Recentemente tenho acompanhado ações de memória, e percebi que muitas pessoas ainda não entendem bem esse setor. Hoje quero compartilhar algumas observações minhas.

Primeiro, um fenômeno: por que, mesmo sendo ações de semicondutores, as ações de memória têm uma volatilidade tão grande? A causa fundamental está em um ciclo inevitável dessa indústria: escassez de estoque → expansão de produção → excesso → queda de preços → redução de produção → nova escassez. A previsão mais recente do Nomura mostra que, no segundo trimestre deste ano, os preços de DRAM e NAND aumentaram 51% e 50%, respectivamente, indicando que estamos em um ciclo de alta.

Mas ações de memória não são simplesmente ações de crescimento. Elas são ativos de negociação cíclica, que lucram com o ritmo do ciclo econômico, não com a empresa em si. Muitos confundem isso, operando como se fosse uma ação de IA, e acabam ficando presos. A diferença é simples: ações de IA são investimentos de tendência, ações de memória são negociações cíclicas.

Falando de cadeia de suprimentos, muitos focam apenas nos fabricantes de chips, mas na verdade os riscos de diferentes segmentos variam bastante. Empresas que produzem chips diretamente, como Nanya, Winbond, Macron, têm maior flexibilidade de lucro, mas também são mais afetadas pelo ciclo econômico, com oscilações fortes. Por outro lado, empresas como Phison e ADATA, que controlam ICs e módulos, possuem uma barreira de entrada mais alta por controlarem protocolos de software e integração de sistemas, tendo uma margem de lucro mais estável e menor volatilidade. Se você busca mais estabilidade, fabricantes de módulos podem ser uma escolha mais segura.

O mercado global é dominado por três gigantes. Samsung, SK Hynix e Micron controlam mais de 94% do mercado mundial de DRAM. Atualmente, a memória de alta largura de banda (HBM), que está em alta, é liderada principalmente por Hynix e Micron. Quando essas grandes empresas usam toda sua capacidade para produzir HBM para IA, as fabricantes taiwanesas podem aproveitar a oportunidade de receber os pedidos remanescentes. Essa é uma das razões pelas quais as ações de memória de Taiwan têm se destacado recentemente.

A Micron, como a única nos EUA com capacidade de produção em grande escala de DRAM e NAND, está em fase de recuperação de lucros à medida que sua capacidade de HBM continua expandindo. O potencial de alta subsequente merece atenção. A Hynix já entrou em produção em massa com HBM3e e HBM4, beneficiando-se diretamente do aumento na demanda por alta capacidade de processamento de IA.

Na bolsa de Taiwan, Nanya é o ativo mais puro de conceito de DRAM, com produtos de memória para IA já contribuindo para a receita. Winbond foca em DRAM de nicho e NOR Flash, evitando a competição de preços com DRAM genérico, o que reduz a volatilidade de lucros. Phison é a empresa com maior pureza em NAND Flash, e atualmente a oferta de NAND ainda está com um déficit de quase 20%, dificultando uma mudança na oferta e demanda no curto prazo.

Quando é o melhor momento para comprar ações de memória? Geralmente, quando o preço para de cair e o mercado ainda está pessimista, começa a se recuperar. Você deve observar três sinais: se os preços de DRAM estão estabilizando, se os principais fabricantes começaram a reduzir a produção, e se os estoques estão caindo de níveis altos. Atualmente, os estoques das fabricantes globais de memória estão em níveis historicamente baixos, com algumas tendo apenas cerca de 4 semanas de estoque, o que explica por que os preços tendem a subir mais fácil do que cair.

Para ser honesto, a lógica de negociação de ações de memória é lentamente montar posições no fundo do ciclo, e sair gradualmente quando os preços sobem bastante e o sentimento de mercado estiver muito otimista. Como os preços ainda estão em alta e a oferta permanece apertada no curto prazo, manter ativos relacionados à fabricação e aos módulos ainda tem potencial de valorização.

Por fim, uma sugestão: pratique em uma conta demo, e nas próximas semanas observe a tendência dos contratos de DRAM, acompanhe os relatórios financeiros e os investimentos de capital das principais empresas, para entender em que fase do ciclo de memória estamos. Quando você tiver uma compreensão mais clara do ciclo, considere operar com um capital menor e real. Lembre-se: você lucra com o ritmo, não com a empresa em si.