Bilionário Philippe Laffont Reduziu 8 das 10 principais posições de seu fundo no último trimestre. Aqui está o que as outras 2 têm em comum.

Philippe Laffont é um dos investidores de ações de crescimento mais inteligentes do mercado. Seu fundo de hedge Coatue Management administra um portfólio de ações públicas de 33 bilhões de dólares, com ainda mais capital investido em empresas privadas.

Laffont frequentemente ajusta seu portfólio em resposta a fatores macroeconômicos, e no último trimestre houve uma mudança significativa. Ele vendeu ações de oito das 10 maiores posições do fundo, enquanto aumentou sua participação em apenas duas delas.

Há uma característica muito notável entre as duas posições que Laffont aumentou no último trimestre. Ela também é refletida em mais algumas adições ao portfólio.

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Investindo na base da infraestrutura de IA

No início do ano, as 10 principais participações de Laffont eram as seguintes:

2. Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM 0,69%)
3. Microsoft
4. Meta Platforms
5. Amazon
6. GE Vernova
7. Alphabet
8. Constellation Energy
9. Broadcom
10. Nvidia
11. Lam Research (LRCX +1,03%)

As únicas duas que ele aumentou foram Taiwan Semiconductor (TSMC) e Lam Research. TSMC é a maior fabricante de semicondutores por contrato do mundo, e Lam Research é uma fornecedora líder de equipamentos de fabricação de wafers. A atividade de negociação na Coatue mostra uma preferência clara por investir mais na cadeia de suprimentos de computação de IA.

O enorme gasto de hyperscalers como Microsoft, Meta Platforms, Amazon e Alphabet está transferindo fluxo de caixa significativo de empresas de computação em nuvem para empresas de manufatura. Isso cria uma incerteza considerável para os gigantes de computação em nuvem que apostam no futuro, mas também gera uma oportunidade tremenda para empresas como TSMC e Lam Research. Elas conseguiram aumentar os preços à medida que a demanda dispara.

O mesmo vale para duas novas adições ao portfólio da Coatue no último trimestre: ASML Holding e Micron Technology.

Expandir

NYSE: TSM

Taiwan Semiconductor Manufacturing

Variação de hoje

(-0,69%) $-2,82

Preço atual

$404,33

Pontos-chave de dados

Valor de mercado

$2,1 trilhões

Variação do dia

$402,95 - $410,61

Variação de 52 semanas

$190,56 - $421,97

Volume

314,2 mil

Volume médio

13,7 milhões

Margem bruta

60,72%

Rendimento de dividendos

0,82%

A Microsoft recentemente compartilhou expectativas de que seus gastos de capital (capex) subirão para $190 bilhões no ano calendário, com uma aceleração marcada na segunda metade. Os outros hyperscalers também divulgaram orçamentos crescentes para capex. Laffont espera que esses orçamentos continuem crescendo ano após ano devido às inovações em IA, como capacidades agenticas. Isso pode manter seus múltiplos de lucro mais baixos por um período prolongado.

Enquanto isso, empresas como TSMC e Lam Research estão vendo um excelente crescimento de receita e expansão de margens, gerando fluxo de caixa livre substancial.

Vale notar que a Coatue também vendeu fabricantes de chips como Nvidia e Broadcom. Essas empresas estão presas entre os fabricantes e os hyperscalers. Ambas dependem da TSMC para fabricar seus chips, pois sua tecnologia de ponta e escala as tornam o parceiro viável único para atender às demandas de seus clientes hyperscaler.

Isso coloca a TSMC na posição de liderança, já que ela controla seu orçamento de capex e preços. Os fornecedores de equipamentos da TSMC também se beneficiarão, pois ela pode repassar custos para o restante da cadeia de suprimentos, já que a demanda deles é praticamente insaciável.

Devo seguir a liderança do bilionário?

Embora seja uma coisa estar em uma posição estrategicamente forte como negócio, é outra oferecer um bom valor para os investidores. Para isso, as principais participações de Laffont oferecem uma mistura de resultados.

As ações da Lam Research subiram quase 60% até agora neste ano. Apesar de resultados fortes e uma perspectiva melhor do que o esperado em abril, a ação mal se moveu, indicando que o mercado já precificou resultados excelentes. Isso é evidenciado pelo aumento do seu índice de preço-lucro (P/L) futuro de cerca de 30 no início do ano para 48 hoje.

Embora deva apresentar forte crescimento de lucros nos próximos anos, à medida que a demanda por diversos chips de IA permanece alta, ainda é um prêmio elevado a pagar. Não seria surpresa se Laffont realizasse alguns lucros nesta ação neste trimestre.

Expandir

NASDAQ: LRCX

Lam Research

Variação de hoje

(1,03%) $3,12

Preço atual

$305,36

Pontos-chave de dados

Valor de mercado

$382B

Variação do dia

$303,21 - $309,94

Variação de 52 semanas

$79,49 - $309,98

Volume

248,3 mil

Volume médio

9,9 milhões

Margem bruta

49,98%

Rendimento de dividendos

0,33%

Enquanto isso, a TSMC também viu seu índice P/L subir significativamente nos últimos quatro meses e meio. Mas, mesmo com os retornos superiores ao mercado que produziu até agora neste ano, seu P/L ainda está em um atraente 25.

Isso está alinhado com Microsoft e Nvidia, e próximo ao valor de outros hyperscalers, apesar da perspectiva de médio prazo muito mais positiva para os negócios da TSMC. Isso faz dela uma ação muito atraente e merecedora da primeira posição no portfólio da Coatue.