Recentemente, ao organizar dados históricos do iene, descobri algumas regras bastante interessantes. A história da depreciação do iene nos últimos dez anos é, na verdade, um confronto entre políticas do banco central e mudanças na economia global.

Falando nisso, antes de 2012, o iene ainda se valorizava, mas tudo mudou após a ascensão de Shinzo Abe ao poder. Ele lançou o chamado "Abenomics", e o Banco do Japão começou a implementar uma política de afrouxamento monetário em grande escala, com Haruhiko Kuroda dizendo que tudo deveria ser tentado, comprando títulos, ETFs, e até injetando o equivalente a 1,4 trilhão de dólares em moeda em dois anos. O resultado foi uma recuperação do mercado de ações, mas o iene depreciou quase 30% em dois anos. Isso marcou o início de uma aceleração real na depreciação do iene.

Em 2016, houve uma reversão interessante. Naquela época, o Banco do Japão anunciou taxas de juros negativas, enquanto a economia global estava fraca, e o referendo do Brexit no Reino Unido gerou pânico, levando todos a buscar refúgio no iene, uma moeda tradicionalmente considerada de proteção. Durante esse período, o iene até quebrou a marca de 100 ienes por dólar, sendo um dos momentos mais fortes dos últimos anos. Mas foi apenas uma fase passageira.

O verdadeiro ponto de virada veio em 2021. O Federal Reserve anunciou que começaria a apertar a política monetária, enquanto o Japão ainda mantinha taxas de juros baixas. Isso criou uma enorme diferença de juros, atraindo investidores a emprestar ienes de baixa taxa para comprar ativos em dólares de maior rendimento, e a pressão de depreciação do iene se tornou irreversível. Em 2024, atingiu um recorde, caindo para a faixa de 161-162, a menor em 32 anos.

Por que tudo isso é tão ruim? Principalmente porque as políticas dos EUA e do Japão são completamente opostas. O Federal Reserve começou a aumentar agressivamente as taxas de juros em 2022, chegando a mais de 5% para combater a inflação. O Banco do Japão, por sua vez, continua com uma política ultraexpansionista, com taxas próximas de zero. Essa enorme diferença de juros faz com que a depreciação do iene pareça inevitável. Além disso, a guerra entre Rússia e Ucrânia elevou os preços de energia, e o Japão, como grande importador de recursos, tem um déficit comercial que continua a se ampliar, agravando ainda mais a depreciação do iene.

Em 2025, a situação ficou ainda mais complexa. No começo do ano, o Banco do Japão finalmente elevou a taxa de juros para 0,5%, atingindo o maior nível em 17 anos, e o mercado começou a esperar que o Japão continuasse a subir as taxas. Ao mesmo tempo, o Federal Reserve começou a reduzir as taxas, e a diferença de juros entre os dois países diminuiu bastante, fazendo o iene até recuar de 158 para cerca de 140. Parecia que o iene iria se recuperar.

Mas o otimismo durou pouco. Na segunda metade do ano, a situação se reverteu novamente. Embora nominalmente a diferença de juros entre os dois países tenha diminuído, a diferença real ainda existia, já que o Japão continuava com juros negativos, e os investidores preferiam emprestar ienes para comprar ativos em dólares. Após a posse do novo primeiro-ministro, Sanae Takaichi, que continuou com políticas fiscais expansionistas, o mercado começou a se preocupar com a situação fiscal do Japão. Mesmo com o Banco do Japão elevando a taxa para 0,75% em dezembro — o maior desde 1995 —, isso foi visto como uma ação de pedal no acelerador e freio ao mesmo tempo. As tarifas e cortes de impostos de Trump também foram interpretados como uma política de estímulo inflacionário, fortalecendo ainda mais o dólar. No final, o iene voltou a oscilar entre 155 e 158, atingindo uma mínima de dez anos.

No fim das contas, a depreciação do iene reflete problemas estruturais mais profundos do Japão. Dívida elevada, baixo crescimento, envelhecimento populacional, forte dependência de importações de energia, além de políticas do banco central desalinhadas, fazem com que o mercado mantenha uma visão pessimista de longo prazo para o iene. Atualmente, o iene está em níveis históricos baixos, oferecendo oportunidades de negociação, mas a lógica por trás disso é bastante sombria. O futuro do iene dependerá muito de como os bancos centrais dos EUA e do Japão ajustarem suas políticas. Se os EUA continuarem com altas taxas de juros e a economia japonesa não melhorar fundamentalmente, a tendência de depreciação do iene pode persistir. Para os traders, isso representa tanto uma oportunidade quanto um desafio.