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Qual é o impacto da entrada de Kevin Wirth na era "Wash" do Federal Reserve?

Na terça-feira, 22 de maio, horário local, a cerimônia de posse do novo presidente do Federal Reserve dos Estados Unidos, Kevin Wirth, ocorreu na Casa Branca, presidida pelo presidente Donald Trump. Este evento enviou sinais enigmáticos — a última vez que um presidente do Fed tomou posse na Casa Branca foi em 1987, há quase 40 anos, quando o então presidente Reagan nomeou Greenspan para liderar o Fed.

A atenção especial da Casa Branca a esta posse do Fed também despertou especulações no mercado: a independência da política do Fed sob Wirth enfrentará desafios? Para onde se encaminhará a política monetária americana e qual será seu impacto nos mercados globais?

Wirth enfrenta múltiplos desafios ao assumir o Fed

Com 56 anos, Wirth é marcado inicialmente como uma figura "hawkish" (duro na política monetária), mas nos últimos anos tem defendido a teoria do "pragmatismo monetário". Entre 2006 e 2011, atuou como membro do Conselho do Federal Reserve, sendo o mais jovem da história do Fed. Em 2017, Trump entrevistou Wirth para a presidência do Fed, mas acabou escolhendo Powell.

Após 15 anos, retornando ao Fed e assumindo o mais alto cargo, Kevin Wirth carrega muitas expectativas e precisa enfrentar desafios "complicados" de várias camadas, incluindo econômicas e políticas.

No aspecto econômico, a escalada dos preços de energia devido à situação no Oriente Médio aumenta a pressão inflacionária nos EUA. Dados mostram que, em abril, o índice de preços ao consumidor (CPI) subiu 3,8% em relação ao ano anterior, o maior desde junho de 2023. Além disso, o índice de preços ao produtor (PPI) de abril cresceu 6% em relação ao ano anterior, atingindo o maior nível desde dezembro de 2022; o PPI mensal aumentou 1,4%, o maior desde março de 2022.

No aspecto político, há um difícil equilíbrio entre o apelo da Casa Branca por cortes de juros e a independência do Fed. Desde o início do segundo mandato, Trump expressou várias insatisfações com a política monetária do Fed, pressionando Powell a reduzir as taxas, o que gerou preocupações sobre a autonomia do banco central.

Embora a pressão recente da Casa Branca por cortes de juros tenha se acalmado, as declarações de Trump sobre política monetária continuam a perturbar as expectativas do mercado. Durante a posse de Wirth, Trump afirmou desejar que ele fosse um presidente "totalmente independente". Mas também mencionou: "Queremos conter a inflação, mas sem prejudicar o crescimento econômico."

No nível de decisão interna, o Fed enfrenta a mais grave divergência desde 1992. Na reunião de política de abril, houve quatro votos contrários, incluindo um membro que defendeu uma redução de 25 pontos base nas taxas, enquanto três membros de bancos regionais apoiaram manter as taxas inalteradas, mas sem incluir linguagem de afrouxamento na declaração de política.

Ao mesmo tempo, Powell quebrou o costume de deixar o cargo de presidente e permaneceu como membro do Conselho do Fed após sua saída. Apesar de prometer manter uma postura " discreta" e não atuar como um "presidente sombra", a coexistência de "novo e antigo" presidentes pode tornar o cenário de decisão do Fed mais complexo.

As principais propostas de política de Wirth incluem quatro aspectos:

1. Combinação de "redução de balanço + corte de juros". Wirth defende usar a política de taxas de juros e a política de balanço de forma diferenciada, enfatizando a redução do balanço para reconstruir a credibilidade da política monetária. Quando as perspectivas de inflação melhorarem e a produtividade aumentar, ele apoia cortes de juros para aliviar o financiamento da economia real e responder às demandas políticas de afrouxamento.

2. "Reajuste" na meta de inflação. Wirth não defende uma mudança pública na meta de 2%, mas prefere reavaliar as medidas de inflação e o quadro de análise, minimizando a precisão na meta na operação prática, focando mais nas expectativas de inflação de longo prazo, tendências potenciais e nas mudanças na produtividade impulsionadas por IA, que afetam as perspectivas inflacionárias.

3. Redução das orientações prospectivas. Wirth tende a diminuir o compromisso explícito com o caminho futuro das taxas de juros, preferindo avaliações baseadas em reuniões e dados dinâmicos. Além disso, ele expressa insatisfação com a frequência com que os membros do Fed fazem orientações prospectivas, acreditando que isso pode enfraquecer a flexibilidade da política.

4. Relaxamento na regulação financeira. Ele acredita que o Fed deve focar na estabilidade de preços e outras funções centrais, reduzindo intervenções em temas não tradicionais, como mudanças climáticas e justiça social.

O primeiro teste de Wirth será na reunião do FOMC de 16 a 17 de junho. Nessa reunião, ele divulgará sua primeira declaração como presidente do FOMC e responderá às perguntas dos jornalistas. Este será o primeiro momento-chave para observar a orientação da política na "Era Wirth".

Enquanto aguarda sua estreia, o mercado já descartou a expectativa de cortes de juros pelo Fed neste ano. A ferramenta "FedWatch" do CME mostra que, até o momento, há quase 70% de probabilidade de pelo menos um aumento de juros até a reunião de dezembro de 2023.