Então o ouro tem estado bastante volátil ultimamente e tenho tentado entender o que os principais bancos estão realmente dizendo sobre para onde ele vai a partir daqui. A alta foi insana em 2025, subindo cerca de 65% no ano, e atingiu um pico de $5.602 em janeiro. Mas então vimos uma queda forte para cerca de $4.700 até abril. Essa é uma oscilação bastante selvagem e faz todo mundo se perguntar se essa coisa ainda tem força ou se estamos apenas realizando lucros.

O que é interessante é o quão divergentes estão as previsões. Estou vendo chamadas que variam de Macquarie sendo super pessimista em $4.323 até Wells Fargo dizendo $6.300 até o final do ano. Isso representa uma diferença de $2.000 entre os touros e os ursos, o que honestamente mostra o quão incertas as coisas estão agora. Mesmo o dinheiro inteligente não tem um consenso claro sobre para onde o ouro vai a seguir.

O verdadeiro motor parece ser o que acontece com as taxas e o dólar. Se o Fed cortar mais agressivamente do que o esperado, isso deve ser otimista para o ouro, já que derruba os rendimentos reais. Depois, temos os bancos centrais ainda comprando pesado — eles adquiriram mais de 1.100 toneladas no ano passado — e isso cria um piso bastante sólido sob os preços. Mas se o dólar se fortalecer ou a inflação realmente desacelerar mais rápido do que as pessoas pensam, essa história muda rapidamente.

Tenho acompanhado de perto o ângulo da inflação porque esse é um dos fios mais consistentes em qualquer previsão otimista de preço do ouro atualmente. As pessoas ainda estão preocupadas com o poder de compra, e o ouro tradicionalmente tem sido a proteção contra isso. As questões geopolíticas também importam — se as tensões diminuírem, parte desse prêmio de refúgio seguro provavelmente sairá do preço. Se escalarem, você esperaria que o ouro recebesse um impulso.

Honestamente, a minha forma de pensar é menos sobre atingir um número específico e mais sobre acompanhar o que realmente acontece com esses fatores. Monitorar os rendimentos reais, observar o índice do dólar, ver o que os bancos centrais continuam fazendo. A previsão de ouro que mais importa é aquela baseada nesses fundamentos, não algum alvo de fim de ano de um analista.