Recentemente tenho acompanhado a tendência do mercado de ouro, e percebo que a lógica por trás disso é bastante interessante. Nos últimos cinquenta anos, desde que os Estados Unidos anunciaram o fim do padrão ouro em 1971, o ouro parece ter sido libertado, passando de uma cotação fixa de 35 dólares por onça para mais de 5000 dólares atualmente, uma valorização de mais de 145 vezes. Se você olhar o gráfico de desempenho do ouro nos últimos 10 anos, verá que ele não é um ativo entediante de jeito nenhum.

Dividi a história do mercado de ouro em três ciclos de alta claramente definidos, cada um correspondendo a diferentes crises. A primeira fase foi de 1971 a 1980, passando da crise de confiança no dólar à onda de inflação, com uma alta de 24 vezes. Naquela época, o dólar passou de uma nota de troca para papel, e todo mundo entrou em pânico, preferindo pegar ouro do que dólares. Depois, enfrentamos crises do petróleo e turbulências geopolíticas, até que o Fed elevou agressivamente as taxas de juros em 1980 para derrubar essa alta.

A segunda fase é ainda mais interessante. Após o estouro da bolha da internet em 2001, o ouro começou em 250 dólares e, até 2011, atingiu 1921 dólares, um aumento de 7,6 vezes em dez anos. Nesse período, passamos por eventos como o 11 de setembro, a guerra ao terror nos EUA, a crise financeira de 2008, e o afrouxamento quantitativo (QE), que impulsionaram o ouro para cima. Claro, após o fim do QE em 2011, o ouro entrou em um mercado de baixa de oito anos, caindo mais de 45%.

Agora estamos na terceira onda de alta, começando de um ponto baixo de 1200 dólares em 2019, e já ultrapassando 5000 dólares, com uma valorização de mais de 300%. Essa fase é impulsionada por forças muito fortes, como a desdolarização global, os bancos centrais comprando ouro freneticamente, a guerra Rússia-Ucrânia, tensões no Oriente Médio, além dos riscos nas políticas comerciais dos EUA e a volatilidade dos mercados globais, que juntos fazem o preço do ouro atingir recordes históricos.

Percebo que a lógica de cada ciclo de alta do ouro é bastante parecida: uma crise de crédito combinada com políticas monetárias expansionistas é o ponto de partida. Depois, o mercado sobe em fases: uma fase inicial de crescimento lento, uma fase intermediária de aceleração e uma fase final de superaquecimento. Cada ciclo de alta dura em média de 8 a 10 anos, com valorização de 7 a 24 vezes. Mas o diferencial desta vez é que as dívidas globais estão em níveis insustentáveis, e os bancos centrais não podem mais elevar as taxas de juros drasticamente para acabar com a alta do mercado. Assim, o ouro provavelmente ficará consolidado em níveis elevados por vários anos, com oscilações intensas, e o sinal de fim só surgirá quando um novo sistema monetário global aparecer.

Sobre investir em ouro, minha opinião é que ele é uma ferramenta realmente boa, mas depende de como você a usa. Se considerarmos apenas o retorno dos últimos 50 anos, o ouro valorizou 120 vezes, enquanto as ações subiram 51 vezes, o que torna o ouro mais vantajoso. Mas o problema é que a valorização do ouro não é estável; entre 1980 e 2000, ele ficou entre 200 e 300 dólares, praticamente sem rendimento durante 20 anos. Nesse período, investir em ouro praticamente não trouxe retorno. Portanto, o ouro é mais adequado para operações de swing trading, aproveitando as tendências de alta, ou para fazer shorts em quedas rápidas, assim capturando grandes movimentos. Se você apenas segurar a longo prazo, pode acabar como se estivesse deitado, sem ganhar nada.

Existem várias formas de investir em ouro. O ouro físico é o mais direto, mas é pouco prático para negociar. Certificados de depósito de ouro e ETFs de ouro são formas de custódia, com maior liquidez, mas se o preço do ouro ficar parado por muito tempo, seu valor vai lentamente diminuir. Para operações de swing, contratos futuros ou CFDs (contratos por diferença) são as melhores ferramentas, pois oferecem alavancagem para ampliar os ganhos, permitindo posições longas e curtas, com custos de transação baixos. Para pequenos investidores, os CFDs têm uma barreira de entrada mais baixa, com um depósito mínimo de apenas 50 dólares para abrir uma conta, além de suportar negociações de pequeno valor, sendo mais amigável do que os futuros.

Comparando ouro, ações e títulos de dívida, minha observação é que os títulos de dívida são os mais simples (basta receber juros), o ouro vem em segundo lugar (pelo diferencial de preço), e as ações são as mais difíceis (precisam escolher a empresa certa). Em termos de retorno, o ouro foi o mais forte nos últimos 50 anos, mas nos últimos 30 anos, as ações tiveram um desempenho melhor, seguido pelo ouro, e os títulos de dívida ficaram por último. Assim, a lógica de investimento mais adequada é: durante períodos de crescimento econômico, apostar em ações; em recessões, apostar em ouro; e, no dia a dia, ajustar a proporção de ações, títulos e ouro de acordo com seu perfil de risco.

Quando a economia está forte, as empresas lucram, as ações sobem facilmente, e ativos sem rendimento, como o ouro, perdem atratividade. Mas, quando a economia desacelera, as ações caem, os lucros das empresas diminuem, e a preservação de valor do ouro se torna mais evidente. Os títulos de renda fixa também se tornam mais atraentes com seus juros fixos. Frente a eventos imprevisíveis, como a guerra Rússia-Ucrânia, a inflação e o aumento de juros, manter uma proporção de ações, títulos e ouro ajuda a mitigar riscos e torna o investimento mais estável. Essa é a verdadeira estratégia de alocação de ativos.