O cacau tem sofrido bastante recentemente. Os futuros de Nova York e Londres caíram forte nesta semana, atingindo mínimas de vários anos. Tenho acompanhado de perto os dados de símbolo de moagem, e honestamente, eles estão contando uma história bastante clara sobre o que está acontecendo neste mercado.

O lado da demanda parece difícil. A Barry Callebaut, grande fabricante de chocolate, acabou de reportar uma queda de 22% no volume de vendas da divisão de cacau no último trimestre. Ainda pior, as moagens de cacau na Europa caíram 8,3% ano a ano no quarto trimestre, para 304.470 toneladas, muito pior do que a queda esperada de 2,9%. As moagens na Ásia também caíram 4,8%, enquanto a América do Norte quase não mudou, com +0,3%. Quando você vê esses números de moagem em várias regiões apontando para baixo assim, é um sinal de alerta para a demanda por cacau.

Do lado da oferta, é uma história diferente. Os estoques globais de cacau aumentaram 4,2% ano a ano, e os estoques na ICE atingiram uma máxima de 4 meses. A Nigéria também está produzindo mais cacau, com exportações de dezembro 17% maiores do que no ano passado. A Costa do Marfim, por outro lado, está exportando menos, com uma redução de 3,8% em relação ao ano passado, mas isso não é suficiente para compensar tudo o mais.

Os prognósticos indicam uma sobra de oferta que se estenderá até o próximo ano. A StoneX prevê um excedente de 287.000 toneladas em 2025/26. O clima na África Ocidental também tem sido favorável, o que significa colheitas maiores no horizonte. Há alguma notícia positiva de que a produção na Nigéria pode cair 11%, mas isso está sendo ofuscado pelo quadro maior de oferta.

Os preços parecem que podem permanecer sob pressão até que vejamos uma recuperação real da demanda. No momento, os consumidores estão demais sensíveis ao preço para impulsionar qualquer suporte significativo.