Os Vigilantes dos Títulos estão vindo para o Mercado de Ações?

Se você não está familiarizado com os vigilantes dos títulos, agora é um momento excelente para se atualizar.

A expressão foi cunhada pelo economista e analista de mercado Ed Yardeni na década de 1980 para descrever investidores em títulos que vendem títulos em massa porque não gostam de certas políticas monetárias ou fiscais. Essa venda faz os preços dos títulos caírem e os rendimentos -- que se movem na direção oposta aos preços -- subirem.

Rendimentos mais altos tornam o empréstimo governamental mais caro. Isso pode forçar o governo federal ou o Federal Reserve a alterar políticas para agradar os investidores em títulos e fazer os rendimentos voltarem a cair, porque rendimentos mais altos afetam toda a economia, incluindo o mercado de ações.

Na verdade, isso já aconteceu várias vezes na história dos EUA. O mercado de títulos é amplamente creditado por forçar restrições fiscais na administração Clinton na década de 1990, ajudando a transformar déficits orçamentários anuais em breves superávits.

Esse tipo de coisa é o motivo pelo qual o assessor político de Clinton, James Carville, afirmou famosamente que queria reencarnar não como o papa ou um jogador de beisebol famoso, mas como o mercado de títulos, porque ele pode intimidar qualquer um.

Investidores em títulos estão reagindo à inflação crescente

Bem, os vigilantes dos títulos ressurgiram nos últimos dias, vendendo títulos do Tesouro e elevando os rendimentos. No início desta semana, o título do Tesouro de 30 anos atingiu seu nível mais alto desde 2007. O rendimento do Tesouro de 10 anos -- que define as taxas de empréstimo para hipotecas, financiamentos de carros e cartões de crédito -- subiu para seu nível mais alto desde janeiro de 2025.

Acredita-se amplamente que essa atividade no mercado de títulos seja uma reação à inflação crescente, que subiu para 3,8% ao ano em abril, a maior taxa de inflação desde maio de 2023, e ao que os investidores em títulos veem como uma resposta inadequada do Fed a ela. O comitê de definição de taxas de juros do Fed manteve uma inclinação de afrouxamento em sua declaração de abril, indicando que está inclinada a cortar a taxa nos próximos meses, o que apenas aumentaria a inflação.

Fonte da imagem: Getty Images.

"Os Vigilantes dos Títulos estão ameaçando que, se o Fed não apertar as condições de crédito, eles o farão para manter a lei e a ordem na economia!" escreveu Yardeni em uma nota na terça-feira. Yardeni agora acredita que a reação do mercado de títulos forçará o Fed a adotar uma inclinação de aperto em sua reunião de junho e, então, aumentar sua taxa de juros-alvo na reunião de julho.

Isso não seria bem-vindo pelo mercado de ações, que, até recentemente, esperava que o próximo movimento de política do Fed fosse uma redução na taxa de juros.

Porém, não mais. Os traders de futuros agora precificam uma probabilidade de 49% de que a taxa de fundos federais seja maior até o final do ano, e não menor. Eles veem uma chance igual de que a taxa não mude nada neste ano, com apenas 2% de chance de que ela seja menor até o final do ano.

O aumento das taxas de juros raramente é bom para o mercado de ações, pois aumenta os custos de empréstimo para consumidores e empresas e pode prejudicar os lucros corporativos. Dito isso, se o Fed conseguir controlar a inflação, provavelmente acalmará os investidores em títulos irritados e fará os rendimentos voltarem a cair, o que é bom para a economia.

Yardeni diz que o mercado em alta ainda não corre risco de ser desviado pela venda no mercado de títulos, e isso significa que agora é um bom momento para comprar tanto ações quanto títulos. Acho que ele provavelmente está certo, mas estarei atento a uma nova alta nos rendimentos dos títulos.