Por que o Federal Reserve não poderá cortar a taxa de juros a partir de hoje?

O motivo não é a inflação.

Esta é a primeira frase com a qual devemos concordar antes de continuar a conversa.

Todo mundo que acompanha os mercados hoje pensa que Jerome Powell mantém as taxas altas porque está combatendo a inflação.

E a verdade é que a verdadeira batalha está em outro lugar,
bem longe dos números do CPI que todos aguardam todo mês.

A verdadeira batalha se chama: escassez de capital.
Deixe-me explicar o que acontece por trás das cortinas.

A primeira regra que você deve lembrar
No mercado de títulos há uma relação inversa simples entre preço e rendimento.
Quando a demanda por títulos aumenta, seu preço sobe, e o rendimento cai.

E o contrário é verdadeiro,
quando a demanda enfraquece ou a oferta aumenta, o preço cai, e o rendimento sobe.

Essa é uma regra básica em qualquer livro de economia,
mas é a chave da porta por onde entraremos.

Rendimento nominal e rendimento real
Qualquer rendimento de um título é composto por duas partes.
A primeira parte é o Rendimento Real,
que é o que o título paga acima da inflação.

A segunda parte são as expectativas de inflação (Inflation Expectations).

Se você somar as duas, obtém o Rendimento Nominal que aparece na sua tela.

A diferença entre o rendimento nominal e o rendimento real é chamada Breakeven Inflation, que é simplesmente o que o mercado espera de inflação durante a vida do título.

O número hoje está em apenas 2,3%.
Leia novamente.

Os mercados globais, com suas trilhões, dizem em uníssono que a inflação de longo prazo está sob controle.

Não veremos números assustadores de 2022 novamente.
A inflação não é o espectro que assusta o Federal Reserve.
Então, o que o assusta?

Títulos TIPS nos contam a história verdadeira
Títulos TIPS são títulos do Tesouro dos EUA protegidos contra a inflação.
Seu rendimento se move com os preços, dando exatamente o rendimento real, sem qualquer distorção.

Em agosto de 2025, uma emissão de títulos de 30 anos protegidos contra a inflação teve um rendimento real de 2,65%,
sendo o mais alto para esse segmento desde outubro de 2001. Um quarto de século.

O rendimento subiu porque o preço caiu.
E o preço caiu porque a demanda enfraqueceu.
Aqui vem o verdadeiro choque.

Títulos do Tesouro dos EUA de 30 anos, protegidos contra a inflação,
são praticamente os ativos mais seguros do planeta.

Deveria ser uma corrida entre fundos de pensão gigantescos, companhias de seguros e bancos centrais ao redor do mundo para comprá-los.

Mas isso não aconteceu.
Por quê?

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