Recentemente, estou estudando a indústria de memória, e descobri que muitas pessoas não entendem quais ações de memória existem e como escolher. Na verdade, esse setor parece complexo, mas basta entender a lógica da cadeia de produção para encontrar os ativos que se encaixam no seu perfil.

As ações de memória, na essência, podem ser divididas em três categorias. A primeira são os fabricantes que produzem chips diretamente, como Nanya Technology, Winbond, Macronix, além dos gigantes internacionais Micron, Samsung e SK Hynix. Essas empresas têm maior flexibilidade de lucro, mas também apresentam maior volatilidade, sendo fortemente influenciadas pelos ciclos econômicos. A segunda categoria inclui empresas que controlam ICs e produzem módulos, como Phison, Adata, Transcend, que têm lucros relativamente mais estáveis, pois possuem uma barreira de entrada baseada na integração de software. A terceira categoria são aquelas focadas em áreas específicas, como Macronix, que se dedica a NOR Flash e armazenamento embutido, apresentando riscos relativamente menores.

Falando do cenário global, Samsung, SK Hynix e Micron praticamente dominam o mercado. Segundo os rankings mais recentes, a Samsung lidera com uma capitalização de mercado de quase 900 bilhões de dólares, seguida de perto por SK Hynix, enquanto a Micron ocupa o terceiro lugar. Interessante notar que o HBM (memória de alta largura de banda) — produto-chave na era da IA — atualmente é liderado por Hynix e Micron. Quando essas grandes empresas direcionam toda a capacidade de produção para chips de IA, as fabricantes locais podem se beneficiar de oportunidades de pedidos adicionais.

Por que as ações de memória são tão voláteis? A razão principal é que esse setor vive de ciclos: escassez → expansão da produção → excesso → queda de preços → redução de produção → nova escassez. Esse ciclo se repete a cada poucos anos. Além disso, construir uma fábrica de wafers custa centenas de bilhões de dólares, e um pequeno erro no momento do investimento pode fazer com que a capacidade seja produzida justamente quando o mercado já virou. O mais importante é que o mercado global de memória é dominado por poucas empresas cujas decisões determinam diretamente o ciclo de preços.

Agora, vamos falar de ações específicas de memória que merecem atenção. No mercado de Taiwan, Nanya Technology é a ação mais representativa de DRAM, focada na fabricação de DRAM, com a aplicação de IA já se tornando seu principal motor de crescimento. Winbond segue uma estratégia de nicho, produzindo DRAM especial e NOR Flash, evitando a guerra de preços com DRAM genérico. Phison é o mais puro fornecedor de NAND Flash, com uma lacuna de oferta próxima a 20%, tornando difícil mudar o cenário de demanda insatisfeita a curto prazo. Powerchip fabrica wafers de memória, tem parceria com Micron, mas o mercado de foundry de semicondutores é altamente competitivo. Macronix investe profundamente em NOR Flash e ROM, com vantagens tecnológicas nos setores automotivo e industrial, apresentando menor volatilidade.

Nos EUA, Micron é a única grande fabricante com capacidade de produção em larga escala de DRAM e NAND, e com a expansão contínua da capacidade de HBM, seus lucros estão se recuperando visivelmente. SK Hynix lidera as entregas globais de DRAM e HBM, com HBM3e e HBM4 já em produção, beneficiando-se diretamente do aumento na demanda por IA. Kioxia, que era a memória da Toshiba, é atualmente a principal fornecedora global de NAND Flash, com valor de mercado subindo do 43º para o 10º lugar nos últimos seis meses. Western Digital, após a separação de seus negócios de NAND em 2025, se transformou em uma empresa focada em discos rígidos, com unidades de 40TB para empresas já esgotadas ao longo do ano.

As ações de memória e de IA, na verdade, são coisas distintas. As ações de memória são ativos de ciclo, que lucram com o ritmo do ciclo econômico. As ações de IA representam uma tendência de investimento, que lucram com o crescimento estrutural. A estratégia de manter ações de memória é de se posicionar lentamente no fundo do ciclo, e sair gradualmente quando os preços sobem bastante e o sentimento de mercado estiver excessivamente otimista. Atualmente, os preços da memória ainda estão em alta, e o cenário de oferta restrita deve persistir a curto prazo, com ativos relacionados à fabricação e módulos ainda tendo potencial de valorização.

Se você quer saber quando é o melhor momento para entrar, deve ficar atento a alguns sinais. Primeiro, a estabilização ou alta nos preços do DRAM, que indica uma mudança de ciclo. Segundo, o início de redução na produção pelos principais fabricantes, sinalizando contração de oferta. Terceiro, a diminuição dos estoques, com o número de dias de estoque caindo de um pico, indicando que a demanda downstream está se recuperando. Atualmente, os estoques globais de memória estão em níveis historicamente baixos, com algumas grandes empresas tendo apenas cerca de 4 semanas de estoque, o que explica por que os preços tendem a subir com facilidade.

No final das contas, ações de memória não são ações de crescimento estável, mas ativos de ciclo. Você não deve procurar uma empresa que possa manter uma posição para sempre, mas sim entender em que fase do ciclo ela está. Na última queda forte, muitas ações de memória se tornaram grandes vencedoras nesta rodada devido à lacuna de oferta de IA. A essência das ações de memória é lucrar com o ritmo do ciclo, não com a própria empresa. Agora, você pode abrir uma conta de simulação, acompanhar nas próximas semanas a tendência dos contratos de DRAM, monitorar os resultados financeiros e os investimentos de capital das principais empresas, e praticar a leitura do ciclo de memória. Quando tiver uma compreensão mais clara do ciclo, pode considerar operar com um capital menor.