Recentemente, tenho visto o ENA estar em alta na comunidade, principalmente devido ao ecossistema Ethena que está começando a se desenvolver rapidamente. Ethereal é um dos primeiros projetos de airdrop dentro deste ecossistema que chamou bastante atenção, e parece que muitos ainda não entenderam completamente o que exatamente é Ethereal e por que ele pode ser um game changer.

Para um contexto breve, o ENA realmente teve um desempenho extraordinário na última fase de alta, subindo do ponto mais baixo até alcançar uma recuperação impressionante. Esse momentum foi impulsionado por vários fatores - desde o aumento de receita da Ethena devido às altas taxas de funding, apoio de grandes projetos, até as expectativas de airdrop de protocolos que colaboram com o USDe. Agora, o preço caiu bastante para cerca de $0.11, mas o que é interessante é o desenvolvimento fundamental que continua acontecendo nos bastidores.

Ethereal é basicamente um hub de negociação on-chain que foca no USDe. Eles se propõem como uma Layer 3 acima da Ethena, com a visão de se tornar uma plataforma de trading tudo-em-um, semelhante a uma CEX, mas ainda on-chain. Fells, seu fundador, explica que Ethereal quer resolver os pontos problemáticos dos usuários, que normalmente precisam alternar entre diferentes aplicativos para várias operações. Assim, na Ethereal, o usuário pode fazer trading spot, contratos, arbitragem de juros, lending, opções, até previsões - tudo em um só lugar, enquanto ganha yield com sUSDe.

O que está causando burburinho é que eles planejam um airdrop de 15% do fornecimento de tokens para os detentores de sENA. Isso não é pouca coisa - há outros projetos também, como o Derive, anteriormente Lyra, que vai airdrop 5%, focado em derivativos. Então, se você possui e faz staking de ENA, basicamente pode obter exposição a vários tokens novos ao mesmo tempo.

Quanto ao cronograma, Ethereal planeja lançar a mainnet no primeiro trimestre de 2025, começando com trading de futuros de USDe, e expandindo para margin, lending e trading spot na primeira metade de 2025. Eles também mencionaram que começarão apenas com tokens blue-chip, adicionando gradualmente novos pares de trading conforme a base de usuários e liquidez aumentam.

O que é interessante é que eles estão aprendendo com Hyperliquid e tentando replicar essa fórmula de sucesso - oferecendo um pacote completo de trading que mantém o usuário engajado na plataforma. Além disso, planejam eliminar as taxas de gás para uma experiência mais fluida, como uma CEX, mas com os benefícios da descentralização.

De forma mais ampla, o ecossistema Ethena está em rápida expansão. A oferta de USDe já se aproxima de 6 bilhões, com um yield ainda em 27% na época. Eles também colaboraram com a BlackRock para o USDtb - uma stablecoin nova, respaldada por RWA e títulos do governo, o que basicamente resolve a vulnerabilidade do Ethena ao ambiente de taxas de juros negativas.

Arthur Hayes já previu que o USDe pode superar o USDT, e embora ainda esteja longe disso, com essa trajetória de expansão e o forte yield que a Ethena mantém, não é um cenário totalmente impossível. Se isso acontecer, projetos iniciais do ecossistema, como o Ethereal, que competem pela posição de hub, irão se beneficiar significativamente e criar mais valor para o ENA.

Claro que o mercado tem riscos e os investimentos devem ser feitos com cautela. Isso não é conselho de investimento, cada um deve avaliar se essa narrativa está alinhada com sua situação. Mas, do ponto de vista de desenvolvimento, vale a pena acompanhar como o Ethereal e esse ecossistema evoluem no futuro.