Nem todas as ações chinesas estão supervalorizadas ou em baixa. NetEase (NTES 2,12%) atingiu uma máxima histórica na terça-feira, e isso foi antes de divulgar resultados financeiros extraordinários após o fechamento do mercado. A NetEase estava sendo avaliada por apenas 22 vezes seus novos lucros ajustados trailing até o fechamento de terça-feira.

A ação tem sido uma das principais performers do mercado desde que abriu capital a US$ 15,50 no verão de 2000. Ajustando por um desdobramento de ações de 4 por 1 em 2006, a ação foi melhor que um retorno de 100 vezes — exatamente, um retorno de 102 vezes — nos últimos 20 anos, e isso antes de somar o fluxo constante de dividendos ao longo do caminho.

Pelo que indica a atualização financeira desta semana, parece que a NetEase ainda não terminou de impressionar o mercado com seu primeiro trimestre melhor do que o esperado.

Fonte da imagem: Getty Images.

Jogando para vencer

A NetEase entregou um crescimento de 18% na receita nos primeiros três meses deste ano, e um ganho de dois dígitos não é pouca coisa na China, que enfrentou o impacto mais severo da crise da COVID-19 no início deste ano. Um aumento de 14% em seu negócio principal de jogos online — que representa quase 80% da composição da receita — impulsionou o desempenho forte.

Sua spin-off de 2019, Youdao (DAO 6,93%), está crescendo ainda mais rápido, com sua receita disparando 140% no último ano. Youdao é uma empresa de aprendizagem inteligente que acontece de ser uma das líderes em e-learning na China, um nicho que naturalmente está em expansão à medida que escolas físicas fecharam temporariamente em resposta à pandemia. Youdao representa apenas 3% dos US$ 2,4 bilhões de receita total do trimestre na NetEase, mas, obviamente, está movimentando a agulha com seu crescimento explosivo.

A NetEase continua a possuir aproximadamente dois terços da Youdao após o IPO do ano passado. O restante dos segmentos da NetEase, incluindo seu negócio de música online, entregou um crescimento de 28% ano a ano para o período.

A notícia fica ainda melhor à medida que avançamos na demonstração de resultados. As margens bruta e líquida se ampliaram, resultando em lucros ajustados por ação 30% maiores do que um ano antes. Os analistas estavam esperando apenas 18% de crescimento ajustado nos lucros com US$ 2,2 bilhões em receita, mas isso não é surpresa. A NetEase tem consistentemente superado as expectativas de dois dígitos no resultado final nos últimos trimestres.

| Trimestre | Lucro por ação | Estimativa de Lucro por Ação | Surpresa | | --- | --- | --- | --- | | Q4 2018 | US$ 1,96 | US$ 1,52 | 29% | | Q1 2019 | US$ 3,39 | US$ 2,28 | 49% | | Q2 2019 | US$ 3,96 | US$ 2,62 | 51% | | Q3 2019 | US$ 5,12 | US$ 3,12 | 64% | | Q4 2019 | US$ 3,97 | US$ 3,50 | 13% | | Q1 2020 | US$ 4,60 | US$ 4,01 | 15% |

Fonte dos dados: Yahoo! Finance.

Você pode ter perdido o retorno superior a 100 vezes na ação ao longo de seus primeiros 20 anos de negociação, mas ainda não é tarde. A NetEase continua tendo um forte pulso nas tendências de jogos na China, e os acionistas compartilham da prosperidade além da valorização de mercado que supera o índice. A NetEase define sua taxa de dividendos trimestrais em aproximadamente 20% a 30% de seus lucros líquidos após impostos previstos, então esses pagamentos devem continuar a melhorar.

Ninguém vai argumentar que investir em ações chinesas não seja arriscado. No entanto, a NetEase tem negociado com sucesso desde 2000, possui uma política inteligente de distribuição trimestral e está sendo negociada a um múltiplo de lucros razoável. Você não pode voltar no tempo para pegar esse retorno de 100 vezes, mas o futuro ainda é promissor para a NetEase.

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