Acabei de perceber algo interessante sobre a Credo que vale a pena prestar atenção se você estiver acompanhando ações de semicondutores no espaço de infraestrutura de IA.

Então, a Credo recentemente superou suas orientações para o terceiro trimestre, esperando receitas entre 404 e 408 milhões de dólares, contra sua orientação anterior de 335 a 345 milhões de dólares. Isso é uma grande surpresa, e a empresa na verdade superou as estimativas de consenso em quatro trimestres consecutivos, com uma surpresa média de 38%. As estimativas de lucro por ação estão em 96 centavos, um aumento de 284% ano a ano. Uma trajetória de crescimento bastante sólida.

O que realmente está impulsionando isso? Duas coisas principais. Primeiro, seus cabos elétricos ativos (AECs) estão se tornando o padrão de fato para a conectividade rack-para-rack de hyperscalers. Esses cabos estão substituindo soluções ópticas porque oferecem uma confiabilidade muito maior com consumo de energia significativamente menor. A Credo está vendo adoção em arquiteturas de 100 gigas para 200 gigas por faixa, e eles passaram de quatro hyperscalers, cada um representando mais de 10% da receita, para agora ter um quinto grande cliente em expansão. Isso é um grande avanço para reduzir o risco de concentração de clientes.

Segundo, o negócio de circuitos integrados (IC) deles está ganhando tração séria. O DSP óptico Bluebird está atraindo forte interesse de clientes, e o programa de retimers PCIe está no caminho para conquistas de design neste ano, com contribuições de receita esperadas para o próximo ano fiscal. Eles acabaram de lançar o retimer de escala AI Blue Heron 224G, voltado para esse mercado de rede altamente lucrativo.

No lado da rentabilidade, a margem bruta não-GAAP da Credo expandiu 410 pontos base para 67,7% no último trimestre, superando as orientações. A receita operacional pulou de 8,3 milhões de dólares no ano passado para 124,1 milhões de dólares. Esse é o tipo de alavancagem que você quer ver.

Em termos de avaliação, a Credo está sendo negociada a 27,81x o P/L futuro, em comparação com 32,86x da média da indústria de semicondutores. Na verdade, isso é um desconto, especialmente considerando sua trajetória de crescimento. Concorrentes como Broadcom estão a 27,94x, Marvell a 22,19x e Astera Labs a 49,28x. Portanto, o cenário de risco-retorno parece atraente aqui.

Dito isso, a concorrência da Broadcom e Marvell é real, e a incerteza macro relacionada a tarifas pode ser um obstáculo. Além disso, a forte dependência de poucos clientes ainda cria risco de concentração. Mas o momentum na demanda de hyperscalers e a expansão do portfólio de produtos fazem da Credo uma ação que vale a pena acompanhar de perto. O posicionamento deles na construção de clusters de IA parece bastante sólido no momento.