Recentemente, percebi que a volatilidade do dólar americano contra o iene está ficando cada vez mais interessante. O iene realmente caiu bastante ultimamente, tendo se recuperado da intervenção das autoridades japonesas no final de abril, mas logo voltou a ser empurrado para baixo. As expectativas de aumento de juros pelo Federal Reserve, combinadas com preocupações sobre a expansão fiscal do Japão, criaram uma pressão dupla que o iene simplesmente não conseguiu suportar.

As opiniões das instituições financeiras atualmente estão bastante divergentes. O JPMorgan ainda mantém uma visão de alta do dólar contra o iene, acreditando que o ciclo de política monetária global é extremamente desfavorável ao iene. A política do primeiro-ministro Fumio Kishida só aumenta essa pressão, com a inflação disparando e o iene continuando a se depreciar. Além disso, os preços do petróleo permanecem elevados, o que reforça a visão de baixa do iene. O JPMorgan mantém sua meta de 164 para o dólar/iene no quarto trimestre de 2026, mesmo que intervenções oficiais de curto prazo possam limitar movimentos, eles estão convencidos de que o dólar vai eventualmente romper a faixa atual e continuar a subir.

Por outro lado, o Bank of America Securities começou a suavizar sua postura. Eles elevaram a classificação do iene de "cuidado" para "neutro" e reduziram a previsão do dólar/iene para o final de 2026 de 157 para 152. O motivo é que os fluxos estruturais de capital do iene estão melhorando, e outras principais moedas também apresentam vulnerabilidades. O Bank of America acredita que, embora o iene ainda esteja sendo pressionado no momento, as condições para uma reversão de médio prazo estão lentamente se formando.

O Bank of America listou três possíveis gatilhos para um movimento de alta, e acho essa análise bastante sensata. O primeiro é uma quebra do nível de 160 no dólar/iene que possa desencadear intervenção de política. O segundo é a aproximação do rendimento dos títulos japoneses de 10 anos de 3%, elevando as taxas de juros reais. O terceiro é a queda do petróleo Brent abaixo de 90 dólares por barril, melhorando a balança comercial do Japão. Uma vez que esses fatores se concretizem, o iene realmente pode se recuperar.

A perspectiva do Morgan Stanley é mais direta. Eles dizem que o iene atualmente enfrenta riscos extremos de alta e baixa, e a reunião de política do Banco do Japão em junho será o momento decisivo. Se o banco não aumentar as taxas em junho, o iene pode cair até 170. Mas, se houver um aumento, e a economia global se estabilizar, há uma chance de o iene se recuperar para cerca de 140. Com base nos swaps de índice de overnight, os traders atualmente estimam uma probabilidade de cerca de 78% de o Banco do Japão aumentar as taxas em junho, o que é bastante alto.

Resumindo, nos próximos semanas, o dólar/iene dependerá da decisão do Banco do Japão em junho. Assim que a decisão for tomada, o par pode oscilar entre 152 e 164, com bastante espaço para volatilidade.