Recentemente tenho observado as taxas de câmbio e percebi que a história do iene ainda é bastante complexa. O dólar americano em relação ao iene agora oscila entre 152 e 160, já chegando perto de 159 no final de abril, e a taxa de câmbio efetiva real atingiu uma mínima de quase 53 anos — as razões por trás disso não são nada simples, muito além das políticas do banco central.

Falando sobre por que o iene tem se depreciado continuamente, a questão central ainda é o diferencial de juros entre os EUA e o Japão. As taxas de juros nos EUA estão altas, enquanto o Banco do Japão mantém uma política de aumento de juros lentamente, o que atrai muitas operações de arbitragem — pegar ienes de baixo custo para investir em ativos de maior rendimento em dólares. E o resultado? O iene é constantemente vendido. Além disso, o novo governo japonês lançou um estímulo fiscal em grande escala, aumentando a emissão de títulos, o que fez o mercado começar a se preocupar com riscos fiscais, pressionando ainda mais o iene para baixo.

A situação no Oriente Médio também acrescenta combustível ao fogo. O Japão depende fortemente da importação de petróleo do Oriente Médio, e o bloqueio do Estreito de Hormuz ameaça diretamente a segurança energética. Embora o Japão tenha reservas estratégicas de petróleo para cerca de 250 dias, enquanto os preços do petróleo permanecem elevados, os custos de importação sobem, o déficit comercial se amplia e a pressão para a depreciação do iene aumenta.

Curiosamente, o mercado agora está focado na reunião do Banco do Japão em junho. Antes, esperava-se que em abril o banco aumentasse as taxas, mas a guerra no Irã desorganizou os planos, e o banco optou por manter a política inalterada, com a taxa de juros em 0,75%. Segundo uma pesquisa da Reuters, cerca de dois terços dos economistas preveem que em junho a taxa suba para 1,0%, e a expectativa de aumento de juros em junho já subiu para 76%. Se realmente houver aumento, o diferencial de juros entre os EUA e o Japão se reduzirá, beneficiando uma possível recuperação do iene.

De acordo com as previsões das instituições, o chefe de estratégia de câmbio do JPMorgan, Junya Tanase, é o mais pessimista, acreditando que até o final do ano o iene pode cair para 164. O estrategista do Crédit Agricole, Parisha Saimbi, espera que a taxa de câmbio do iene atinja 160 até o final do ano. O consenso deles é que o sentimento de risco global ainda está relativamente estável, as operações de arbitragem continuarão, e o Federal Reserve pode ser mais hawkish do que o esperado, fatores que não favorecem o iene.

No entanto, para avaliar a tendência futura do iene, há quatro fatores-chave a serem observados. Primeiro, o índice de inflação CPI — se a inflação subir, o banco central pode aumentar as taxas para impulsionar o iene; se diminuir, o banco provavelmente manterá uma política de afrouxamento, e o iene pode se depreciar no curto prazo. Segundo, dados de crescimento econômico como PIB e PMI — números fortes indicam maior espaço para o aperto monetário, o que favorece o iene. Terceiro, as políticas do Banco do Japão e as declarações do governador Ueda Kazuo — esses fatores costumam ser amplificados pelo mercado no curto prazo, influenciando diretamente a volatilidade cambial. Por último, não se esqueça do cenário internacional — mudanças nas políticas dos bancos centrais ao redor do mundo também afetam o iene.

Para ser honesto, no curto prazo, é difícil o iene se fortalecer. A continuação do aumento do diferencial de juros entre os EUA e o Japão, junto com a lentidão na mudança da política do banco central, são dois fatores que mantêm a pressão de depreciação. Mas, a longo prazo, o iene acabará retornando ao seu valor justo. Quem tem interesse em turismo pode comprar aos poucos para atender às futuras necessidades; se deseja lucrar no mercado cambial, é importante entender seu próprio perfil de risco e fazer uma análise cuidadosa, consultando um profissional se necessário.