Recentemente tenho pensado em uma questão: subir juros fará o dólar subir? Por outro lado, será que uma redução de juros realmente significa que o dólar vai cair? Na verdade, não é tão simples assim.

Percebi que desde o ano passado, o índice do dólar tem oscilado entre 90 e 100, e esse fenômeno reflete as expectativas do mercado em relação à direção da política do Federal Reserve. Em 2022, durante a rápida elevação de juros, o dólar realmente disparou até cerca de 114, mas a situação atual é completamente diferente.

A questão-chave é: subir juros fará o dólar subir? A resposta depende da "atração relativa". Se os EUA aumentarem os juros, mas Europa e Japão também fizerem o mesmo, o dólar pode não se fortalecer. A taxa de câmbio não compara as taxas de juros absolutas, mas sim o diferencial de juros entre os países. Agora, a postura do Federal Reserve é mais orientada por dados, e não por um novo ciclo estrutural de aumento de juros, o que é muito importante.

Os dados do primeiro trimestre deste ano mostram que o emprego não agrícola continua forte, e a inflação ainda é resistente, então o mercado adia as expectativas de corte de juros. Muitas instituições agora acreditam que o Fed pode manter as taxas inalteradas até 2027, antes de mudar de política. Mas isso não significa que o dólar vá subir em linha reta, pois há outros fatores em jogo.

Por exemplo, a desdolarização é uma tendência de longo prazo real. Bancos centrais de vários países estão reduzindo suas holdings de títulos americanos e aumentando suas reservas de ouro, o que traz pressão estrutural ao dólar. Contudo, esse é um processo lento, medido em anos, e no curto prazo o índice do dólar não cairá de 100 para 90 de uma só vez. Riscos geopolíticos também elevam a demanda por ativos de refúgio, e o capital pode retornar ao dólar a qualquer momento.

Minha observação é que, nos próximos doze meses, o dólar provavelmente apresentará uma oscilação em níveis elevados, com tendência a uma leve fraqueza. Não uma queda abrupta, nem uma força contínua, mas uma luta entre a incerteza política e a tendência de longo prazo de desdolarização.

Do ponto de vista de investimento, a questão "subir juros fará o dólar subir?" deve focar nos dados como CPI, emprego não agrícola e reuniões do FOMC. Cada divulgação pode gerar volatilidade. Mas, se você não faz operações intradiárias, pode usar os níveis de suporte e resistência do índice do dólar para buscar oportunidades de swing, ou usar ouro e outros ativos para se proteger contra riscos do dólar.

É especialmente importante observar que o desempenho das moedas componentes do índice do dólar também é relevante. Com o Banco do Japão encerrando sua política de juros extremamente baixos, o iene pode se valorizar, fazendo o dólar frente ao iene cair. A economia europeia está relativamente fraca, mas a inflação ainda é alta, e o Banco Central Europeu pode reduzir as taxas de juros mais lentamente que o Fed, o que sustentará a força relativa do dólar. A moeda taiwanesa deve se valorizar em um ciclo de corte de juros do dólar, mas o movimento não será grande.

Resumindo, a questão "subir juros fará o dólar subir?" depende do contexto relativo. Olhar apenas para a política dos EUA não é suficiente; é preciso considerar o que os principais bancos centrais estão fazendo. No cenário atual, o dólar não é nem um ponto de compra claro, nem de venda clara, mas sim uma zona de oscilações cheia de oportunidades de negociação.