Acabei de passar um tempo revisando a análise de projeção do preço do ouro do ano passado e, honestamente, é bastante impressionante como o cenário técnico se desenrolou. Em 2025, eles previam que o ouro atingiria cerca de US$3.100, e basicamente chegamos lá. Agora, em 2026, a projeção do preço do ouro aponta para a faixa de US$4.000, o que começa a parecer realista dado onde estamos.

Aqui está o que chamou minha atenção: o gráfico de 50 anos mostra uma formação enorme de taça e alça que foi concluída entre 2013 e 2023. Esse tipo de padrão geralmente leva a mercados de alta sustentados, não a picos rápidos. A configuração secular sugere que ainda estamos nos estágios iniciais a médios desse movimento, por isso a projeção do preço do ouro para 2030 está em US$5.000. Isso não é uma suposição louca - é baseado na estrutura real do gráfico e em precedentes históricos.

O que é interessante é que o ouro começou a estabelecer novas máximas históricas em praticamente todas as moedas globais no início de 2024, antes mesmo do breakout do dólar em março/abril. A maioria das pessoas só acompanha o ouro em dólares, mas essa confirmação global foi enorme para o caso de alta.

O lado monetário também faz sentido. M2 e CPI têm aumentado de forma constante, o que historicamente acompanha os preços do ouro. A divergência entre ouro e a base monetária que aconteceu em 2024 não durou - ela não conseguiu se sustentar - e agora eles estão voltando a se mover em sincronia. Isso apoia a tese de alta constante, ao invés de movimentos explosivos. A estrutura de projeção do preço do ouro basicamente diz que estamos vendo um mercado de alta suave até 2025-2026, com aceleração vindo mais tarde na década.

No lado dos indicadores técnicos, os dados do mercado de futuros mostram que os comerciais ainda mantêm posições líquidas curtas bastante esticadas. Isso, na verdade, limita a velocidade com que o ouro pode subir agora, mas também significa que há espaço para o movimento continuar sem ficar excessivamente sobrecarregado. Quando você combina isso com a configuração de alta no EUR/USD e o gráfico secular do Tesouro, o ambiente continua favorável ao ouro.

Onde fica interessante é ao comparar isso com o que as grandes instituições previram. A Bloomberg estava prevendo US$1.709 a US$2.727 para 2025 - uma faixa bastante ampla. Goldman Sachs disse US$2.700, UBS US$2.700, BofA US$2.750. A maioria deles se agrupou em torno de US$2.700 a US$2.800. Mas a projeção do preço do ouro do InvestingHaven de US$3.100 para 2025 acabou sendo mais precisa do que a consensus, o que diz algo sobre a metodologia deles.

Eles realmente acertaram essas previsões por anos. Sua projeção de US$2.200 para 2024, seguida de US$2.555, foi exata até agosto de 2024. Esse histórico importa quando você tenta descobrir se a meta de US$4.000 para 2026 tem peso real por trás dela.

O fator fundamental aqui é a expectativa de inflação, não oferta/demanda ou medo de recessão como muita gente pensa. O ouro prospera em ambientes inflacionários, e a correlação com o ETF TIP mostra isso claramente. Quando as expectativas de inflação aumentam, o ouro sobe. Quando elas caem, o ouro luta. Agora, as expectativas de inflação estão em um canal de alta de longo prazo, o que apoia a tese de alta.

Uma coisa que me surpreendeu: eles na verdade não acham que o ouro se sai bem em recessões. A correlação histórica entre ouro, expectativas de inflação e o S&P 500 mostra que eles se movem juntos com mais frequência do que as pessoas percebem. Isso contradiz toda a narrativa de que "ouro é seguro em recessões" que você ouve por aí.

No lado da prata, eles também estão otimistas, mas em um cronograma diferente. A prata tende a explodir mais tarde nos mercados de alta do ouro, por isso eles estão mirando US$50 para a prata em algum momento. O gráfico de 50 anos da relação ouro/prata mostra a prata ficando mais agressiva nas fases finais do movimento.

Olhando para a estrutura de projeção do preço do ouro como um todo, o ponto de invalidação é se o ouro cair e permanecer abaixo de US$1.770. Essa é uma probabilidade baixa, dado o cenário técnico, mas é a linha de base. Enquanto isso, essa linha se mantiver, a tese permanece intacta.

Então, onde isso nos deixa em maio de 2026? A meta de US$4.000 para este ano parece atingível. O pico de US$5.000 em 2030 ainda parece razoável se as dinâmicas monetárias e de inflação continuarem como esperado. A tese de mercado de alta suave está se desenrolando, e embora possamos ver algumas correções ao longo do caminho, a direção é claramente para cima. A história da projeção do preço do ouro não é sobre ficar rico rápido - é sobre preservação de riqueza constante e crescimento ao longo de vários anos.