Nvidia supera, ações despencam—BofA diz: compre a queda

Resumidamente

• Bank of America reafirma a recomendação de “compra” na Nvidia e eleva sua meta para $350 após uma receita recorde de $81,6 bilhões no primeiro trimestre.
• BofA vê o mercado de IA ultrapassando $3 trilhões até 2030, além de uma oportunidade de CPU de $200 bilhões e compromissos de clientes de $145 bilhões.
• BofA diz que o maior risco da Nvidia é seu tamanho: a ação agora representa 8,3% do S&P 500.

A Nvidia acabou de entregar o maior trimestre de receita da sua história. Mesmo assim, a ação caiu. Isso virou um padrão—a fabricante de chips caiu após três das últimas quatro chamadas de resultados, mesmo com os números crescendo cada vez mais. O Bank of America não se deixou abalar. O analista principal Vivek Arya e sua equipe reiteraram ontem sua recomendação de compra, nomearam a Nvidia uma das principais escolhas, e elevaram sua meta de preço de $320 para $350—implicando uma valorização de 56,6% em relação ao preço atual de $223,47. A nota de investimento destacou: "Superar/elevar fala volumes, ignore o ruído, compre a melhor escolha."

Antes de explicar o porquê, uma rápida decodificação para leitores que não acompanham o jargão de Wall Street diariamente. Um “superar” significa que a empresa ganhou mais do que os analistas previam. Uma “elevação” significa que sua orientação—a previsão própria para o próximo trimestre—também veio acima das expectativas. Quando ambos acontecem ao mesmo tempo, é geralmente uma notícia muito, muito, boa. O fato de a ação ter corrigido é o “ruído” que o Bank of America está dizendo aos investidores para ignorar. Os números do trimestre A receita da Nvidia no primeiro trimestre foi de um recorde de $81,6 bilhões—um aumento de 85% em relação ao ano passado e 20% em relação ao trimestre anterior. Os analistas esperavam cerca de $79,1 bilhões. A Nvidia superou isso em 3,1%, ou aproximadamente $2,5 bilhões extras, em um único trimestre. Pense assim: o trimestre anterior já tinha sido um recorde de $68,1 bilhões. A Nvidia acrescentou $13,5 bilhões a isso em três meses. O motor por trás de tudo isso: centros de dados—os gigantescos armazéns de servidores que alimentam modelos de IA, computação em nuvem, e praticamente tudo mais na internet.

A receita de centros de dados sozinha atingiu $75,2 bilhões, um aumento de 92% ano a ano. Esse número é dividido quase igualmente entre os grandes provedores de nuvem como Amazon e Microsoft de um lado, e uma mistura de empresas de IA, fábricas e clientes industriais do outro. O lucro por ação—o lucro atribuível a cada ação—foi de $1,87 em base ajustada, superando os $1,73 que os analistas esperavam. A margem bruta, a fatia da receita restante após os custos de produção, manteve-se em 75%. O fluxo de caixa livre do trimestre—ou seja, o dinheiro real que a empresa gerou após todas as despesas—atingiu $48,6 bilhões. O comentário de Jensen Huang na teleconferência de resultados: “IA agentic chegou, realizando trabalho produtivo, gerando valor real e escalando rapidamente.” Claro, a IA agentic é o milagre de que todo mundo na Wall Street está falando agora. Por que o BofA ainda é otimista O argumento central não é sobre um trimestre. É sobre o tamanho do mercado em que a Nvidia está vendendo, e quão rápido esse mercado está crescendo. O BofA estimou anteriormente o mercado total de IA em $1,7 trilhão. Agora, eles esperam que ele cresça 4 vezes, atingindo mais de $3 trilhões até 2030. Dentro disso, eles modelam a Nvidia detendo aproximadamente 78% do mercado de aceleradores de IA—os chips especificamente construídos para rodar cargas de trabalho de IA. Isso é basicamente um quase monopólio no mercado de tecnologia de crescimento mais rápido que o BofA diz já ter acompanhado. Há também uma oportunidade mais recente que o banco atualizou recentemente. A Nvidia está entrando no mercado de CPUs agentic: processadores projetados para agentes de IA, o tipo de software que pode completar tarefas complexas de forma autônoma, sem intervenção humana. O BofA aumentou sua estimativa para esse mercado de $125 bilhões para $200 bilhões, e diz que a Nvidia já tem $20 bilhões em demanda garantida para o segundo semestre deste ano fiscal. A demanda também não é especulativa. Os compromissos de compra dos clientes totalizaram $145 bilhões neste trimestre, um aumento de $95 bilhões há apenas três meses. Somente a AWS comprometeu-se a implantar cerca de 1 milhão de GPUs Nvidia até 2027. São contratos, não listas de desejos. O risco O BofA lista seis riscos formais. Dois merecem atenção de quem possui ou está considerando comprar ações da Nvidia.

O primeiro é a própria força gravitacional da ação. A Nvidia agora representa 8,3% de todo o índice S&P 500—o benchmark que acompanha as 500 maiores empresas públicas dos EUA. Cerca de 78% dos gestores de fundos ativos já possuem a ação. Quando tantas pessoas já possuem uma ação, há simplesmente um pool menor de novos compradores potenciais para impulsionar o preço para cima. O segundo são os chips personalizados. Grandes empresas de nuvem hyperscale como o Google, que recentemente lançou seus chips de IA de oitava geração, projetados especificamente para reduzir a dependência da Nvidia, estão investindo pesadamente em alternativas internas. A resposta do BofA: Ainda espera que a Nvidia detenha mais de 70% do mercado de aceleradores a longo prazo, argumentando que suporte completo de plataforma e infraestrutura de fábricas de IA são coisas que chips personalizados simplesmente não conseguem replicar. Há também uma crítica recorrente de que os investimentos da Nvidia em empresas como OpenAI e Anthropic—como fornecedora de chips—equivalem a gastos circulares. Como os números parecem daqui para frente O BofA aumentou suas estimativas de lucro por ação em 9% para o ano fiscal de 2027 (para $9,09) e em 15% para 2028 (para $13,27). Em outras palavras: a Nvidia ganhou $4,55 por ação no último ano fiscal. O BofA espera que isso dobre aproximadamente para $9,09 este ano, e atinja $13,27 no próximo. Um crescimento de 43% ao ano em lucro por ação é raro para qualquer empresa, quanto mais uma já avaliada em $5,5 trilhões. Ao preço atual, a Nvidia negocia a 19,7 vezes seu lucro estimado para 2027. Uma métrica que ajusta o P/L pela taxa de crescimento, onde menor é melhor—fica em 0,5x contra uma média de 3,9x do Mag-7. O fluxo de caixa livre deve passar de $96,7 bilhões no último ano fiscal para $186,8 bilhões em 2027 e $282 bilhões em 2028. A empresa também aumentou seu dividendo trimestral em 25 vezes, de $0,01 para $0,25 por ação, e anunciou uma autorização adicional de recompra de ações de $80 bilhões—levando a capacidade total de recompra para cerca de $120 bilhões. A meta de preço de $350 é baseada em um múltiplo de 26x o lucro estimado para 2027, dentro do intervalo histórico da Nvidia de 25x a 56x. A próxima data concreta no calendário: a palestra do CEO Jensen Huang na Computex em 1º de junho, onde a BofA espera que ele apresente detalhadamente o roteiro de IA agentic e a estratégia de CPU da Nvidia.