Llevo anos nos mercados e há uma coisa que sempre volta: as pessoas querem saber se uma ação está cara ou barata. Para isso existe o PER, embora a maioria nem saiba realmente o que significa ou como interpretá-lo. Então vou te contar o que é isso do PER e por que deveria importar se você investe na bolsa.

Basicamente, o PER (Price/Earnings Ratio ou Índice Preço/Lucro) é super simples: divide o preço de uma ação pelo lucro da empresa por ação em um ano. Isso te dá o número de anos que os lucros atuais levariam para pagar o valor total da companhia. Se você vê que uma empresa tem PER 15, significa que seus lucros de 12 meses precisariam de 15 anos para igualar o que custa na bolsa.

O interessante é que o PER faz parte daquelas 6 razões fundamentais que todo investidor sério deveria conhecer: o PER mesmo, o BPA (lucro por ação), o P/VC (preço sobre valor contábil), o EBITDA, o ROE e o ROA. Junto com o BPA, o PER é provavelmente o indicador que menos pode faltar ao selecionar empresas para investir.

Agora bem, calcular o PER é mamão com açúcar. Você tem duas formas: divide a capitalização de mercado pelo lucro líquido total, ou simplesmente divide o preço da ação pelo BPA. Qualquer uma te dá o mesmo resultado. Os dados estão em todo lugar, então não há desculpa para não fazer você mesmo.

O que me parece interessante é como o PER se comporta em diferentes situações. Veja o caso do Meta (Facebook): anos atrás, você via como o PER caía enquanto a ação subia constantemente. Isso era sinal de que eles ganhavam cada vez mais dinheiro sem que o preço subisse proporcionalmente. Mas desde o final de 2022 tudo mudou. O PER continuou caindo, mas a ação despencou. Por quê? Porque as taxas de juros subiram e o mercado deixou de acreditar nas promessas de crescimento das tecnológicas.

Com a Boeing é diferente. O PER se mantém em uma faixa estável e a ação sobe e desce de acordo. Mas aqui o importante é o sinal: às vezes o PER é positivo, às vezes negativo. Isso diz muito sobre a saúde real da empresa.

A interpretação do PER depende da faixa onde você se encaixa. Entre 0 e 10 é baixo, o que pode ser atraente mas também sinal de que os lucros vão cair. Entre 10 e 17 é a zona que mais os analistas gostam, porque você espera crescimento sem riscos excessivos. Entre 17 e 25 já está em território de possível bolha ou de empresa que cresceu bastante. Acima de 25, bem, aí tudo pode acontecer: ou você está diante de projeções brutais ou de uma bolha especulativa.

Mas aqui vem o que importa: você não pode investir só olhando o PER. Existem empresas com PER baixo que estão à beira da falência porque sua gestão é desastrosa. A história está cheia desses casos. Por isso, o PER deve ser combinado com outros ratios: o ROE, o ROA, o Preço/Valor Contábil. E além disso, você precisa entender o negócio real por trás dos números.

O que muitos não entendem é que o PER varia brutalmente de setor para setor. As empresas bancárias e industriais costumam ter PER baixo, enquanto as tecnológicas e biotecnológicas têm PER altíssimo. ArcelorMittal, que atua no aço, tem PER de 2,58. Zoom Video, que explodiu durante a pandemia, chegou a ter PER de 202. Comparar esses dois PERs seria uma loucura.

Existe também o PER de Shiller, que alguns consideram mais realista. Em vez de pegar apenas os lucros de um ano, pega a média dos últimos 10 anos ajustados pela inflação. A ideia é que assim você capte melhor a realidade, não só um ano que pode ser atípico.

Depois, está o PER normalizado, que ajusta a capitalização subtraindo ativos líquidos e somando dívidas, e usa o fluxo de caixa livre em vez do lucro líquido. Isso é mais preciso se você quer realmente entender o que está acontecendo. Lembre-se de quando o Santander comprou o Banco Popular por 1 euro. Na verdade, não foi um euro, foi assumir uma dívida gigantesca que fez com que outros bancos se retirassem.

A vantagem do PER é que é fácil de calcular, é perfeito para comparar empresas do mesmo setor rapidamente, e funciona mesmo se a empresa não paga dividendos. A desvantagem é que só olha um ano de lucros, não serve para empresas que perdem dinheiro, e em empresas cíclicas pode enganar: no pico do ciclo o PER é baixo, no vale é alto.

Quem faz value investing vive do PER. Buscam empresas boas a bom preço, e o PER baixo é seu radar. Fundos como Horos Value Internacional ou Cobas Internacional têm PER muito abaixo da média porque é isso que procuram.

Minha dica: use o PER como ferramenta comparativa dentro do mesmo setor e região, mas nunca como critério único. Combine-o com outros indicadores, dedique tempo a entender a empresa, olhe os detalhes do negócio. Um investimento sério baseado só no PER nunca vai funcionar. Mas um investimento onde o PER é um dos vários indicadores que confirmam sua tese, essa sim tem chances. O PER é útil, mas é só uma peça do quebra-cabeça.