Recentemente, estou estudando um conceito bastante interessante chamado MEV (Valor Máximo Extraível), que também era conhecido como valor extraível pelos mineradores. Simplificando, é uma estratégia onde o produtor de blocos ajusta a ordem das transações ou adiciona/removes transações para obter lucro.

Por que isso é importante? Porque as transações na blockchain não são ordenadas aleatoriamente. Quando o produtor de blocos empacota as transações, ele tem o poder de decidir quem vai primeiro ou depois, o que lhe dá a oportunidade de lucrar com isso. O ecossistema do Ethereum é especialmente propenso a essa situação, pois as transações DeFi são complexas, com muita interação de contratos inteligentes, criando muitas oportunidades de MEV.

Curiosamente, essa oportunidade não é exclusiva dos produtores de blocos. Existe uma outra categoria de pessoas chamadas "buscadores", que analisam os dados na cadeia para encontrar oportunidades de lucro de MEV, e pagam altas taxas de gás para que suas transações sejam priorizadas. Dizem que, em arbitragem em DEX, às vezes os buscadores pagam mais de 90% do lucro como taxa de gás, só para garantir que sua arbitragem seja executada primeiro.

As três formas mais comuns de explorar o MEV são: primeiro, arbitragem: quando o preço de um mesmo token difere entre diferentes DEXs, um bot detecta e insere sua transação para lucrar. Segundo, frontrunning: ao ver uma grande ordem de compra pendente, o buscador faz uma ordem antecipada para elevar o preço, e depois lucra junto com a grande ordem. E há uma tática ainda mais agressiva chamada "ataque de sanduíche", onde insere uma transação antes e outra depois de uma transação específica, lucrando com as variações de preço em ambos os lados. Terceiro, transações de liquidação forçada: em protocolos de empréstimo DeFi, quando o valor do colateral cai abaixo de um limite, ocorre a liquidação, e o buscador tenta executar a liquidação para ganhar a recompensa.

Falando do Ethereum, a fusão de setembro de 2022 foi um ponto de virada. Antes, os mineradores produziam os blocos; agora, os validadores assumiram, mas o problema do MEV não desapareceu, apenas os participantes mudaram. Independentemente de quem ordena as transações, há sempre o incentivo de maximizar os lucros.

Honestamente, o MEV tem seus prós e contras. Do lado positivo, a competição entre buscadores para arbitragem ajuda a corrigir rapidamente as diferenças de preço entre DEXs, e o mecanismo de liquidação também ajuda a gerenciar riscos de empréstimos. Mas há impactos negativos — usuários comuns acabam pagando taxas de gás mais altas, sofrendo perdas por slippage, e os buscadores, ao tentarem se posicionar melhor, podem congestionar a rede e fazer as taxas dispararem. Ainda mais grave, se a reordenação de blocos antigos gerar valor maior do que a recompensa de um novo bloco, os produtores podem ter incentivos econômicos para reorganizar a cadeia, o que ameaça a segurança e o consenso da rede.

Por isso, o foco atual da pesquisa na indústria é como resolver esses problemas causados pelo MEV, que se tornou uma questão crucial para o desenvolvimento da blockchain.