Tenho visto muitas discussões ultimamente sobre por que os preços continuam subindo, e honestamente a maioria das pessoas está confundindo duas coisas muito diferentes que estão acontecendo na economia. Deixe-me explicar o que realmente está acontecendo porque isso importa para entender para onde os mercados estão indo.

Então, existe uma coisa chamada inflação de custos que não recebe atenção suficiente. Basicamente, acontece quando a oferta de algo fica apertada, mas as pessoas ainda querem exatamente a mesma coisa. Pense no que aconteceu com o petróleo e o gás natural — quando refinarias fecharam ou tensões geopolíticas cortaram o fornecimento, de repente você paga muito mais na bomba, mesmo que ninguém tenha decidido que precisava de menos gasolina. Os custos de produção aumentam, as empresas não conseguem produzir o suficiente, e boom — os preços sobem em todos os setores. Essa é a inflação de custos em ação. Não é sobre demanda louca, é sobre oferta sendo sufocada.

Percebi esse padrão se repetindo em diferentes setores. Quando desastres naturais atingem a infraestrutura de energia ou quando os custos de matérias-primas disparam, você tem esse aumento de preço forçado. É como se a mão da economia estivesse sendo forçada — as empresas não estão tentando explorar, elas literalmente não conseguem produzir o suficiente pelos preços antigos. Isso é fundamentalmente diferente do que vimos após 2020.

Agora, aqui é onde fica interessante. O outro lado da moeda é a inflação de demanda, e é isso que realmente chamou atenção após a pandemia. Imagine o seguinte: as economias fecharam, e então de repente reabriram. Pessoas que estavam presas em casa há meses tinham dinheiro guardado e estavam desesperadas para gastar. O emprego se recuperou, os salários subiram, e todo mundo queria comprar coisas ao mesmo tempo. Mas aqui está o problema — as fábricas e as cadeias de suprimentos ainda estavam se ajustando. Não havia bens suficientes para atender à demanda.

É isso que os economistas chamam de muitos dólares perseguindo poucos bens. A inflação de demanda é basicamente um sinal de força econômica que foi longe demais — tanto dinheiro circulando que os preços começam a subir. Durante essa fase de recuperação, você viu isso em tudo. Passagens aéreas, quartos de hotel, madeira para novas casas, até o preço do cobre disparou porque todo mundo queria as coisas ao mesmo tempo.

A diferença fundamental importa porque inflação de custos e inflação de demanda precisam de soluções diferentes. Quando você tem inflação de custos acontecendo, está lidando com um problema de oferta que a política monetária sozinha não consegue resolver facilmente. Mas inflação de demanda? É aí que os bancos centrais entram e apertam a política monetária para esfriar as coisas.

A maior parte da inflação que estamos enfrentando hoje é essa mistura de ambas, o que torna difícil para os formuladores de políticas. Entender qual tipo é dominante em um dado momento realmente diz muito sobre para onde a economia está indo e quais ativos podem se sair bem. Vale a pena ficar atento.