambial, é importante acompanhar de perto os movimentos do Banco do Japão, as mudanças na diferença de juros entre os EUA e o Japão, e o sentimento de risco global, combinando esses indicadores com sua tolerância ao risco para tomar decisões.