Vamos entender o que são opções de verdade, porque elas são uma das ferramentas mais difíceis de entender, mas ao mesmo tempo poderosas no mercado.

Opções são contratos que lhe dão o direito (mas não a obrigação!) de comprar ou vender algum ativo por um preço previamente estabelecido em um momento específico. Parece complicado? Vamos usar um exemplo simples. Imagine que você encontrou um apartamento legal, mas não tem dinheiro suficiente por mais três meses. Você combina com o proprietário: ele lhe dá o direito de comprar o apartamento por 200 mil dentro de três meses, e você paga por esse direito 3 mil. Isso é uma opção na vida real.

Agora, dois cenários. No primeiro, descobre-se que o local é histórico, e o apartamento de repente vale já um milhão. Você exerce o direito, pega o apartamento por 200 mil e vende por um milhão. Lucro de cerca de 797 mil menos seus 3 mil pelo direito. Ótimo!

No segundo cenário, você descobre que o apartamento está cheio de rachaduras, ratos na despensa, um pesadelo. Mas aqui vai a sacada: você não é obrigado a comprá-lo. Você simplesmente perde esses 3 mil que pagou pelo direito. Pronto, nada mais.

Aqui estão dois pontos principais: primeiro, se você comprou uma opção, ela é seu direito, não uma obrigação. Segundo, opções são instrumentos derivados, vinculados a algum ativo subjacente. No mercado, geralmente ações ou índices.

Existem dois tipos principais. A opção de compra (call) dá o direito de comprar o ativo. Se você acredita que o preço vai subir, você compra uma call. A opção de venda (put) dá o direito de vender. Se espera que o preço caia, a put é sua opção. A lógica é simples: com a call você lucra com a alta, com a put com a queda.

No mercado de opções, há quatro tipos de participantes: quem compra call, quem vende call, quem compra put, quem vende put. Os compradores são chamados de detentores, os vendedores de escritores. Os detentores têm posições longas, os escritores curtas. A principal diferença: os detentores não são obrigados a fazer nada, enquanto os escritores devem cumprir suas obrigações se o detentor desejar exercer o direito.

Agora, é preciso conhecer alguns termos. O preço de exercício é o valor pelo qual você pode comprar ou vender o ativo. A data de vencimento é o último dia em que você pode usar a opção. Nas bolsas americanas, como a CBOE, são cotados chamados opções de listagem com preços de exercício e prazos fixos. Cada contrato é o direito sobre 100 ações.

Se, para uma call, o preço da ação estiver acima do preço de exercício, a opção está no dinheiro. A diferença entre eles é o valor intrínseco. O valor total da opção é chamado de prêmio, e depende do preço da ação, do preço de exercício, do tempo até o vencimento e da volatilidade.

Por que as pessoas usam opções? Duas razões principais: especulação e proteção (hedge). Na especulação, você aposta na movimentação do preço. A vantagem das opções é que você pode lucrar não só com a alta, mas também com a queda, e até quando o mercado fica lateral. O risco é maior, mas o potencial também. A principal vantagem é a alavancagem. Uma opção controla 100 ações, então um movimento pequeno no preço pode gerar um lucro significativo.

Hedging é uma proteção para seus investimentos. Como um seguro para a casa, a opção te protege de perdas. Você consegue controlar o risco de queda a um preço baixo e ao mesmo tempo aproveitar toda a alta.

Vamos a um exemplo concreto. Suponha que a ação esteja a 67 dólares, e uma call com preço de exercício de 70 dólares e vencimento em três meses custe 3,15 dólares. O valor total do contrato é 315 dólares (3,15 multiplicado por 100). Para obter lucro, o preço precisa subir acima de 73,15 dólares (70 mais 3,15 de prêmio). Em três semanas, o preço sobe para 78 dólares, e a opção passa a valer 825 dólares. Menos 315 pelo prêmio, seu lucro é de 510 dólares. Em três semanas, quase dobrou o dinheiro!

Você pode fechar a posição e garantir o lucro vendendo a opção. Ou esperar, se acredita que o preço continuará subindo. Mas se o preço cair abaixo de 70 até a data de vencimento, a opção se torna inútil, e você perderá toda a quantia de 315 dólares do prêmio.

Segundo a CBOE, na prática, apenas cerca de 10% das opções realmente são exercidas. 60% são fechadas por negociação, 30% simplesmente expiram sem valor.

O preço da opção é composto por duas partes: valor intrínseco e valor temporal. O valor intrínseco é a soma que a opção já está no dinheiro naquele dia. O valor temporal é o potencial de a opção subir de preço. Com o passar do tempo até o vencimento, o valor temporal diminui, isso é chamado de decaimento temporal.

Existem dois tipos de opções quanto ao modo de exercício. As opções americanas podem ser exercidas a qualquer momento até a data de vencimento. As europeias só no dia do vencimento. Não tem relação com geografia, são apenas nomes.

Para investidores de longo prazo, existem as opções LEAPS, com prazo de um, dois anos ou mais. Diferem das opções normais apenas pelo tempo.

Além das opções padrão, existem opções exóticas com condições não convencionais. Por exemplo, o preço de exercício pode não ser fixo, mas depender da média de preços durante um período. Ou a opção pode ser cancelada se o preço do ativo ultrapassar determinado nível.

Quando você olha as cotações de opções, há muita informação. O código da opção inclui o símbolo da ação, o mês, o ano, o preço de exercício e o tipo (C para call, P para put). O preço de compra é o último valor pelo qual o formador de mercado está disposto a comprar. O preço de venda é o valor pelo qual ele está disposto a vender. A diferença entre eles é o spread, e quanto maior o spread, mais difícil é negociar.

O valor temporal mostra quanto da premiação é potencial, não valor real. A volatilidade indica a expectativa de movimento futuro do preço. Quanto maior a volatilidade, mais cara fica a opção.

Depois vêm as gregas. Delta mostra quanto a opção muda de preço para cada ponto que a ação se move. Gama mostra quanto a delta muda. Vega indica o impacto da volatilidade no preço. Teta mostra quanto a opção perde de valor por dia devido ao decaimento temporal. Volume indica quantos contratos foram negociados. Interesse aberto mostra quantos contratos estão abertos e não fechados.

É assim que funcionam as opções de verdade. Uma ferramenta poderosa, mas que exige entendimento. Use com responsabilidade.