Recentemente, ao analisar o gráfico de desempenho do ouro nos últimos 30 anos, percebi que essa rodada de mercado realmente é diferente.

Desde 1971, quando o dólar deixou o padrão ouro, o ouro parece ter sido libertado, subindo de 35 dólares até mais de 5100 dólares atualmente, com uma valorização de mais de 145 vezes. Mas essa não é uma história de subida linear, foi marcada por três grandes ciclos de alta.

A primeira foi de 1971 a 1980, passando de crise cambial a uma onda de inflação, com um aumento de 24 vezes. Naquela época, o dólar passou de uma moeda de troca a papel inútil, e as pessoas preferiam acumular ouro do que dólares. Depois, o Fed elevou agressivamente as taxas de juros em mais de 20%, derrubando o preço do ouro em 80%. Depois veio um longo período de 20 anos de sideways, com o preço do ouro oscilando entre 200 e 300 dólares.

A segunda grande alta começou em 2001, após o estouro da bolha da internet, com o ouro subindo de 250 dólares até atingir 1921 dólares em 2011, um aumento de 7,6 vezes. Essa fase foi impulsionada pelo 11 de setembro, que desencadeou uma guerra global ao terrorismo, o QE dos EUA, e a bolha imobiliária, culminando na crise financeira de 2008, que realmente impulsionou o ouro para cima.

A terceira grande alta começou em 2019, partindo de uma mínima de 1200 dólares até mais de 5000 dólares atualmente, com uma valorização de mais de 300%. Especialmente de 2024 até agora, passando de cerca de 2000 dólares para mais de 5100 dólares, com um aumento acumulado de mais de 150% nos últimos dois anos, essa velocidade supera em muito os ativos tradicionais como ações e títulos.

Ao observar esses três ciclos de alta, percebo uma regra: cada um começa com a quebra de confiança no dólar ou pressão sistêmica, depois há uma subida lenta, seguida de aceleração e superaquecimento, durando em média de 8 a 10 anos. Mas o modo de terminar é sempre o mesmo: os bancos centrais elevando agressivamente as taxas para conter a inflação.

Porém, o diferencial dessa vez é que a dívida global já está insustentável, e os bancos centrais não podem mais subir as taxas drasticamente como antes. Portanto, acredito que o preço do ouro provavelmente ficará em uma faixa elevada, oscilando por vários anos, numa fase de consolidação em alta. O verdadeiro fim dessa fase pode depender do surgimento de um novo sistema monetário global.

Falando em investir em ouro, na verdade, é importante comparar com o quê. Nos últimos 50 anos, o ouro valorizou 120 vezes, enquanto o índice Dow Jones subiu 51 vezes, parecendo mais forte. Mas o problema é que o preço do ouro é instável; entre 1980 e 2000, ficou lateral por 20 anos. Se você tivesse entrado nesse período, teria desperdiçado 20 anos de tempo.

Portanto, minha visão é que o ouro é uma excelente ferramenta de investimento, mas é mais adequado para operações de swing trading, não para manter posições longas de forma pura. Os ciclos de alta do ouro costumam vir acompanhados de crises macroeconômicas, enquanto os ciclos de baixa podem durar anos de estagnação. Acertar o ciclo certo permite lucrar com grandes ondas, errar pode significar ficar de braços cruzados por muito tempo.

Outro ponto importante é que o custo de extração do ouro aumenta com o tempo, então mesmo após uma fase de alta, o preço pode recuar, mas os pontos baixos tendem a subir gradualmente. Isso significa que não há motivo para se preocupar que o ouro vá virar pó, basta entender essa regra para evitar esforços inúteis.

Comparando ouro, ações e títulos, os títulos são os mais simples, pois geram renda fixa; o ouro vem em segundo, pois exige análise de tendência; e ações são as mais difíceis, pois requerem escolher empresas. Mas, em termos de retorno, nos últimos 30 anos, as ações tiveram o melhor desempenho, seguidas pelo ouro e, por último, os títulos.

A lógica de investimento é bem clara: durante períodos de crescimento econômico, invista em ações; durante recessões, aposte no ouro. A estratégia mais segura é ajustar a carteira de acordo com seu perfil de risco, mantendo uma proporção de ações, títulos e ouro. Assim, mesmo eventos imprevisíveis como uma guerra entre Rússia e Ucrânia ou uma alta de inflação e juros podem ser parcialmente neutralizados.

Hoje, ao olhar para o desempenho do ouro nos últimos 30 anos, fica fácil entender por que tantas instituições estão otimistas com o mercado. Mas o mais importante é entender se você quer manter a longo prazo ou fazer operações de swing, pois isso determina sua estratégia de entrada e saída.