Recentemente tenho acompanhado a tendência do dólar, e percebi que esse assunto é muito mais complexo do que parece. Muitas pessoas pensam que cortar juros significa necessariamente o dólar enfraquecendo, mas na verdade não é tão simples assim.

Vamos começar com o estado atual. O índice do dólar oscilou entre 90 e 100 por quase um ano, desde que atingiu o pico de 114 em 2022, caindo cerca de 15% no total. Mas desde o segundo trimestre deste ano, os dados de emprego ainda estão relativamente fortes, e a inflação não caiu tão rápido quanto se imaginava, fazendo o mercado adiar as expectativas de corte de juros. O consenso atual é que o Federal Reserve adotará uma trajetória de "devagar, tarde, pouco" na redução de juros, e até algumas instituições acreditam que até 2026 as taxas podem permanecer inalteradas, aguardando uma mudança de política só em 2027.

Mas há um ponto crucial aqui. A postura hawkish do Fed atualmente é mais impulsionada por dados do que por uma nova rodada de ciclo de alta estrutural de juros. Desde que os empregos e a inflação comecem a desacelerar nas próximas temporadas, ainda há chance de uma mudança para uma política mais acomodatícia. Portanto, a previsão do movimento do câmbio do dólar não pode se basear apenas na superfície, é preciso entender a lógica por trás.

Falando do próprio câmbio do dólar, na verdade, trata-se da taxa de troca entre o dólar e outras moedas. Por exemplo, EUR/USD igual a 1,04 significa que 1,04 dólares podem trocar por 1 euro. Mas os fatores que realmente influenciam a cotação são muitos. A taxa de juros, claro, é a mais direta: juros altos atraem capital para o dólar, juros baixos fazem o capital migrar para outros lugares. Mas além da taxa de juros, a oferta de dólares, o déficit comercial, riscos geopolíticos, e até a credibilidade global dos EUA também atuam.

Por isso, não se pode olhar só para os EUA. Se a Europa também cortar juros, ou o Japão continuar com uma política de estímulo, o dólar pode não enfraquecer drasticamente. A cotação é uma questão de atratividade relativa, não de força absoluta.

A longo prazo, a desdolarização é uma tendência real. Bancos centrais ao redor do mundo estão reduzindo suas posições em títulos do Tesouro americano e aumentando suas reservas em ouro, além de criptomoedas e outras moedas de reserva desafiando a posição do dólar. Mas esse é um processo lento, que ocorre ao longo de anos, e não vai fazer o índice do dólar cair de 100 para 90 em 12 meses. A posição central do dólar no sistema de liquidação global ainda é difícil de ser substituída no curto prazo.

Com base nessa trajetória de juros "devagar, tarde, pouco", aliada às questões geopolíticas e à tendência de desdolarização de longo prazo, eu acredito que o dólar nos próximos 12 meses tenderá a oscilar em faixas altas, com uma leve tendência de enfraquecimento, ao invés de uma queda abrupta. Mas não pense que o dólar vai cair o tempo todo: sempre que houver riscos financeiros globais ou pânico no mercado, o capital tende a retornar ao dólar, que continua sendo a principal moeda de refúgio.

O impacto do movimento do dólar nos diversos ativos também merece atenção. Geralmente, uma fraqueza do dólar favorece o ouro, pois seu custo relativo fica mais barato. Para as ações americanas, o corte de juros atrai fluxo de capital, mas se o dólar ficar muito fraco, investidores estrangeiros podem migrar para outros mercados. Criptomoedas costumam se sair bem em momentos de dólar fraco, pois o capital busca ativos contra a inflação.

No que diz respeito às taxas de câmbio específicas, o iene merece atenção especial. Com o fim do estímulo de juros extremamente baixos no Japão, o retorno de capital pode impulsionar o iene, aumentando as chances de valorização do iene e de o dólar/iene se depreciar. A moeda taiwanesa deve se valorizar, mas sem grandes variações, pois Taiwan enfrenta problemas internos e, como país exportador, uma taxa de câmbio baixa favorece suas exportações. A euro tende a se valorizar em relação ao dólar, mas a economia europeia não está muito forte, com inflação alta e crescimento fraco, então o dólar não deve se depreciar drasticamente.

Se quiser aproveitar as oportunidades de volatilidade do dólar, no curto prazo é importante acompanhar dados como IPC, empregos não agrícolas e reuniões do FOMC, que podem impactar as expectativas de juros. Cada anúncio pode gerar oscilações. Para operações de curto prazo, use os níveis de suporte e resistência do índice do dólar, considerando as diferenças de política entre os bancos centrais, para identificar oportunidades de ondas de semanas ou meses. Para investidores de médio e longo prazo, diversificar com ouro, moedas estrangeiras e outros ativos ajuda a mitigar riscos de oscilações do dólar, especialmente em períodos de alta ou de enfraquecimento.

Em resumo, não há uma resposta simples para a previsão do movimento do dólar, mas entender a lógica por trás, considerando políticas, economia e riscos, ajuda a aproveitar melhor as oportunidades.