A ghost da alta de juros volta à mesa, BTC e ouro caíram juntos — desta vez é diferente?

“Você ainda está esperando a festa de corte de juros?

Desculpe, a mesa virou.

A turma do Federal Reserve agora começou a falar sério sobre alta de juros.”

Pessoal, acalmem-se.

Sei que ainda estão pensando no roteiro de “queda de juros no segundo semestre, injeção de liquidez, BTC disparando”.

Mas a realidade deu um tapa forte —

O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 30 anos, se aproxima de 5,20%.

Que conceito é esse? Maior nível desde 2007.

O de 10 anos também está em 4,58%, em alta, sem recuar.

O mais doloroso é — “O porta-voz do Federal Reserve”, Nick Timiraos, que nunca fala sem fundamento, disse desta vez:

A discussão sobre corte de juros, basicamente, acabou.

Os oficiais começaram a avaliar seriamente — se devem ou não aumentar mais os juros.

Você não leu errado.

Não é “quando cortar”, mas “se devem ou não aumentar novamente”.

BTC e ouro, desta vez, caíram juntos.

Antes, sempre dizíamos um consenso:

Durante o ciclo de alta de juros, ouro cai, BTC também cai, mas BTC se recupera mais forte, e os movimentos se divergem.

O ouro é “refúgio do dinheiro antigo”, o BTC é “flexibilidade do dinheiro novo”.

Cada um no seu caminho, sem se atrapalhar.

Mas e desta vez?

O ouro recua sob pressão, BTC é continuamente martelado.

Caíram juntos, de forma bem coordenada.

A questão é —

Isso realmente é:

A. O BTC finalmente mostrou sua verdadeira face, é um ativo de alto risco, igual às ações de tecnologia?

B. É apenas uma ressonância macro temporária, e assim que a liquidez for liberada, eles vão se separar de novo?

Não se apresse em responder.

Quando a taxa de juros sobe a ponto de até o governo precisar pagar juros com seriedade, nenhum ativo está seguro.

O ouro não está, e o BTC também não.

“Você acha que o BTC é ouro digital?

Quando a maré baixa, ele nem usa a cueca de proteção contra risco do ouro.”

“Não vem a queda de juros, mas o aumento pode chegar mais cedo.

A maior ilusão deste mercado é achar que o Federal Reserve vai te salvar.”

“Antes era ‘alta de juros e queda, injeção de liquidez e BTC voando primeiro’.

Agora é ‘ainda discutindo alta de juros, e BTC e ouro já estão de mãos dadas chorando’.”

Alta taxa de juros + dólar forte, são inimigos comuns de todos os ativos não dolarizados.

Seja o ouro de 3000 anos atrás, ou o BTC de 15 anos atrás.

Diante dessa combinação, não há “refúgio”, só “quem cai menos”.

Mas o que realmente deixa os veteranos ansiosos não é a queda.

É —

A expectativa do mercado está passando por uma mudança estrutural.

Os dados do mercado de swaps de juros estão aí:

Probabilidade de pelo menos mais uma alta de juros até o final do ano, acima de 80%.

80%, pessoal.

Isso não é “por acaso”.

É uma “alta probabilidade”.

Você acha que o BTC vai se recuperar sozinho?

Pode.

Mas, para isso, — o macroeconômico não pode continuar apertando.

E agora, o macro não só não afrouxa, como está apertando ainda mais.

Por isso, desta vez, “caíram juntos”, e eu acho que mais do que isso:

A propriedade de risco do BTC foi totalmente confirmada.

Ele não vai mais se comportar como nas últimas ciclos, se recuperando durante o aperto.

A menos que — o próprio sistema do dólar colapse primeiro.

Mas aí, é outra história.