Quem opera na bolsa brasileira acaba esbarrando em um termo que parece técnico à primeira vista, mas que faz diferença real: o Tag Along. Basicamente, é o direito que o acionista minoritário tem de acompanhar o controlador quando há venda de controle da empresa. Simples assim, mas com implicações que poucos levam a sério.

A lei garante isso desde 1976, no artigo 254-A da Lei das Sociedades por Ações. Quando alguém vende o controle de uma empresa listada, o novo controlador é obrigado a fazer uma oferta pública para comprar as ações dos minoritários — e tem que pagar pelo menos 80% do que foi pago ao bloco de controle. É tipo um piso de proteção: se o cara que manda na empresa conseguiu vender por 100 reais, você que tem ações ordinárias tem direito de vender também por no mínimo 80.

Agora, aqui está o detalhe que muda tudo: ações preferenciais não têm esse direito garantido por lei. Isso mesmo. Se você tem PN e o controle muda de mãos, a empresa não é obrigada a fazer nenhuma oferta. Já aconteceu na prática — a Ambev é um exemplo clássico onde as PN desvalorizaram enquanto as ON se beneficiaram do Tag Along.

Nas Units é mais complicado ainda. Como elas são compostas por ON e PN juntas, a proteção só vale para a parcela de ações ordinárias. Uma Unit com 1 ON e 4 PN? Você só tem 20% de proteção.

Mas aí entra a B3 com suas regras de segmento. No Novo Mercado, por exemplo, o Tag Along é de 100% tanto para ON quanto para PN. No Nível II também. No Nível I tradicional fica em 80% para ON. Isso explica por que muita gente associa Novo Mercado com maior proteção — e faz sentido.

A Petrobras é o exemplo mais óbvio disso. PETR3 (ON) tem Tag Along de 80% garantido. PETR4 (PN) não tem obrigação legal. Resultado: investidor que quer governança vai para PETR3, quem quer renda e liquidez fica com PETR4 e torce para não ter mudança de controle.

Mas nem tudo é preto e branco. O Itaú, por exemplo, oferece 100% de Tag Along para as duas classes de ação — mesmo a PN não sendo obrigada. A Gerdau faz o mesmo. Isso mostra que governança é mais que apenas o que a lei exige.

O ponto é que Tag Along importa, sim. Mas não deveria ser o único critério. Empresas do Novo Mercado já quebraram valor enquanto companhias tradicionais entregaram retornos sólidos. Bancos brasileiros, a maioria fora do Novo Mercado, historicamente se saem bem. Liquidez e preço também contam — uma PN pode ser muito mais negociada que a ON correspondente, facilitando entrada e saída da posição.

A conclusão é óbvia: compare as empresas, entenda os riscos reais de cada uma, e escolha baseado em dados, não em rótulos. Tag Along é uma proteção importante em eventos societários, mas quem investe só olhando para isso está perdendo o quadro geral.