Recentemente tenho acompanhado a tendência do iene, e percebo que a história do iene nos últimos dez anos é realmente bastante reflexiva. De um paraíso de proteção até atingir mínimas recordes, o que aconteceu no meio do caminho?

Para entender por que o iene vem se depreciando, é preciso começar pela grande terremoto de 2011. Aquele terremoto seguido de tsunami, além do acidente na usina nuclear de Fukushima, forçaram o Japão a comprar uma grande quantidade de dólares para adquirir petróleo e suprir a necessidade de energia, ao mesmo tempo em que o turismo e as exportações de produtos agrícolas também sofreram impactos, levando a uma forte queda na receita cambial. Este foi o ponto de início da fraqueza do iene.

No final de 2012, Shinzo Abe assumiu o poder e lançou a "Abenomics", e no ano seguinte o Banco Central do Japão, sob a liderança de Haruhiko Kuroda, anunciou uma política de flexibilização quantitativa sem precedentes. O banco central prometeu injetar o equivalente a 1,4 trilhão de dólares em dois anos, resultando na desvalorização do iene em quase 30% nesse período. Essa política de estímulo realmente impulsionou o mercado de ações, mas o preço foi a contínua depreciação do iene.

Curiosamente, em 2016, o iene até se recuperou uma vez. No início daquele ano, o banco central implementou taxas de juros negativas, e a preocupação com uma economia global fraca levou os investidores a buscarem o iene, uma moeda tradicionalmente considerada de refúgio. Além disso, o referendo do Brexit gerou pânico, e o iene chegou a subir perto de 100 ienes por dólar, atingindo um pico recente.

Porém, o verdadeiro ponto de virada aconteceu em 2021. A Federal Reserve começou a apertar sua política monetária, enquanto o Japão mantinha taxas de juros extremamente baixas, levando muitos investidores a fazerem operações de carry trade — emprestando ienes para comprar ativos de maior rendimento. Essa estratégia de arbitragem pressionou fortemente o iene para baixo.

Após 2022, a situação piorou rapidamente. Os EUA, para combater a inflação mais severa em 40 anos, aumentaram agressivamente as taxas de juros, que chegaram a superar 5%. Enquanto isso, o Banco do Japão manteve sua política ultraexpansionista, com juros próximos de zero. Essa divergência de políticas ampliou drasticamente a diferença de juros entre os dois países, levando investidores a venderem ienes e comprarem dólares. Além disso, a guerra na Ucrânia elevou os preços de energia, e o Japão, como grande importador de recursos, enfrentou um aumento contínuo no déficit comercial, aumentando ainda mais a pressão de depreciação do iene.

Em julho de 2024, o iene atingiu seu menor valor histórico, com o USD/JPY ultrapassando 161-162, o nível mais baixo em 32 anos.

Entrando em 2025, a situação se tornou ainda mais complexa. No começo do ano, o Banco do Japão elevou a taxa de juros para 0,5%, atingindo o maior nível em 17 anos, e o mercado chegou a pensar que o ciclo de alta de juros estava chegando, fazendo o iene se recuperar para cerca de 140. Mas essa valorização não durou muito, pois a Federal Reserve começou a reduzir as taxas de juros, ampliando ainda mais a diferença de juros entre os dois países. Além disso, com a chegada de um novo primeiro-ministro e a continuidade de políticas de grande estímulo fiscal, o mercado passou a se preocupar com a situação fiscal do Japão. Mesmo com o banco central elevando a taxa para 0,75% em dezembro — o maior desde 1995 —, o mercado não demonstrou sinais de que a economia japonesa estivesse realmente melhorando.

No final das contas, a fraqueza de longo prazo do iene reflete as próprias dificuldades estruturais do Japão: alta dívida, baixo crescimento, envelhecimento populacional e forte dependência de importações de energia. Esses problemas não se resolvem rapidamente, por isso o mercado permanece pessimista em relação ao iene a longo prazo. O futuro da moeda dependerá bastante das políticas do Federal Reserve e do Banco do Japão, especialmente se a diferença de juros entre os dois países voltar a se ampliar. Atualmente, o iene está em seu nível mais baixo na história, o que pode representar uma oportunidade para alguns traders, mas o mercado cambial é altamente volátil, e operações devem ser feitas com cautela.