Recentemente, tenho acompanhado o movimento do iene, e ainda é bastante interessante. O dólar americano está oscilando perto de 159 ienes, quase atingindo 160, e claramente está mais fraco do que no início do ano. A taxa de câmbio efetiva real atingiu uma mínima de quase 53 anos, mas o que exatamente está por trás disso?

Simplificando, a causa fundamental da depreciação do iene é a grande diferença de juros entre os EUA e o Japão. Apesar do Banco do Japão estar elevando as taxas de juros, a velocidade de aumento é muito menor do que a do Federal Reserve, levando investidores a emprestarem ienes para investir em ativos de maior rendimento nos EUA, exercendo pressão de venda contínua. Além disso, o novo governo japonês lançou um estímulo fiscal em grande escala, aumentando a emissão de títulos, o que gerou preocupações com riscos fiscais e pressionou ainda mais o iene para baixo.

Outro fator importante é a situação no Oriente Médio. O Japão depende fortemente da importação de petróleo do Oriente Médio, e o bloqueio do Estreito de Hormuz impacta diretamente a segurança energética, elevando os preços do petróleo e, consequentemente, os custos de importação, ampliando o déficit comercial. A economia americana, relativamente sólida, com alta rigidez inflacionária, e a política de dólar forte do governo Trump também sustentam o índice do dólar, tornando o iene, como moeda de baixo rendimento, especialmente vulnerável a vendas neste ambiente.

Falando do Banco do Japão, esse é realmente o ponto-chave. Em dezembro do ano passado, a taxa de juros foi elevada para 0,75%, atingindo o maior nível em 30 anos. O mercado inicialmente esperava que, em abril, a taxa subisse para 1,0%, mas o conflito no Oriente Médio interrompeu esse ritmo. No entanto, as últimas previsões indicam que junho já se tornou a próxima janela de aumento de juros, com a expectativa de que a probabilidade de aumento em junho subiu para 76%. O governador do Banco do Japão, Ueda Haruhiko, também sugeriu em várias ocasiões que, enquanto a economia estiver estável, continuará elevando as taxas de juros.

Posso comprar ienes agora? Essa é uma pergunta que muitos me fazem. No curto prazo, o iene deve continuar oscilando entre 152 e 160, em um movimento de fraqueza. Se cair para o nível de 160, as autoridades japonesas podem intervir, mas essas medidas geralmente servem apenas para ganhar tempo, sem alterar fundamentalmente a tendência.

O ponto de inflexão real pode acontecer na reunião do banco central em junho. Se o Banco do Japão elevar a taxa para 1,0% como esperado, isso reduzirá a diferença de juros entre os EUA e o Japão, aumentando a atratividade do iene, e parte do capital de arbitragem pode retornar. Uma pesquisa da Reuters mostra que cerca de dois terços dos economistas preveem que isso acontecerá.

Por outro lado, olhando para um horizonte mais longo, para que o iene realmente reverta sua tendência de queda, é necessário que haja reformas estruturais internas no Japão. Somente com um crescimento econômico mais robusto, com um ciclo virtuoso de salários e preços, o fortalecimento do iene poderá se consolidar de fato. Caso contrário, mesmo com o aumento das taxas pelo banco central, outros fatores podem neutralizar esse efeito.

No que diz respeito às previsões institucionais, o chefe de estratégia de câmbio do JPMorgan acredita que o iene pode cair até 164 até o final do ano, sendo mais pessimista. Já os analistas do Société Générale esperam que fique próximo de 160. A principal diferença está na avaliação do sentimento de risco global e na política do Federal Reserve.

Para prever o futuro do iene, minha sugestão é acompanhar esses quatro fatores: primeiro, a inflação CPI, pois uma alta inflação tende a elevar as taxas de juros, beneficiando o iene; segundo, dados econômicos como PIB e PMI, pois números fortes dão espaço para o banco central aumentar as taxas; terceiro, as declarações do banco central, já que cada fala de Ueda pode gerar volatilidade no mercado; e quarto, o ambiente internacional, incluindo a política do Fed e a geopolítica, que indiretamente influenciam o iene.

Do ponto de vista de proteção, o iene historicamente tem um papel de refúgio. Em tempos de crise, as pessoas tendem a comprar ienes para se proteger. Mas, atualmente, o sentimento de risco global está relativamente estável, o que, na verdade, não favorece o iene.

Resumindo, no curto prazo, o iene deve continuar em uma fase de consolidação fraca, mas, a longo prazo, voltará a níveis mais razoáveis. Quem tem interesse em turismo ou consumo pode comprar aos poucos, para atender às necessidades futuras. Para investimentos e negociações, é importante avaliar cuidadosamente seu perfil de risco e situação financeira, preferencialmente consultando um profissional para uma gestão de risco adequada.