Recentemente tenho acompanhado o mercado de ouro, e percebo que a lógica por trás dessa alta é muito mais complexa do que apenas cortes de juros ou inflação.

Muita gente simplifica a valorização do ouro como um sentimento de proteção, mas se você realmente observar profundamente, verá que o que impulsiona essa tendência de alta do preço do ouro é, na verdade, uma reestruturação fundamental do sistema de crédito global. Especialmente após o congelamento das reservas cambiais em 2022, que abalou uma suposição básica — que os ativos soberanos são absolutamente seguros. Desde então, o ouro, como uma “medida de valor final que não pode ser congelada unilateralmente”, mudou completamente de posição.

As ações dos bancos centrais ilustram bem o problema. Segundo dados do Conselho Mundial do Ouro, em 2025, as compras líquidas de ouro pelos bancos centrais globais ultrapassaram 1200 toneladas, sendo o quarto ano consecutivo acima de mil toneladas. Ainda mais importante, 76% dos bancos centrais entrevistados esperam aumentar a alocação de ouro nos próximos cinco anos, enquanto reduzem suas reservas em dólares. Isso não é especulação de curto prazo, mas uma mudança estrutural na alocação de ativos.

Analisando a tendência do preço do ouro, de fato, houve bastante volatilidade recentemente. Notei que no começo deste ano, devido à recuperação dos juros reais e à diminuição do sentimento de crise, o ouro recuou quase 18%, levando muitos a questionar se o mercado de alta já havia terminado. Mas, se você entender a lógica subjacente, os fatores estruturais que sustentam o preço do ouro ainda estão presentes — a dívida global continua alta (dados do FMI mostram cerca de 307 trilhões de dólares), as pressões fiscais dos países persistem, e as tensões geopolíticas ainda não se aliviaram de verdade.

Sobre as oscilações de curto prazo no preço do ouro, minha observação pessoal é que fatores como expectativa de corte de juros, protecionismo comercial e riscos geopolíticos criam picos de curto prazo, não uma tendência de fundo. Sempre que há divulgação de dados econômicos nos EUA, o mercado oscila bastante, mas o que realmente determina a direção são as variáveis de longo prazo — a confiança no dólar em declínio, a tendência contínua de compra de ouro pelos bancos centrais.

Como vejo a posição atual do preço do ouro? Acho que é preciso usar alguns sistemas de coordenadas para posicionar. Um deles é o custo de produção, que constitui o piso de preço, baseado nos custos de manutenção das mineradoras globais. Outro é o percentil histórico: o preço nominal atual já rompeu máximas históricas, mas, descontada a inflação, o preço real ainda tem espaço para se aproximar do pico de 1980. O terceiro é a tendência de compra de ouro pelos bancos centrais, que é um sinal-chave para avaliar se o prêmio estrutural está diminuindo.

Para a previsão do preço do ouro em 2026, as projeções dos principais bancos divergem bastante. Goldman Sachs elevou a meta de fim de ano de 5400 para 5700 dólares, enquanto JPMorgan até prevê que no quarto trimestre pode chegar a 6300 dólares, mas há instituições mais conservadoras. Minha sensação é que 2026 será mais um período de “oscilações em alta”, e não uma alta contínua. Dados econômicos, política do Fed, eventos geopolíticos — qualquer um deles pode causar correções de 15-20% no curto prazo, mas a direção de longo prazo deve ser de alta.

Se você ainda quer participar agora, minha sugestão é pensar bem na sua posição. Para traders de curto prazo, as oscilações antes e depois dos dados econômicos nos EUA realmente oferecem oportunidades, mas é fundamental estabelecer stops rigorosos. Para iniciantes, evite comprar no auge sem critério, comece com pouco dinheiro para testar, e aprender a ler o calendário econômico é mais importante do que qualquer outra coisa. Para investidores de longo prazo, o ouro é uma ferramenta adequada para diversificação de carteira, mas esteja preparado para uma queda de mais de 20% — a amplitude média anual do ouro é de 19,4%, não sendo menor que a de ações.

Por fim, quero dizer que a essência do mercado de alta do ouro é uma proteção de longo prazo contra riscos sistêmicos. A tendência de compra de ouro pelos bancos centrais, que explodiu em 2022, ainda não parou de verdade, pois a inflação persistente, a pressão da dívida e as tensões geopolíticas continuam presentes. Quanto mais o preço do ouro se apoia na base, mais alto ele fica, com quedas limitadas em bear markets, e a força do mercado de alta permanece forte. Mas lembre-se: os movimentos de alta nunca são lineares, o importante é ter um sistema para monitorar, e não apenas seguir notícias de impulso.