Tenho estado silencioso no grupo há um tempo, mas não consegui resistir a dizer uma coisa: recentemente, sempre que alguém fala que “a oferta de stablecoins aumentou + o capital do ETF entrou”, eles deduzem que “dinheiro fora da cadeia está comprando, o mercado está estável”, isso me deixa um pouco desconfortável. Essa coisa de correlação engana demais, um aumento em stablecoins também pode significar que estão esperando, fazendo hedge, ou fazendo arbitragem; a entrada de ETF não equivale a uma transmissão imediata para os ativos de risco na cadeia, há muitas fricções no caminho. Para ser claro, não se deve apressar em transformar um gráfico em uma cadeia causal.

Aquela história de colapso de jogos na cadeia também é bem parecida: inflação começa, estúdios entram, o preço da moeda cai, a espiral começa a girar, os dados parecem “ativos”, mas na verdade estão acelerando o esgotamento. De qualquer forma, aqui eu sigo a lista: primeiro verificar onde está a liquidez de saída, depois verificar a pressão de liquidação/pânico, sobreviver primeiro, depois falar de retorno.