Recentemente, estou analisando oportunidades de investimento em ações conceituais de servidores e descobri que esse setor realmente merece atenção. A construção de infraestrutura de IA ainda está acelerando, o impulso de investimento dos provedores globais de serviços em nuvem não diminuiu, e os fornecedores de hardware relacionados estão indo muito bem.

Dividi a cadeia da indústria de servidores em três partes de forma simples. No topo está a montagem de sistemas completos, responsável por integrar várias peças em servidores ou sistemas de racks completos. No meio está a infraestrutura e o controle ambiental, que resolvem principalmente problemas de dissipação de calor e gerenciamento de energia. Na parte inferior estão os fornecedores de componentes-chave, que têm um valor muito maior em servidores de IA do que em servidores tradicionais.

Na montagem de sistemas completos, a Foxconn se destacou por sua parceria profunda com a NVIDIA, sendo o principal fornecedor de sistemas de racks como o GB200, com uma participação de mercado global de mais de 40% em servidores de IA. Quanta fornece principalmente para clientes grandes como Google, AWS e Meta, com capacidades de P&D entre as melhores do setor. Wistron foca em provedores de nuvem de grande escala, com maior pureza de negócios, e faz uma integração de racks de resfriamento líquido bastante eficiente. Nos EUA, a Celestica possui vantagem diferencial na fabricação de switches de 800G e Google TPU, sendo um player chave na transmissão de rede. A Supermicro é conhecida por seus servidores modulares e soluções de resfriamento líquido.

Na parte de infraestrutura, a Vertiv é líder mundial em gerenciamento térmico, oferecendo a solução de resfriamento líquido mais completa. As empresas taiwanesas Chih Hsin e Shuang Hong especializam-se em módulos de dissipação de calor, fornecendo placas de dissipação térmica 3D e placas de resfriamento líquido para GPUs. A Eaton concentra-se principalmente na gestão de energia e sistemas de UPS.

Entre os fornecedores de componentes, a Taiwan PCB (Tai Guangdian) domina a cadeia de suprimentos da NVIDIA com suas placas de cobre de alta velocidade. A Kinsus possui uma tecnologia de PCB de alta camada com barreira de alta complexidade. A Qisda fornece gabinetes de alta resistência capazes de suportar GPUs pesadas.

Se quisermos focar nos principais, essas três ações americanas de ações conceituais de servidores parecem as mais promissoras. A Celestica teve uma receita de 3,19 bilhões de dólares no ano passado, com crescimento de 28%, e um EPS ajustado com alta de 52%. A média do mercado estima um preço-alvo de 374,50 dólares, com potencial de alta de 22%. A Vertiv, no terceiro trimestre do ano passado, registrou vendas líquidas de 2,676 bilhões de dólares, crescimento de 29%, com pedidos pendentes de até 9,5 bilhões de dólares. O preço-alvo médio é de 206,07 dólares, com potencial de alta de 27%.

No mercado de Taiwan, a Quanta teve receita próxima de 1,9 trilhão de novos dólares taiwaneses, com crescimento superior a 20%, e EPS de 17,37 dólares. O Morgan Stanley mantém uma classificação de outperform e um preço-alvo de 330 dólares taiwaneses. Wistron registrou receita anual de 950,6 bilhões de novos dólares taiwaneses, com crescimento de 163%, e EPS de 275,06 dólares, com visibilidade de pedidos até 2027. A Foxconn teve um crescimento forte no negócio de servidores de IA no ano passado, com receita estimada acima de 8,1 trilhões de novos dólares taiwaneses, e EPS de 10,38 dólares nos três primeiros trimestres, atingindo um recorde histórico. A média do mercado estima um preço-alvo de 306 novos dólares taiwaneses, com potencial de alta de 29,66%.

Porém, investir em ações conceituais de servidores também envolve riscos. Essas empresas líderes já têm um P/E elevado, com alta concentração de mercado e ganhos acumulados significativos. Se sinais de bolha de IA aparecerem ou se os investidores mudarem de crescimento para validação de lucros, podem ocorrer correções acentuadas. Além disso, ciclos de depreciação mais curtos e aumento nos custos de energia podem pressionar as margens e causar uma dispersão no desempenho das ações.

Também é importante acompanhar alguns fatores de influência. Primeiro, se os provedores de serviços em nuvem conseguirão atingir as metas de investimento em infraestrutura de IA. O avanço de arquiteturas não x86 e chips ASIC próprios, o desenvolvimento de IA de borda e sistemas de agentes, além da localidade de chips de IA na China e políticas de soberania de dados, impactam a cadeia de suprimentos. Mudanças no ambiente regulatório dos EUA, tarifas e aumento de custos de energia também devem ser monitorados, pois pressionam as margens das empresas. Por fim, é preciso observar se o mercado conseguirá retornar à racionalidade, deixando de lado a especulação e focando na criação de valor comercial real.

Em suma, essas ações de servidores ainda oferecem oportunidades, mas é fundamental fazer uma boa análise e gerenciar riscos. Agora é o momento de selecionar empresas de qualidade e esperar por pontos de entrada razoáveis.