Até 22 de maio, o HYPE subiu cerca de 15% em um único dia, atingindo US$ 58,97 durante o pregão, com uma valorização acumulada de aproximadamente 134% no ano. Ainda mais impressionante é que, em um cenário onde o Bitcoin caiu 12% e o Ethereum recuou 30% no ano, a forte alta do HYPE contra a tendência se tornou um destaque raro no mercado, com um valor de liquidação de posições vendidas de até US$ 30,6 milhões em 24 horas.

Do ponto de vista dos fatores impulsionadores, essa rodada de alta é sustentada por múltiplos fundamentos sólidos. Primeiro, a abertura total dos canais institucionais — a 21Shares e a Bitwise lançaram sucessivamente ETFs de HYPE de mercado à vista, com um fluxo líquido acumulado de cerca de US$ 54 milhões nos sete dias anteriores ao lançamento, e a velocidade de entrada de instituições, ajustada pela capitalização de mercado, até superou a do ETF de Bitcoin daquele ano. A Bitwise também anunciou que 10% das taxas de gestão do ETF BHYP seriam usadas para compras contínuas e staking de HYPE, criando uma demanda de compra estável de longo prazo. Carteiras relacionadas à Grayscale aumentaram sua participação em aproximadamente 682 mil tokens HYPE em uma semana, também optando por staking imediato, enquanto grandes investidores relacionados à a16z acumularam 2,34 milhões de tokens HYPE em seis semanas, com um investimento total superior a US$ 100 milhões, e cada compra foi imediatamente stakeada, reduzindo significativamente a oferta circulante no mercado.

Ao mesmo tempo, a atualização de produto da plataforma Hyperliquid está abrindo um novo teto de avaliação. A implementação do upgrade HIP-4 permitiu que a plataforma abrangesse contratos perpétuos de criptomoedas, commodities, ativos RWA e até ativos pré-IPO, com contratos de RWA não liquidados ultrapassando US$ 2,6 bilhões, um recorde histórico, dobrando em relação a dois meses atrás. Além disso, a parceria com Coinbase e Circle, com o USDC como ativo AQA, traz fluxo de caixa estável, e o mecanismo de recompra e queima de HYPE com uma taxa de 97% de comissão reforça o ciclo de “expansão de negócios — mais usuários — maior receita — maior recompra”.

No entanto, a parte mais emocionante da alta foi a liquidação inesperada de posições vendidas. Entre 18 e 19 de maio, a taxa de financiamento de futuros virou fortemente negativa, com muitas posições vendidas apostando na queda do preço, mas o preço subiu em vez de cair, forçando liquidações que impulsionaram ainda mais o preço. O trader Loracle, considerado o maior vendedor a descoberto de HYPE, com uma posição alavancada de 5x, teve uma perda flutuante de até US$ 23 milhões, saindo com uma perda real de US$ 6,99 milhões. Em 24 horas, cerca de US$ 30,6 milhões foram liquidados de posições vendidas, enquanto os contratos em aberto não diminuíram, mas ultrapassaram US$ 2,5 bilhões, indicando que novos fundos continuam entrando para substituir as posições liquidada. No mesmo dia, endereços institucionais relacionados à a16z e à Grayscale continuaram comprando e fazendo staking contra a tendência, refletindo uma dinâmica de mercado de alta e baixa profundamente divergente nesta cadeia.

Quanto à questão de “poder acompanhar o preço atual”, com US$ 58,97, o preço está a apenas um passo do recorde histórico de US$ 59,33 de setembro de 2025, e vários indicadores técnicos já indicam condição de sobrecompra. Ainda mais preocupante é que, em 29 de maio, cerca de 9,92 milhões de tokens HYPE, avaliados em aproximadamente US$ 572 milhões, aguardam desbloqueio, o que representará uma oferta adicional que poderá testar o preço no curto prazo. Para investidores de longo prazo, a lógica de transformação do Hyperliquid de uma DEX de contratos perpétuos para uma plataforma de negociação de ativos on-chain ainda não foi totalmente precificada, e a tendência de entrada contínua de instituições para fazer staking ainda não mostra sinais de desaceleração. Mas, para traders de curto prazo, o risco de comprar na alta atual é elevado; uma estratégia mais racional é esperar por uma correção até níveis de suporte críticos ou construir posições de longo prazo em etapas para suavizar o custo de entrada.

A forte alta do HYPE nesta rodada demonstra claramente que, em um mercado geral mais frio, ativos com incremento real de negócios, canais de capital regulamentados e um forte modelo econômico de token estão se tornando alvos principais de concentração de fundos. Mas, por trás do confronto de alta e baixa com alta alavancagem, há sempre uma dura batalha de soma zero, onde o humor de curto prazo muitas vezes se desvia da precificação baseada nos fundamentos. Qual lado você escolhe depende de como você enxerga essa profunda divergência entre compradores e vendedores, e de quanto você está disposto a suportar de correções para “seguir a tendência de alta”.