Tenho observado os dados econômicos que estão chegando ultimamente e, honestamente, alguns desses números estão começando a pintar um quadro bastante preocupante. Todo mundo fala sobre o que é uma recessão, mas a realidade é que a maioria das pessoas não percebe que já estamos em uma até que meses tenham passado. E, nesse ponto, geralmente já é tarde demais para reagir.

Deixe-me explicar o que estou vendo. Primeiro, aquele relatório de empregos de janeiro do qual todo mundo ficou animado? Sim, parecia ótimo na superfície — 130 mil empregos adicionados, a taxa de desemprego caiu para 4,3%. Mas, ao aprofundar, fica complicado. A maior parte desses ganhos foi na área de saúde e assistência social, que basicamente são posições financiadas pelo governo. O verdadeiro susto? O Departamento do Trabalho revisou os números de 2025 para baixo de forma drástica. Na verdade, adicionamos apenas 181 mil empregos ao longo do ano, contra uma estimativa de 584 mil. Comparando com os 1,46 milhão de empregos de 2024, você começa a perceber a desaceleração.

Em uma economia que depende do consumo das pessoas, menos empregos significam menos renda entrando no bolso das pessoas. Isso não é um problema pequeno.

Depois, há a situação da dívida do consumidor, que honestamente parece uma bomba-relógio. Os dados mais recentes mostram que a dívida das famílias atingiu 18,8 trilhões de dólares no quarto trimestre de 2025, com a dívida sem relação à habitação sozinha em 5,2 trilhões. Aqui está o que me preocupa — as inadimplências atingiram 4,8% de toda a dívida pendente. É a maior taxa desde 2017. Os pagamentos de empréstimos estudantis voltaram após anos de pausa, o que está colocando uma pressão real nos orçamentos das pessoas.

O que realmente revela é o quão desigual isso é. A deterioração está concentrada em áreas de baixa renda e lugares com queda nos preços das casas. Então, enquanto as famílias mais ricas continuam aumentando sua riqueza, as de baixa renda estão realmente lutando. Uma economia em formato de K se desenrolando em tempo real.

Agora, adicione o que está acontecendo com as poupanças. Após a pandemia, as pessoas estavam com pilhas de dinheiro guardadas. Taxas de juros zero, estímulos do governo, poupança forçada por lockdowns — tudo isso se acumulou. Mas isso já foi na maior parte embora agora. A taxa de poupança pessoal em novembro estava em 3,5%, abaixo de 6,5% de um ano atrás. A dívida com cartão de crédito continua crescendo. Você começa a perceber a reação em cadeia — sem poupança, as pessoas precisam de uma renda estável para gastar. Se o desemprego subir, o consumo despenca. E é isso que alimenta tudo.

Mas aqui está o ponto — o Fed mostrou que está disposto a intervir quando as coisas ficarem feias. Eles praticamente se tornaram a rede de segurança do mercado desde 2008. Se uma recessão de verdade acontecer, eles podem reduzir as taxas mais rápido do que o esperado, manter seu balanço expandido, tornar o dinheiro barato novamente. Eles têm espaço para cortar se a inflação continuar se aproximando daquela meta de 2% e os empregos começarem a desaparecer. Trump deixou bem claro que também quer taxas mais baixas.

Na minha visão, enquanto o Fed mantiver essa política acomodativa — o que quase certamente vai acontecer — é difícil manter o mercado em baixa por muito tempo. É como ter uma apólice de seguro contra recessões moderadas. Não é infalível, mas é o que tem sustentado as coisas na maior parte dos momentos difíceis.

Então, sim, os sinais de recessão estão aí. O crescimento de empregos está fraco, os consumidores estão sob pressão, as poupanças estão esgotadas. Mas não espere um colapso total, a menos que algo realmente inesperado aconteça. O Fed não vai deixar isso passar.