Se você leva a sério a escolha de ações, provavelmente já ouviu falar de EPS em algum momento. Mas aqui está o ponto - muitas pessoas usam o termo sem realmente entender o que ele significa ou por que ele realmente importa para suas decisões de investimento.

Então deixe-me explicar o que o EPS realmente é e por que você deve se importar.

Lucro por ação é basicamente o lucro líquido que uma empresa obtém dividido pelo número de ações ordinárias em circulação. É isso. Matemática simples, mas as implicações são enormes. Quando você vê o número de EPS de uma empresa, você está basicamente observando quanto lucro cada ação está gerando. É uma das maneiras mais diretas de medir se uma ação está realmente tendo um bom desempenho.

Aqui está o porquê disso importar: imagine que você está comparando duas empresas do mesmo setor. Uma tem lucros totais enormes, mas também tem bilhões de ações em circulação. A outra tem lucros menores, mas muito menos ações. A lucratividade real por ação pode contar uma história completamente diferente dos números brutos de ganhos. É aí que entra o EPS - ele nivela o campo de jogo.

Eu penso assim. Uma grande corporação multinacional precisa distribuir seus lucros entre milhões de ações. Uma empresa menor e em crescimento pode ter significativamente menos ações em circulação. Você não pode compará-las diretamente sem olhar para o lucro por ação. É exatamente isso que o EPS faz.

Agora, o cálculo em si é simples. Você pega o lucro líquido, subtrai os dividendos preferenciais (se houver), e divide pelo número de ações ordinárias em circulação. Então, se uma empresa teve 18,3 bilhões de lucro líquido, deve 1,6 bilhão em dividendos preferenciais, e tinha 10,2 bilhões de ações, a matemática é simples: (18,3 - 1,6) dividido por 10,2 dá aproximadamente 1,63 por ação. Sem dividendos preferenciais? Basta dividir o lucro líquido diretamente pelo número de ações.

Mas aqui é que fica interessante. Existe o EPS básico e o EPS diluído, e a diferença entre eles realmente importa mais do que você pode pensar.

EPS básico é o cálculo direto que acabei de mencionar. EPS diluído leva em conta o que aconteceria se todos os títulos conversíveis - coisas como opções de ações para funcionários, bonds conversíveis e outros títulos que poderiam virar ações ordinárias - fossem realmente convertidos. O número fica pior (menor) porque você está dividindo os mesmos lucros por mais ações. É basicamente um cenário de pior caso.

As empresas são obrigadas a reportar ambos em suas demonstrações de resultados. A maioria das pessoas foca no número diluído principal, mas honestamente, a diferença entre o básico e o diluído te diz algo importante. Uma grande diferença sugere potencial diluição significativa no futuro, o que pode impactar seus retornos de longo prazo. Estamos falando de milhões de dólares em valor que podem não estar disponíveis para os acionistas atuais.

Então, o que faz um bom EPS? É aqui que as pessoas ficam confusas. Não existe um número mágico que funcione para todas as empresas. Você não pode comparar o EPS de um banco com o de uma startup de tecnologia e tirar conclusões significativas. O contexto é tudo.

O que realmente importa é a tendência. O EPS está crescendo ano após ano? Melhor ainda, a taxa de crescimento está acelerando? Esse é o sinal verdadeiro. Uma empresa cujo EPS está consistentemente subindo é geralmente considerada um investimento melhor do que uma que está estável ou em declínio.

Eu sempre verifico as estimativas dos analistas primeiro. Se o EPS de uma empresa supera o que os analistas previram, isso é otimista mesmo que o número absoluto não seja tão impressionante. Por outro lado, se o EPS ficar abaixo das expectativas, isso merece uma análise mais profunda para entender por que o crescimento desacelerou.

Comparar o EPS de uma empresa com o de seus concorrentes diretos é outra abordagem sólida. Se você estiver analisando bancos, compare o EPS deles com outras instituições financeiras de porte semelhante. Isso te dá uma perspectiva real sobre o desempenho relativo.

Aqui vai algo importante: EPS negativo não significa automaticamente que você deve evitar uma ação. Sim, lucros negativos indicam que a empresa está perdendo dinheiro, mas empresas novas frequentemente operam com prejuízo enquanto investem pesadamente em crescimento. O Twitter operou com prejuízo por oito anos antes de se tornar lucrativo. Isso é extremo, mas ilustra o ponto. Uma empresa jovem queimando caixa para escalar não é necessariamente um mau investimento.

Mas se uma empresa madura, que já foi lucrativa, de repente fica negativa? Isso é um sinal de alerta. Pode indicar perda de participação de mercado ou problemas operacionais sérios.

A relação entre EPS e preço da ação é importante, mas não direta. Uma empresa com lucros crescentes não vê automaticamente seu preço disparar. Mas, ao longo do tempo, um crescimento forte e sustentado dos lucros geralmente impulsiona o valor das ações para cima. A relação preço/lucro - preço da ação dividido pelo EPS - mostra quanto os investidores estão dispostos a pagar por cada dólar de lucro. É um contexto útil.

Agora, aqui é que fica complicado. O EPS pode ser manipulado. Empresas às vezes recompra suas próprias ações para reduzir o número de ações em circulação. Mesmo lucro total, menos ações significa EPS maior. Parece melhor no papel, mas nem sempre é um sinal de melhora real. É por isso que você precisa olhar além do número de EPS.

Existem vários fatores que podem distorcer o que o EPS realmente revela sobre o verdadeiro poder de ganho de uma empresa.

Itens extraordinários são um exemplo. Se uma empresa vende um ativo importante ou sofre um desastre pontual, isso pode inflar ou deflacionar drasticamente o EPS de maneiras que não refletem o desempenho contínuo do negócio. A situação da Ford no terceiro trimestre de 2022 é um bom exemplo. O EPS deles caiu parcialmente por causa do aumento nos custos de materiais, mas também porque tiveram custos adicionais relacionados ao investimento em tecnologia de direção autônoma. Esse investimento pode dar um retorno enorme no futuro, mas momentaneamente prejudicou seus lucros reportados.

Operações contínuas também importam. Quando um varejista fecha várias lojas, o EPS daquele período não refletirá com precisão o que a empresa vai ganhar no futuro com menos lojas. Você precisa ajustar mentalmente essas mudanças operacionais.

Eficiência de capital é outro aspecto. Duas empresas podem ter EPS idêntico, mas poder de ganho muito diferente. Se uma consegue esses lucros com significativamente menos ativos, ela geralmente é um investimento melhor porque opera de forma mais eficiente.

Então, como você realmente usa o EPS ao tomar decisões de investimento?

Comece analisando os relatórios de lucros recentes. Depois volte alguns trimestres ou anos para ver a tendência. O EPS está crescendo? Estável? Em declínio? Essa trajetória te diz muito sobre a execução da gestão e o momento do negócio.

Abra a demonstração de resultados e o balanço patrimonial. Procure por itens extraordinários que possam ter distorcido os números. Verifique se a empresa fez mudanças operacionais importantes que possam afetar os lucros futuros.

Compare o EPS da empresa com as estimativas dos analistas e com os concorrentes. Use junto com outros indicadores como retorno sobre o patrimônio e relação preço/lucro para obter uma visão mais completa.

Um EPS alto geralmente atrai investidores e pode impulsionar o preço das ações. EPS baixo ou em declínio costuma ser visto como risco. Essa é a psicologia do mercado - as pessoas querem possuir pedaços de negócios lucrativos e em crescimento.

A lição principal é esta: EPS é uma métrica sólida e acessível para avaliar a lucratividade de uma empresa. Mas não é a história toda. Use-o como uma ferramenta entre várias. Observe a tendência, compare com pares, entenda o que está impulsionando as mudanças, e sempre considere o contexto mais amplo. Assim você realmente consegue usar o EPS para tomar melhores decisões de investimento em ações.