Analista da Bitunix: O progresso do cessar-fogo entre EUA e Irã continua avançando, mas o que realmente preocupa o mercado global não é mais apenas a guerra

BlockBeats mensagem, 25 de maio, o foco do mercado global, embora ainda esteja em torno das negociações entre EUA e Irã e da reabertura do Estreito de Hormuz, na verdade já começou a se concentrar em outra questão mais profunda — quando a alta inflação, altas taxas de juros e riscos de dívida soberana coexistem, os bancos centrais globais ainda têm capacidade de manter o mercado estável como fizeram nos últimos dez anos.

Atualmente, embora o acordo entre EUA e Irã esteja gradualmente surgindo, incluindo uma reabertura limitada do Estreito de Hormuz, um acordo de 60 dias, reinício das negociações nucleares, entre outros, ainda há grandes divergências entre as partes em questões centrais como urânio altamente enriquecido, levantamento de sanções, desbloqueio de ativos e a linha de frente no Líbano. Isso indica que, embora o mercado esteja começando a negociar uma "redução de tensões na guerra", o capital ainda não retornou totalmente ao modo de preferência por risco.

Mais importante ainda, o mercado agora começa a apresentar outro fenômeno que foi raro nos últimos dois anos — "as expectativas de aumento de juros estão de volta". O mercado de futuros de taxas de juros dos EUA já começou a precificar um aumento pelo Federal Reserve até outubro, com uma expectativa de aumento de 25 pontos base até o final do ano. O membro do Federal Reserve, Waller, afirmou claramente que, se as expectativas de inflação perderem o ancoradouro, o Fed ainda precisará aumentar as taxas; o Banco Central Europeu também começou a discutir mais diretamente a possibilidade de aumento de juros em junho. Isso significa que a narrativa de "corte de juros para salvar o mercado", que o mercado esperava, está sendo substituída por uma "longa permanência de altas taxas de juros".

E, por trás disso, o verdadeiro núcleo é que o mercado de títulos global começou a resistir novamente à lógica de "os bancos centrais sempre garantem o suporte" dos últimos dez anos. Na verdade, Erian apontou o maior risco atual: seja crise financeira, pandemia ou guerra, o mercado sempre acreditou que os bancos centrais acabariam resgatando os ativos de risco por meio de cortes de juros, QE e estímulos fiscais, tornando o "comprar na baixa" o modo de negociação mais bem-sucedido globalmente. Mas agora, a alta inflação, a alta dívida e a pressão sobre o crédito soberano começaram a limitar a capacidade de intervenção dos bancos centrais, e o mercado enfrenta pela primeira vez uma situação de "política quer ajudar, mas talvez não consiga".

Essa também é a razão pela qual os ativos globais têm apresentado uma grande divisão recentemente. Por um lado, as ações de tecnologia e IA nos EUA continuam em alta devido à inércia de liquidez e às expectativas de crescimento; por outro lado, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, os títulos de longo prazo do Japão e o mercado de títulos europeu começaram a oscilar violentamente. Isso indica que o capital está reavaliando: se no futuro os bancos centrais não puderem mais fornecer liquidez ilimitada, então todos os ativos com alta avaliação atualmente enfrentarão novamente a pressão do "juros reais" e do "desconto de fluxo de caixa".

No mercado de criptomoedas, o BTC ainda será suportado a curto prazo pela recuperação do apetite ao risco devido ao arrefecimento da situação no Oriente Médio, mas se o mercado global de taxas de juros continuar refletindo expectativas de aumento de juros, ativos com alta alavancagem e alta avaliação ainda enfrentarão pressão de contração de liquidez. A maior variável atual do mercado não é mais apenas a guerra, mas sim se a influência das ferramentas de política global sobre o mercado está começando a diminuir.