Recentemente, um amigo me perguntou por que existem duas versões do yuan: CNY e CNH. Na verdade, isso reflete um fenômeno interessante no mercado financeiro chinês.

Simplificando, CNY é o yuan onshore, ou seja, a versão negociada dentro da China continental. Ele é rigidamente controlado pelo banco central, com a volatilidade cambial limitada a dentro de ±2%, e apenas bancos, empresas e indivíduos domésticos podem participar. Quer trocar moeda? Cada pessoa só pode trocar 50 mil dólares por ano, essa é uma regra rígida. O CNY é usado principalmente para pagamentos internos, comércio e investimentos, com liquidez relativamente limitada.

Já a moeda CNH é diferente. É o yuan offshore, negociado em lugares como Hong Kong e Cingapura, cujo câmbio é totalmente determinado pela oferta e demanda do mercado, flutuando livremente. Bancos estrangeiros e multinacionais são os principais participantes, usando-a para comércio transfronteiriço, investimentos e liquidação. A moeda CNH não tem limite de troca, nem o banco central controla rigidamente, permitindo uma volatilidade muito maior.

Por que complicar tudo assim? Na verdade, é para controlar o fluxo de capital, prevenir riscos e ao mesmo tempo promover a internacionalização do yuan. É como se uma perna estivesse no mercado interno, enquanto a outra se estende para o mercado internacional.

Isso tem impacto real para investidores individuais. Você quer investir na A-share ou comprar produtos financeiros domésticos? Use CNY. Mas se quiser comprar ações de Hong Kong ou títulos offshore? Precisa usar a moeda CNH. Além disso, como há uma diferença de câmbio entre CNY e CNH, algumas pessoas aproveitam essa arbitragem.

O que mais me impressiona é observar as operações das empresas exportadoras. Elas podem escolher entre converter na moeda onshore ou offshore, e a CNH pode render mais, mas o risco também é maior. Especialmente em períodos de aumento de juros pelo Federal Reserve, a CNH tende a se depreciar, enquanto o CNY permanece mais estável.

Olhando para o futuro, à medida que a internacionalização do yuan avança, a diferença de preço entre CNY e CNH deve diminuir gradualmente. Resumindo: CNY é a versão doméstica do yuan, estável, mas com restrições; CNH é a versão internacional, livre, mas mais volátil. Qual escolher depende das suas necessidades e da sua tolerância ao risco.