Recentemente revisei o desempenho do euro nos últimos mais de 20 anos e descobri que essa história vale a pena ser estudada a fundo. Como a segunda maior moeda de reserva global, a trajetória do câmbio do euro reflete muitas histórias de ciclos econômicos e mudanças políticas.

Falando da crise financeira de 2008, o euro frente ao dólar atingiu na época uma máxima histórica de 1,6038, e depois começou uma queda prolongada. Naquele período, a crise de hipotecas subprime dos EUA se espalhou para a Europa, o sistema bancário enfrentou enorme pressão, o aperto de crédito dificultou empréstimos para empresas e consumidores, e uma recessão econômica se seguiu. O Banco Central Europeu foi forçado a cortar taxas e iniciar afrouxamento quantitativo, medidas que, embora estabilizaram os mercados financeiros, também aumentaram a pressão de depreciação do euro. Ainda pior, pouco depois da crise, os países do "PIGS" (Grécia, Irlanda, Portugal, Espanha e Itália) enfrentaram problemas de dívida, e a confiança na zona do euro despencou.

Percebi que janeiro de 2017 foi um ponto de inflexão. Após quase 9 anos de queda contínua, o euro, que caiu até 1,034, começou a se recuperar. Naquela época, a crise da dívida europeia já estava basicamente resolvida, as políticas de afrouxamento do BCE começaram a dar resultados, a taxa de desemprego caiu abaixo de 10%, e o PMI da manufatura ultrapassou 55, indicando melhora econômica. Além disso, as eleições na França e na Alemanha estavam com expectativas positivas, e a incerteza do Brexit começou a diminuir, fazendo os investidores voltarem a favor do euro. Honestamente, o euro já estava bastante sobrevendido na época, tendo caído mais de 35% desde o pico de 2008, e a base para uma recuperação já estava formada.

Mas o bom momento não durou. Em 2018, o Federal Reserve continuou a subir as taxas, o dólar se fortaleceu, e o crescimento econômico na zona do euro começou a desacelerar. Além disso, a instabilidade política na Itália aumentou, e o câmbio do euro caiu após atingir 1,2556 em fevereiro. Esse período me fez perceber que o movimento do euro costuma ser influenciado por uma combinação de políticas do dólar e fatores políticos internos.

Em setembro de 2022, foi um momento extremo, com o euro atingindo o menor nível de 20 anos, 0,9536. Naquela época, a guerra Rússia-Ucrânia havia começado, o sentimento de aversão ao risco aumentou, o dólar foi altamente demandado, e a crise energética na Europa se agravou, com o fornecimento de gás natural e petróleo limitado, levando a uma escalada nos preços de energia e à alta inflação na zona do euro. Felizmente, o BCE elevou as taxas duas vezes, em julho e setembro, encerrando oito anos de juros negativos, e com a estabilização do conflito e a queda gradual dos preços de energia, o euro começou a se recuperar.

No começo de 2025, o euro caiu novamente para perto de 1,02. Naquele período, os dados econômicos da zona do euro estavam ruins, a Alemanha encolheu por dois anos consecutivos, a atividade manufatureira na França caiu ao nível mais baixo desde maio de 2020, e a confiança de consumidores e empresas estava em baixa. O principal fator era a política divergente do Fed e do BCE: o Fed, com forte economia americana, foi lento em cortar juros, enquanto o BCE, com economia mais fraca, aumentou os cortes. A expansão da diferença de juros entre EUA e Europa levou a uma saída de capital para o dólar. Além disso, após a eleição de Trump, havia preocupações de que ele aumentasse tarifas sobre produtos europeus, pressionando as exportações da zona do euro e enfraquecendo o euro naturalmente.

Porém, a partir de março, a situação se reverteu. Em janeiro, o euro frente ao dólar ultrapassou a marca de 1,20, atingindo o maior desde junho de 2021. Minha análise é que essa alta não foi devido ao euro forte por si só, mas sim ao dólar enfraquecido. Trump frequentemente atacava a independência do Federal Reserve e ameaçava impor tarifas aos aliados, criando incertezas que fizeram investidores venderem dólares e transferirem recursos para o euro. Ao mesmo tempo, as expectativas de que o Fed continuaria a cortar juros e o BCE manteria as taxas estáveis reduziram a diferença de juros, apoiando a valorização do euro. Atualmente, o euro está estabilizado acima de 1,14.

Para os próximos cinco anos, acredito que alguns fatores determinarão se o euro será lucrativo. Primeiro, a divergência de políticas monetárias entre EUA e Europa, que é o fator mais importante. Se o Fed continuar a cortar juros e o BCE mantiver as políticas, a redução na diferença de juros impulsionará o euro; caso contrário, o euro enfrentará pressão. Segundo, o cenário econômico da zona do euro, especialmente se a grande expansão fiscal na Alemanha realmente impulsionar o crescimento, o euro pode recuperar para a faixa de 1,20-1,25. Terceiro, fatores geopolíticos e de preços de energia: se a tensão diminuir e os preços de energia caírem, isso será positivo para o comércio e os custos das empresas na Europa.

Minha previsão inicial para o câmbio do euro é que, com esses fatores apoiando, até 2026 o euro deve manter um desempenho relativamente estável. Mas uma tendência de alta contínua e forte ainda é difícil, pois os problemas estruturais da zona do euro permanecem. Investidores devem ficar atentos às mudanças na diferença de juros entre EUA e Europa, ao progresso na estímulo fiscal alemão e aos riscos geopolíticos, que são indicadores-chave para o movimento do câmbio. Se você também acredita no potencial do euro, pode considerar participar por meio de contas de câmbio em bancos, corretoras de câmbio ou mercados futuros, escolhendo ferramentas adequadas ao seu perfil de risco e capital.