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Queda de 40%! Os três maiores gigantes de corretoras multados pesadamente, qual é a história por trás?

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Oito ministérios unem forças, corretoras ilegais transfronteiriças enfrentam a maior supervisão

Esta ação de fiscalização estabeleceu uma linha clara de limites regulatórios, proibindo explicitamente todas as instituições estrangeiras de realizar atividades relacionadas a marketing, abertura de contas, processamento de ordens de negociação, transferência de fundos e outros serviços comerciais dentro do país, além de proibir que entidades domésticas auxiliem instituições estrangeiras em operações ilegais, como construção de sites, desenvolvimento e operação de softwares de negociação, atendimento ao cliente, entre outros.

Para maximizar a proteção dos direitos de propriedade legítimos dos investidores existentes, o plano prevê um período de transição de dois anos para fiscalização concentrada, oferecendo tempo de buffer aos investidores.

Durante o período de fiscalização, as contas já abertas pelos investidores não serão obrigadas a serem encerradas, e os fundos, ações, fundos de investimento e outros ativos nelas não serão obrigados a serem limpos, mas as contas só poderão realizar vendas unidirecionais e transferências de fundos, sendo proibidas novas compras ou transferências de fundos.

Após o término do período de fiscalização de dois anos, as três instituições estrangeiras deverão encerrar completamente seus sites, softwares de negociação e todos os serviços relacionados dentro do país, encerrando definitivamente qualquer serviço de negociação voltado aos investidores domésticos.

Quanto à definição específica de clientes existentes, fontes do setor informaram à Caixin que todos os investidores com contas abertas na China continental são considerados clientes existentes.

Esta fiscalização de peso não é uma ação regulatória temporária, mas uma atualização completa na governança de conformidade financeira doméstica.

De fato, já em dezembro de 2022, a Comissão de Valores Mobiliários (CSRC) deixou claro que instituições estrangeiras operando sem qualificação para negócios transfronteiriços eram ilegais, interrompendo a abertura de novas contas por instituições como Tiger e Futu, proibindo a captação de novos clientes domésticos.

Em 2025, surgiram sinais de que algumas corretoras estrangeiras tentaram evitar regulamentos e expandir suas operações de forma irregular, levando as autoridades a iniciar uma supervisão de retificação específica.

A ação conjunta dos oito ministérios, com a implementação de um mecanismo de supervisão coordenada de longo prazo, marca uma fase de combate rigoroso, abrangente e sem brechas às operações ilegais de valores mobiliários transfronteiriços, além de sinalizar o fim de uma era de crescimento desordenado de corretoras de grande porte que, apoiadas na internet e com barreiras de entrada baixas, conquistaram o mercado de ações de Hong Kong e dos EUA para investidores de varejo na China. As operações domésticas estão chegando ao fim.

As autoridades também estão orientando os investidores domésticos a abandonarem canais ilegais de investimento, incentivando a participação por vias legais, como Stock Connect, QDII, Wealth Management Connect e outros meios regulamentados de investir no exterior.

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Futu, Tiger, Changqiao, qual é a história por trás?

As três instituições que receberam penalidades pesadas nesta fiscalização — Futu, Tiger e Changqiao — são atualmente as corretoras de internet de ações de Hong Kong e dos EUA com maior número de usuários e maior volume de negociações na China.

A principal razão para as penalidades é que as três instituições operaram sem as licenças necessárias para negócios de corretagem de valores mobiliários e de margem de negociação, realizando atividades de marketing, promoção de negociações e processamento de ordens de valores mobiliários dentro do país, obtendo lucros dessas operações, o que viola o artigo 120 da Lei de Valores Mobiliários, configurando operação ilegal de negócios de valores mobiliários.

Além disso, as entidades relacionadas dentro e fora do país também violaram o artigo 97 da Lei de Fundos de Investimento em Valores Mobiliários e o artigo 63 da Lei de Futuros e Derivativos, configurando atividades ilegais de venda de fundos públicos e de corretagem de futuros.

Vale destacar que as três corretoras têm fortes ligações com grandes empresas de tecnologia domésticas, como Tencent, Xiaomi e Alibaba, com vínculos estreitos de capital e ecossistema.

Futu Securities é oficialmente chamada de Futu Securities International (Hong Kong) Limited, sua matriz é a Futu Holdings, listada na NASDAQ, fundada por funcionários-chave do início da Tencent, que é seu acionista estratégico principal, sendo uma plataforma importante para a expansão de negócios de valores mobiliários no exterior, com operações na China continental através de uma subsidiária em Shenzhen. Segundo o último relatório financeiro, a Tencent ainda detém 20% de participação na Futu.

Tiger Securities é uma subsidiária da Tiger Securities (New Zealand) Limited, também listada na NASDAQ, fundada por membros da equipe técnica principal da NetEase Youdao, com a Xiaomi como investidora importante. Antes do IPO, a Xiaomi possuía 14,1% de participação na Tiger Securities.

Apoiadas pelo ecossistema Xiaomi, as empresas realizam marketing, operação de softwares e processamento de negociações na China continental através de uma subsidiária em Pequim.

Em termos de escala operacional, a Futu é a líder absoluta entre as três. Sua receita total em 2025 foi de 22,847 bilhões de dólares de Hong Kong (aproximadamente 2,9 bilhões de dólares), com crescimento de 68,1% em relação ao ano anterior; possui 29,18 milhões de usuários registrados e 3,37 milhões de clientes com ativos; o volume total de negociações foi de 14,68 trilhões de dólares de Hong Kong (aproximadamente 13,56 trilhões de yuans), aumento de 89,4%.

Tiger e Changqiao vêm logo atrás. Tiger registrou uma receita de 612 milhões de dólares em 2025, com lucro líquido de 171 milhões de dólares, mais de 1,25 milhão de clientes com ativos, totalizando cerca de 60,8 bilhões de dólares em ativos, e um volume de negociações de 1,03 trilhão de dólares (aproximadamente 7,04 trilhões de yuans).

Changqiao destaca-se pelo crescimento, com um volume de negociações nominal de 1,5 trilhão de dólares em 2025 (cerca de 10,26 trilhões de yuans), completando 55,7 milhões de ordens ao longo do ano, sendo a corretora de cross-border emergente com maior volume de negociações em ações de Hong Kong.

A fiscalização conjunta dos oito ministérios contra operações ilegais de valores mobiliários transfronteiriços é uma atualização inevitável na governança regulatória financeira doméstica, além de marcar o fim da era de crescimento desordenado de corretoras de internet de grande porte como Futu, Tiger e Changqiao. $FUTU