Recentemente tenho analisado o setor de matérias-primas, e percebi que algumas lógicas mudaram.

No passado, nossa avaliação do preço das matérias-primas baseava-se na conjuntura da manufatura global, com a economia forte levando ao aumento da demanda e dos preços, e vice-versa. Mas agora não é mais assim, fatores estruturais como centros de dados de IA, veículos elétricos, upgrades na rede elétrica e o renascimento da energia nuclear estão mudando fundamentalmente os padrões de demanda por cobre, urânio, ouro e outras matérias-primas.

Começando pelo cobre, o mercado atualmente o chama de "novo petróleo na era da IA". Um grande centro de dados de IA consome energia equivalente a uma pequena cidade, com servidores, distribuição de energia, sistemas de resfriamento, fibras ópticas entre data centers, cada etapa requer uma grande quantidade de cobre. Além disso, o uso de cobre em veículos elétricos é de 3 a 4 vezes maior do que em veículos movidos a combustíveis fósseis, e com upgrades na rede elétrica e sistemas de armazenamento de energia, a demanda por cobre está basicamente em crescimento estrutural. Ainda mais importante, mineradoras estão alertando sobre possíveis déficits de oferta de cobre a longo prazo, pois novas minas levam em média 7 a 10 anos desde a descoberta até a produção, e a qualidade das minas existentes continua a diminuir.

Analisei relatórios de grandes mineradoras de cobre como FCX e BHP e percebi que ambas estão sendo bastante cautelosas com seus planos de expansão. A FCX, devido a um acidente na mina na Indonésia, revisou para baixo sua previsão de produção de cobre para 2026, mas a China International Capital Corporation (CICC) ainda elevou seu preço-alvo para US$ 64,40, justificando que a produção no segundo semestre se recuperará. Essas oscilações de curto prazo representam, na verdade, oportunidades para investidores otimistas com a tendência de longo prazo do cobre.

O ouro e a prata também são interessantes. A lógica tradicional é que eles servem como proteção contra riscos e inflação, mas a prata agora tem um fator adicional — ela é indispensável em painéis solares, veículos elétricos e soldagem de servidores de IA. A oferta de prata vem principalmente de minerais de zinco e chumbo associados, sem flexibilidade para expansão de minas de prata independentes. Os bancos centrais continuam comprando ouro para lidar com dívidas de longo prazo e problemas no sistema monetário. A Newmont, maior produtora de ouro do mundo, estima uma produção de cerca de 5,26 milhões de onças em 2026, mantendo sua orientação de custo em US$ 1.680 por onça, e a perspectiva de alta de preços do ouro a longo prazo ajuda a sustentar sua margem de lucro.

O mais interessante é o setor de energia nuclear. A Microsoft já assinou contrato para reativar a usina de Three Mile Island, e Google e Amazon também estão investindo em reatores modulares de pequeno porte. A demanda de energia base de centros de dados de IA está colocando a energia nuclear de volta ao centro das políticas energéticas, e embora os preços à vista do urânio tenham oscilações, os contratos de longo prazo estão em alta. Empresas como Cameco e NexGen Energy merecem atenção.

No lado do petróleo e gás natural há uma contradição — de um lado, fala-se na transição energética, e do outro, o aumento explosivo na demanda global por energia, fazendo com que o gás natural volte a ganhar importância. Os EUA estão exportando recordes de gás natural liquefeito, enquanto a oferta de petróleo ainda é controlada pela OPEP+. A ExxonMobil estima que, entre 2026 e 2030, investirá entre US$ 28 bilhões e US$ 33 bilhões por ano para aumentar a exploração de gás natural e reduzir custos de petróleo, deixando claro seu caminho de transição.

Os minerais de terras raras e outros minerais estratégicos representam outro aspecto. A cadeia de suprimentos de IA e defesa depende fortemente de terras raras, com a China controlando cerca de 70% da mineração e 90% do refino e separação globalmente. EUA, Austrália e Canadá estão acelerando a construção de cadeias de suprimentos autônomas, mas, no curto prazo, é difícil desafiar a posição da China, o que causa grande volatilidade nas ações de terras raras.

Se você quer investir em ações de matérias-primas, minha sugestão é entender bem seu ritmo de negociação. ETFs oferecem a vantagem de evitar que uma única mineradora, por greves ou custos excessivos, não acompanhe a variação dos preços. As ações individuais tendem a ser muito mais voláteis; por exemplo, um aumento de 10% no preço do cobre pode fazer a FCX subir 15 a 20%, mas na queda o movimento também é proporcional.

As verdadeiras oportunidades geralmente vêm de tendências de ciclo, eventos geopolíticos ou quebras de resistência de preços. O mercado de matérias-primas é bastante volátil, com alta alavancagem e entrada e saída frequentes de capital. Quando o mercado de alta se desacelera, as vendas podem ser agressivas. Meu princípio de operação é que nenhuma ação de uma matéria-prima deve representar mais de 5% do capital total, e cada operação deve ter um stop fixo.

Para acompanhar o movimento das ações de matérias-primas, é importante observar alguns indicadores. Do lado da demanda, principalmente as políticas de investimento em infraestrutura na China; do lado da oferta, regulamentos ambientais, acidentes em minas e políticas da OPEP; o índice BDI pode prever oscilações de preços, e questões geopolíticas, tarifas comerciais, também influenciam diretamente as importações e exportações. As taxas de juros afetam o ouro, e as políticas de QE dos bancos centrais e a tendência de desdolarização sustentam a demanda por ouro a longo prazo.

No cenário atual, as matérias-primas deixaram de ser apenas indicadores cíclicos de conjuntura, passando a ser temas de crescimento estrutural. Se você se interessa por esse setor, pode começar por ETFs, como o COPX, que acompanha as minas de cobre globais, o URA, de urânio, e o LIT, de lítio, que representam opções mais diretas de participação na demanda estrutural por matérias-primas. Depois, quando dominar o ritmo, pode pensar em ações específicas.